Qu’est-ce que la théorie de Dow ?
Essentiellement, la théorie de Dow est un cadre d'analyse technique basé sur les écrits de Charles Dow concernant la théorie du marché. Dow était le fondateur et rédacteur en chef du Wall Street Journal et co-fondateur de Dow Jones & Company. Au sein de l'entreprise, il a contribué à la création du premier indice boursier, connu sous le nom de Dow Jones Transportation Index (DJT), suivi du Dow Jones Industrial Average (DJIA).
Dow n'a jamais consigné ses idées sous forme de théorie spécifique ni ne les a mentionnées comme telles. Cependant, nombreux sont ceux qui ont tiré des enseignements de lui grâce à ses éditoriaux dans le Wall Street Journal. Après sa mort, d'autres rédacteurs en chef, comme William Hamilton, ont affiné ces idées et utilisé ses éditoriaux pour compiler ce que l'on appelle aujourd'hui la « théorie Dow ».
Cet article présente la théorie de Dow et aborde les différentes étapes des tendances du marché, d'après ses travaux. Comme pour toute théorie, les principes suivants ne sont pas infaillibles et sont sujets à interprétation.
Principes de base de la théorie de Dow
Le marché reflète tout.
Ce principe est étroitement lié à l'hypothèse dite d'efficience des marchés (HEM). Dow considérait que le marché est global, ce qui signifie que toutes les informations disponibles sont déjà reflétées dans le prix.
Par exemple, si l'on s'attend généralement à ce qu'une entreprise publie des résultats positifs, le marché en tiendra compte avant même que cela ne se produise. La demande pour les actions de l'entreprise augmentera avant la publication du rapport, de sorte que le cours pourrait ne pas beaucoup évoluer après la publication du rapport positif attendu.
Dans certains cas, a noté Dow, le cours de l'action d'une entreprise peut baisser après une bonne nouvelle parce qu'elle n'est pas aussi bonne que prévu.
De nombreux traders et investisseurs, notamment ceux qui ont recours à l'analyse technique, sont convaincus de la validité de ce principe. En revanche, ceux qui privilégient l'analyse fondamentale ne partagent pas ce principe et estiment que la valeur de marché ne reflète pas la valeur intrinsèque d'une action.
Tendances du marché
Certains affirment que les travaux de Dow ont donné naissance au concept de tendances de marché, aujourd'hui considéré comme un élément essentiel du monde financier. La théorie de Dow établit trois principaux types de tendances de marché :
Tendance principale – dure de quelques mois à plusieurs années et représente le principal mouvement du marché.
Tendance secondaire – dure de quelques semaines à quelques mois.
Tendance postsecondaire : cette tendance s'inverse généralement en moins d'une semaine ou en dix jours maximum. Dans certains cas, elle peut ne durer que quelques heures, voire une journée.
En étudiant ces différentes tendances, les investisseurs peuvent identifier des opportunités. Si la tendance principale est celle à considérer en premier, des opportunités favorables se présentent généralement lorsque les tendances secondaires et tertiaires semblent contredire la tendance principale.
Par exemple, si vous pensez qu'une cryptomonnaie a une tendance primaire positive, mais connaît une tendance secondaire négative, il peut y avoir une opportunité de l'acheter à un prix relativement bas et de tenter de la vendre une fois que sa valeur augmente.
Le problème aujourd'hui, comme à l'époque, est d'identifier le type de tendance que vous observez, et c'est là qu'intervient une analyse technique plus approfondie. De nos jours, les investisseurs et les traders utilisent une large gamme d'outils d'analyse pour les aider à comprendre le type de tendance qu'ils recherchent.
Les trois étapes des tendances fondamentales
Dow a démontré que les tendances fondamentales à long terme comportent trois phases. Par exemple, dans un marché haussier, ces phases sont :
Accumulation – Après le précédent marché baissier, les valorisations des actifs restent faibles, le sentiment du marché étant majoritairement négatif. Les traders et teneurs de marché avisés commencent à accumuler durant cette période, avant qu'une hausse significative des prix ne survienne.
Participation du public – Le marché dans son ensemble reconnaît désormais l'opportunité que les traders avisés ont déjà perçue, et le grand public devient de plus en plus actif en matière d'achat. Durant cette phase, les prix ont tendance à augmenter rapidement.
Expansion et distribution – Dans la troisième phase, le grand public continue de spéculer, mais la tendance touche à sa fin. Les teneurs de marché commencent à distribuer leurs positions, c'est-à-dire à les vendre à d'autres participants qui n'ont pas encore réalisé que la tendance est sur le point de s'inverser.
Dans un marché baissier, les phases sont globalement inversées. La tendance commence par une distribution de la part de ceux qui reconnaissent les signes, suivie d'une participation générale. Dans la troisième phase, le grand public désespère, mais les investisseurs qui voient le retournement se rassembler à nouveau.
Rien ne garantit que ce principe perdure, mais des milliers de traders et d'investisseurs prennent en compte ces phases avant d'agir. Il convient de noter que la méthode Wyckoff s'appuie également sur les notions d'accumulation et de distribution, et décrit un concept similaire aux cycles de marché (la transition d'une phase à une autre).
Indicateur de corrélation croisée
Dow estimait que les tendances sous-jacentes observées dans un indice boursier devaient être confirmées par celles d'un autre indice boursier. À l'époque, cela concernait principalement le Dow Jones Transportation Average et le Dow Jones Industrial Average.
À cette époque également, le marché des transports (principalement ferroviaire) était étroitement lié à l'activité industrielle. Cela est logique : pour produire davantage de biens, l'activité ferroviaire était d'abord nécessaire pour fournir les matières premières nécessaires.
Il existait donc une corrélation évidente entre le secteur manufacturier et le marché des transports. Si l'un se portait bien, l'autre était susceptible de l'être aussi. Cependant, le principe de corrélation entre indices ne tient plus aujourd'hui, car de nombreux biens sont numériques et ne nécessitent pas de livraison physique.
La taille compte
Comme de nombreux investisseurs aujourd'hui, Dow considère le volume comme un indicateur secondaire crucial, ce qui signifie qu'une tendance forte doit s'accompagner d'un volume d'échanges élevé. Plus le volume est élevé, plus le mouvement est susceptible de refléter la véritable direction du marché. Lorsque le volume d'échanges est faible, l'évolution des prix peut ne pas refléter la véritable direction du marché.
Les tendances sont valables jusqu’à confirmation contraire.
Dow pensait que si un marché suit une tendance, il la poursuivra. Ainsi, par exemple, si l'action d'une entreprise entame une tendance haussière suite à une nouvelle positive, elle poursuivra dans cette direction jusqu'à ce qu'un renversement de tendance se produise.
C'est pourquoi Dow estime que les retournements doivent être traités avec prudence jusqu'à ce qu'ils soient confirmés comme une nouvelle tendance primaire. Bien sûr, distinguer une tendance secondaire du début d'une nouvelle tendance primaire n'est pas chose aisée, et les traders sont souvent confrontés à de faux retournements qui finissent par n'être que de simples tendances secondaires.
Réflexions finales
Certains critiques affirment que la théorie de Dow est dépassée, notamment en ce qui concerne le principe de corrélation des indices (qui stipule qu'un indice ou une moyenne doit soutenir un autre indice ou une autre moyenne). Cependant, la plupart des investisseurs considèrent la théorie de Dow comme pertinente aujourd'hui, non seulement parce qu'elle permet d'identifier des opportunités financières, mais aussi en raison du concept de tendances de marché issu des travaux de Dow.