Auteur : Hedy Bi, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d'Ouke

Début mars, la Réserve fédérale (FED) a publié son rapport semestriel sur la politique monétaire. Les prix de l’or ont atteint leur plus haut niveau en 2024 alors que les attentes du marché concernant une baisse des taux en juin augmentaient. Un jour plus tard, BTC a également atteint un nouveau sommet en termes de valeur marchande. Le passage de l’ETF Bitcoin spot peut être considéré comme un tournant décisif. Après deux mois, les promoteurs financiers accélèrent la maturité du marché du cryptage et rendent le marché plus complexe.

Cependant, en tant qu'indicateur « honnête » reflétant la véritable situation du marché, les données en chaîne montrent que les investisseurs sont de plus en plus polarisés. Comme l'a déclaré l'Ouke Cloud Chain Research Institute dans l'article précédent « Compte à rebours d'un jour avant l'approbation de l'application Bitcoin spot ETF : les États-Unis ne le lâcheront pas facilement ! " a déclaré: "Les nouveaux marchés sont prêts à décoller et les marchés existants sont plus déterminés."

Cet article combine les données de la chaîne tripartite OKLink, CryptoQuant et Glassnode pour analyser brièvement le marché du BTC du point de vue de l'offre et de la demande de BTC et de la répartition du marché.

1. Analyser la situation actuelle de l'offre et de la demande de BTC à partir des données en chaîne

Du côté de l'offre, au moment de la publication, selon les statistiques de CryptoQuant, il existe actuellement plus de 30 plateformes de trading centralisées avec des sorties de positions BTC, pour un total d'environ 71 934 BTC.

Figure : Entrées/sorties nettes de BTC sur la plateforme de trading centralisée du 11 janvier 2024 à nos jours (données complètes au 10 mars) (Unité : BTC) Source des données : CryptoQuant

En outre, nous pouvons également constater une poursuite des ventes de la part des mineurs, principalement en raison de la liquidation avant la prochaine réduction de moitié. La prochaine réduction de moitié du minage réduira la récompense minière de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Au moment de la publication, le portefeuille lié au mineur de crypto-monnaie a calculé qu'au cours de la période écoulée depuis l'adoption de l'ETF, la sortie nette de BTC depuis l'adresse était d'environ 8 530 BTC. En d’autres termes, la réduction du BTC des deux principaux côtés de l’offre des bourses et des mineurs est d’environ 80 464 BTC. Ici, nous avons utilisé le nombre de sorties nettes pour le calcul, car les données de sorties nettes incluent la différence entre la propre demande des mineurs pour la thésaurisation de devises et l'extraction réelle de BTC.

Figure : Entrées/sorties nettes de BTC depuis les adresses de portefeuille des mineurs depuis le 11 janvier 2024 (unité : BTC) Source de données : CryptoQuant

Du côté de la demande, bien que le marché ait discuté de la vente continue de BTC par Grayscale, en raison d'écarts statistiques par rapport à diverses sources de données et d'écarts au moment où diverses institutions mettent à jour les ETF au comptant, voici un calcul complet basé sur les données CryptoQuant et Farside, via BTC Le montant cumulé des fonds entrant sur le marché via les ETF au comptant a atteint 9,594 milliards de dollars. Par rapport au moment où les ETF au comptant BTC ont été autorisés à négocier, l'entrée nette totale au 8 mars, heure de clôture locale, était d'environ 176 396 BTC. Le canal ETF spot BTC à lui seul a entraîné une pénurie de BTC sur le marché, l'écart atteignant actuellement plus de 95 000 BTC. Cependant, la véritable source d’approvisionnement en BTC, ce sont les mineurs. Bien qu’il y ait des sorties de BTC via d’autres canaux tels que les bourses, il ne s’agit pas d’une source d’approvisionnement durable.

Figure : Entrées/sorties nettes de Bitcoin Spot ETF depuis le 11 janvier 2024 (unité : BTC) Source de données : CryptoQuant

Dans environ 44 jours, la réduction de moitié du BTC réduira de moitié l’offre nouvellement générée. Selon le paramétrage du BTC : la récompense sera réduite de moitié à chaque fois que 210 000 blocs sont générés, jusqu'à ce que la récompense du bloc soit de 0 en 2140, tous les BTC seront émis et l'émission totale finale sera constante à 21 millions.

Et c'est différent des réductions de moitié précédentes. Une innovation révolutionnaire est apparue dans l'écosystème BTC - l'inscription. Selon les statistiques de la chaîne Dune, les frais actuels apportés par cette innovation à l'écosystème BTC ont atteint 6 290 BTC. revenu. À l'avenir, avec le développement d'applications innovantes dans l'écosystème BTC et l'évolutivité des solutions L2, les revenus des mineurs augmenteront également. Cela ralentira également la pression réelle exercée sur les mineurs pour qu'ils vendent du BTC pour les coûts miniers, ce qui signifie que le. La situation du côté de l'offre sera différente de la précédente : elle est différente après plusieurs réductions de moitié. La pression de vente sur le marché est réduite et les mineurs sont plus disposés à thésauriser les pièces au lieu de les « fournir » au marché.

Figure : Aperçu de la réduction de moitié du BTC à midi le 11 mars Source des données : OKLink

2. Répartition du marché BTC : transférée à la chaîne

Si nous supposons que la plupart des nouveaux investisseurs entrent sur ce marché grâce à l’ETF spot BTC, alors les adresses non nulles de la chaîne peuvent par défaut être dominées par les anciens investisseurs. Selon les données d'OKLink, le nombre d'adresses non nulles sur la chaîne montre une nette tendance à la hausse, ce qui signifie que le nombre d'adresses stockant des actifs augmente, pas seulement de nouvelles adresses pour augmenter l'interaction des adresses. sont des signes de transferts BTC.

Figure : Nombre d'adresses de portefeuille BTC avec des actifs non nuls au cours des trois derniers mois Source des données : OKLink.

Pour des mouvements d'actifs plus détaillés et spécifiques, vous pouvez également vérifier la dynamique en temps réel et les transferts importants sur le navigateur blockchain. Les données OKLink montrent que la fréquence des transferts BTC de grande valeur a également augmenté ces derniers jours.

Figure BTC Blockchain Browser Large Asset Transfer Source de données : OKLink

Selon Glassnode, la quantité de BTC transférée vers ce stockage à long terme augmente à un rythme de 180 000 BTC par trimestre, soit le double de la quantité de nouveaux BTC extraits. Ce passage au BTC en tant qu’investissement à long terme resserre encore l’offre de BTC et pourrait renforcer la base de prix du BTC à l’approche de la réduction de moitié.

Figure illiquidité et divergence de l’offre pour les détenteurs à long terme Source des données : Glassnode

Le transfert des détenteurs à long terme vers la chaîne montre une tendance à l'expansion, tant en termes de nombre d'adresses que de montant de fonds. Selon un récent rapport de Glassnode, le taux de blocage du BTC pour les investissements à long terme a dépassé la nouvelle offre de plus de 200 %. Cela signifie que même si de nouveaux BTC sont encore extraits, davantage de BTC sont détenus par les investisseurs plutôt que vendus ou échangés.

3. VS ETF Or ? Cela dépend aussi de la rareté

En plus des données en chaîne montrant que le BTC est actuellement dans un état de pénurie et de rareté du BTC, cette tendance se poursuit. Contrairement à l’offre de monnaie fiduciaire, qui dépend des banques centrales et de l’offre d’actifs en métaux précieux, dont l’or, qui est naturellement limitée, le rythme d’émission de BTC et l’offre totale de 21 millions ont été dictés par son protocole sous-jacent depuis sa création.

Lorsqu’il s’agit de rareté, il faut mentionner l’or. L’or, souvent comparé au BTC, est également considéré comme un actif rare en raison de ses coûts d’extraction élevés et de ses ressources naturelles limitées. Surtout en réponse à des situations telles que l’inflation et la guerre, son avantage de rareté devient plus important et il est donc connu comme un modèle de trading de la peur. Par conséquent, les performances historiques du marché de l’or sont souvent utilisées pour analyser le marché du BTC.

En termes de performance des ETF, depuis l'approbation du premier ETF au comptant sur l'or en 2004, les prix de l'or ont continué d'augmenter, avec une augmentation de 346 % en moins de 10 ans. Cependant, il a fallu un certain temps pour que l’or soit largement reconnu. En comparaison, il n’a fallu que 15 ans entre la naissance du BTC et l’adoption de l’ETF spot en 2024. Alors que les marchés continuent de s’échauffer, nous devons considérer que l’or joue un rôle historique important dans la finance. En 1717, la Grande-Bretagne a adopté pour la première fois le système de l’étalon-or, intégrant l’or comme élément important du système monétaire.

Figure : Comparaison de l'or avant et après l'ETF au comptant Source de données : Ash Crypto.

Lorsqu’on discute du caractère unique du BTC en tant qu’« or numérique », outre sa rareté matérielle, son caractère unique dans le système financier mérite également l’attention. La conception décentralisée du BTC lui permet d’être détenu en dehors du système financier traditionnel, tout en offrant à des milliards de personnes sans compte bancaire la possibilité d’entrer dans le système financier mondial.

Avec le développement du marché BTC, la nature décentralisée du BTC a diversifié les participants et approfondi de plus en plus ses liens avec les marchés financiers traditionnels. Il existe une relation étroite entre la complexité du marché et l’acquisition de données. Dans ce contexte, l'analyse et l'acquisition de données sur la chaîne sont plus pratiques que l'information sur les données des marchés financiers traditionnels. Les données de la chaîne proviennent de réseaux de nœuds du monde entier et présentent les caractéristiques d'un grand livre public, permettant à quiconque d'effectuer des analyses de marché et des statistiques en temps réel sans recourir à des institutions centralisées. Cette fonctionnalité décentralisée apporte transparence et équité des données et peut efficacement éviter le risque de points de défaillance uniques et de falsification.

Sur le marché du cryptage de plus en plus mature et complexe, heureusement, l’analyse et l’acquisition de données en chaîne sont plus accessibles que les informations sur les données provenant d’autres marchés financiers. Plus le marché est complexe, plus les avantages des données en chaîne seront évidents. En raison de leur caractère unique, les données en chaîne deviendront notre existence unique la plus proche de la vérité du marché.

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