Résumé

Les pools de liquidités sont l'une des technologies de base de l'écosystème DeFi actuel. Ils constituent un composant indispensable et important de nombreuses applications, telles que les teneurs de marché automatisés (AMM), les protocoles de prêt, l'extraction de liquidités, les actifs synthétiques, l'assurance en chaîne, les jeux blockchain, etc.

Le concept lui-même est assez simple et consiste essentiellement à canaliser l’argent vers une grande quantité de chiffres. Cependant, dans un environnement sans autorisation où n’importe qui peut y ajouter des liquidités, que pouvez-vous faire avec cette pile de chiffres ? Explorons comment DeFi complète les itérations sur le concept de pools de liquidité.


Introduction

La finance décentralisée (DeFi) a engendré un grand nombre d'activités en chaîne, poussant les plateformes de trading décentralisées à rivaliser avec les plateformes de trading centralisées pour la part du volume des transactions. En décembre 2020, la valeur verrouillée des protocoles DeFi était proche de 15 milliards de dollars. À mesure que de nouveaux produits continuent d’être introduits, l’ensemble de l’écosystème continue de croître et de se développer.

Quel est le moteur du développement ? L’une des technologies de base derrière tous ces produits sont les pools de liquidités.


Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

Il s'agit d'un ensemble de fonds bloqués dans des contrats intelligents qui sont utilisés pour faciliter les échanges décentralisés, les prêts et d'autres fonctionnalités décrites ci-dessous.

Les pools de liquidités constituent l'épine dorsale de nombreuses bourses décentralisées (DEX), telles qu'Uniswap. Les utilisateurs appelés « fournisseurs de liquidité (LP) » ajoutent deux jetons de valeur égale au pool pour créer un marché. En contrepartie, les frais de transaction générés dans le pool de fonds seront distribués aux utilisateurs en fonction de leurs proportions respectives dans la liquidité totale.

Tout le monde peut devenir un fournisseur de liquidités, et AMM rend la tenue du marché plus « conviviale ».

Bancor a été l’un des premiers protocoles à utiliser des pools de liquidités, mais ce n’est que lorsque Uniswap est devenu populaire que le concept a retenu davantage l’attention. D'autres plateformes de trading populaires utilisant des pools de liquidité dans Ethereum incluent : SushiSwap, Curve et Balancer, dont les pools de liquidité acceptent les jetons ERC-20. Les plateformes similaires sur Binance Smart Chain (BSC) incluent : PancakeSwap, BakerySwap et BurgerSwap, dont le pool peut accueillir des jetons BEP-20.


Comparaison pool de liquidités et carnet d’ordres

Pour comprendre en quoi les pools de liquidité diffèrent, examinons d’abord les éléments de base du trading électronique : le carnet d’ordres. En termes simples, un carnet de commandes est un ensemble de commandes actuellement non exécutées sur un marché spécifique.

Le système d'appariement des ordres est appelé moteur d'appariement qui, avec le carnet d'ordres, constitue le cœur de l'échange centralisé (CEX). Ce modèle est efficace pour promouvoir des transactions efficaces et soutenir la création de marchés financiers complexes.

Cependant, les transactions DeFi impliquent l’exécution de transactions en chaîne, sans qu’une partie centralisée ne détienne de fonds. Le problème se pose lorsqu’il s’agit du carnet de commandes. Chaque interaction avec le carnet d'ordres entraîne des frais de gaz, ce qui entraîne une augmentation du coût d'exécution des transactions.

Cela rend également le travail des teneurs de marché (c'est-à-dire les traders qui fournissent des liquidités aux paires de trading) coûteux. De plus, la plupart des blockchains ont un débit limité et ne peuvent pas gérer des milliards de dollars de transactions par jour.

Cela signifie que dans une blockchain comme Ethereum, les transactions du carnet de commandes en chaîne sont presque impossibles à réaliser. Les utilisateurs peuvent adopter des solutions sidechain ou Layer 2, mais elles sont actuellement en phase de développement et le réseau est toujours incapable de gérer le débit actuel.

Avant de continuer, il convient de noter qu’il existe effectivement des échanges décentralisés avec des carnets de commandes en chaîne qui fonctionnent bien. Binance DEX est basé sur Binance Chain et est conçu pour des transactions rapides et peu coûteuses. Un autre exemple est le projet Serum basé sur la blockchain Solana.

Néanmoins, un grand nombre d’actifs dans l’espace des crypto-monnaies sont concentrés dans Ethereum et ne peuvent pas être échangés sur d’autres réseaux à moins d’utiliser un pont inter-chaînes.


Comment fonctionnent les pools de liquidité ?

Les teneurs de marché automatisés (AMM) changent la donne. Ce sont des innovations majeures qui permettent des transactions en chaîne sans avoir besoin de carnet de commandes. Il n'y a pas de contrepartie directe lors de l'exécution des transactions, et les traders peuvent ouvrir ou fermer des positions sur des paires de jetons extrêmement illiquides sur la plateforme de négociation du carnet d'ordres.

Vous pouvez considérer le trading sur carnet d’ordres comme un trading peer-to-peer, dans lequel les acheteurs et les vendeurs sont connectés via un carnet d’ordres. Par exemple, les transactions sur la plateforme d'échange décentralisée Binance utilisent une méthode peer-to-peer et les transactions sont effectuées directement entre les portefeuilles des utilisateurs.

Le trading avec AMM est différent, vous pouvez le considérer comme un contrat peer-to-peer.

Comme mentionné précédemment, un pool de liquidité est un lot de fonds déposés dans un contrat intelligent par un fournisseur de liquidité. Lorsque les utilisateurs exécutent des transactions dans AMM, il n’y a pas de contrepartie au sens traditionnel, mais la liquidité du pool de liquidité. L'acheteur n'a pas besoin de traiter avec le vendeur lors de l'achat et la transaction peut être finalisée s'il y a suffisamment de liquidités dans le pool.

Lors de l’achat des derniers jetons alimentaires sur Uniswap, il n’y a pas de contrepartie (c’est-à-dire de vendeur) au sens traditionnel du terme, mais des algorithmes qui gèrent l’activité du pool. De plus, le prix de la transaction est déterminé par cet algorithme en fonction des transactions du pool. Pour en savoir plus sur son fonctionnement, lisez notre article AMM.

Bien entendu, la liquidité doit avoir sa source, et n’importe qui peut devenir fournisseur de liquidité. Dans un sens, ces personnes peuvent être considérées comme vos contreparties. Cependant, contrairement au modèle du carnet de commandes, vous interagissez ici avec un contrat intelligent qui gère le pool de fonds.


A quoi servent les pools de liquidité ?

Jusqu’à présent, nous avons principalement discuté des AMM, qui constituent l’application la plus populaire pour les pools de liquidité. Cependant, comme mentionné précédemment, la liquidité mutualisée est un concept très simple avec de nombreux cas d’utilisation.

L’une d’elles est le minage de liquidité (appelé « Yield Farming » ou « Liquidity Mining » en anglais). Les pools de liquidités constituent la base des plateformes qui génèrent automatiquement des revenus, comme Yearn. Les utilisateurs ajoutent des fonds au pool de capitaux et reçoivent automatiquement des avantages.

Fournir de nouveaux jetons aux bons utilisateurs est un problème difficile pour les projets de crypto-monnaie. L’extraction de liquidités est l’une des méthodes les plus efficaces. L'opération de base est que les utilisateurs ajoutent leurs propres jetons au pool de liquidité, qui distribue des jetons exclusifs aux utilisateurs sur la base d'algorithmes. Les jetons nouvellement émis seront ensuite distribués aux utilisateurs en fonction de leur part du pool.

Gardez à l’esprit que ces jetons peuvent même être des jetons d’autres pools de liquidité, appelés jetons de pool. Par exemple, si vous fournissez des liquidités à Uniswap ou prêtez des fonds à Compound, vous recevrez un certain nombre de jetons qui représentent votre part du pool. Vous pouvez gagner un revenu en déposant ces jetons dans un autre pool. Ces chaînes peuvent devenir assez complexes, car les protocoles peuvent intégrer les jetons de pool d’autres protocoles dans leurs propres produits, etc.

Nous pouvons considérer la gouvernance comme un cas d’utilisation. Dans certains cas, le seuil de vote symbolique requis pour faire une proposition formelle de gouvernance est élevé. En mettant leurs fonds en commun, les participants peuvent soutenir collectivement la même proposition qu'ils approuvent.

Un autre secteur DeFi émergent est l’assurance contre les risques liés aux contrats intelligents. Bon nombre de ses mises en œuvre sont également soutenues par des pools de liquidités.

Un autre cas d’utilisation plus avancé des pools de liquidités est la notation. Il est issu du domaine financier traditionnel et classe les produits financiers en fonction du risque et du rendement. Comme on peut s'y attendre, ces produits permettent aux fournisseurs de liquidité de choisir des combinaisons personnalisées de risque et de récompense.

La création d’actifs synthétiques dans la blockchain nécessite également le soutien d’un pool de liquidités. Ajoutez des garanties à un pool de liquidités, connectez-les à un oracle de confiance et créez des jetons synthétiques ancrés à n'importe quel actif de votre choix. Cela peut être relativement compliqué en pratique, mais les bases sont aussi simples que cela.

À quels autres cas d’utilisation pouvez-vous penser ? D'autres cas d'utilisation des pools de liquidité restent à découvrir, et tout dépend des capacités d'innovation des développeurs DeFi.


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Risques des pools de liquidité

Si vous fournissez des liquidités à un AMM, vous devez être conscient du concept de « perte éphémère ». En termes simples, lorsque les utilisateurs fournissent des liquidités à un AMM, l'actif subit une perte de valeur en dollars par rapport à une détention à long terme.

Si vous fournissez des liquidités à AMM, vous risquez de subir des pertes éphémères. Ces pertes peuvent être grandes ou petites. Pour placer de l’argent dans un pool de liquidités bidirectionnel, assurez-vous d’abord de lire notre article.

Une autre chose à laquelle il faut prêter attention est le risque des contrats intelligents. Après avoir déposé des fonds dans le pool de liquidités, les fonds sont étroitement liés au pool. D'un point de vue technique, il n'y a pas d'intermédiaire détenant les fonds de l'utilisateur, mais le contrat lui-même peut être considéré comme le dépositaire des fonds. Si le contrat présente des failles ou est attaqué par des prêts flash, les utilisateurs risquent de perdre leurs fonds pour toujours.

De plus, il faut se méfier des projets où les développeurs ont le pouvoir de modifier les règles de gouvernance du pool de fonds. Les développeurs disposent parfois de clés administratives ou d’autres accès privilégiés au code du contrat intelligent. Cela leur donne l’occasion de faire des choses mauvaises, comme contrôler les fonds du pool de fonds. Veuillez lire notre article sur l'arnaque DeFi et essayez de rester à l'écart des escroqueries de type « fugue ».


Résumer

Le pool de liquidités est l’une des technologies de base de la pile technologique DeFi actuelle. Ils permettent des échanges décentralisés, des prêts, la génération de revenus, etc. Ces contrats intelligents peuvent renforcer presque tous les aspects de DeFi et continueront probablement à le faire à l’avenir.

Avez-vous d'autres questions sur les pools de liquidité et la finance décentralisée ? Veuillez visiter notre plateforme de questions-réponses Ask Academy, où les membres de la communauté Binance répondront patiemment à vos questions.