Résumé

Vous pouvez considérer un teneur de marché automatisé (AMM) comme un robot qui place des cotations sur les actifs pour les acheteurs et les vendeurs. Les teneurs de marché automatisés tels qu'Uniswap utilisent des formules simples, tandis que Curve, Balancer et d'autres teneurs de marché automatisés utilisent des formules plus complexes.

Avec AMM, vous pouvez non seulement effectuer des transactions sans confiance, mais également devenir un teneur de marché en injectant des liquidités dans le pool de liquidités. Par conséquent, presque tout le monde peut devenir teneur de marché sur la plateforme de trading et profiter des avantages créés par la popularité.

AMM a un principe simple et est facile à utiliser, il a donc réussi à s'imposer dans le domaine DeFi. Cette approche décentralisée des marchés est l’essence même de la vision de l’avenir des monnaies numériques.


Introduction

Dans Ethereum et d'autres plateformes de contrats intelligents telles que Binance Smart Chain, la finance décentralisée (DeFi) devient de plus en plus populaire parmi les utilisateurs. L’extraction de liquidités est devenue une méthode populaire d’émission de jetons, le Bitcoin tokenisé dans Ethereum continue de se développer et le volume des prêts flash augmente également.

Dans le même temps, les protocoles de teneur de marché automatisés tels qu'Uniswap connaissent souvent des volumes de transactions très compétitifs et une liquidité élevée, et le nombre d'utilisateurs continue d'augmenter.

Cependant, comment fonctionnent ces plateformes de trading ? Pourquoi est-il si rapide et si facile de créer un marché pour le dernier jeton alimentaire ? Les AMM peuvent-ils vraiment rivaliser avec les plateformes traditionnelles de négociation de carnets d’ordres ? Découvrons-le.


Qu'est-ce qu'un teneur de marché automatisé (AMM) ?

Un teneur de marché automatisé est un protocole d'échange décentralisé (DEX) qui évalue les actifs au moyen de formules mathématiques. La tarification des actifs est effectuée au moyen d'algorithmes de tarification, éliminant ainsi l'utilisation de carnets d'ordres couramment utilisés sur les plateformes de négociation traditionnelles.

Les formules de tarification varient d'un accord à l'autre. Par exemple, la formule utilisée par Uniswap est x * y = k, où x représente le montant d'un jeton dans le pool de liquidité et y représente le montant d'un autre jeton. Dans cette formule, k est une constante fixe, indiquant que le montant total de liquidités dans le pool doit rester constant. D'autres AMM utilisent d'autres formules basées sur des cas d'utilisation cibles spécifiques. Cependant, quelle que soit la formule, la tarification est établie de manière algorithmique. Si vous êtes toujours confus, ne vous inquiétez pas, nous vous l’expliquerons en détail ci-dessous.

Le mécanisme traditionnel des teneurs de marché convient généralement aux entreprises disposant de ressources importantes et d’une stratégie composite. Grâce à ce mécanisme, vous pouvez obtenir des prix d'exécution de haute qualité et profiter de faibles spreads bid-ask sur les plateformes de négociation de carnets d'ordres telles que Binance. Les teneurs de marché automatisés (AMM) décentralisent ce processus et tout le monde peut créer des marchés dans la blockchain. Alors, comment font-ils exactement ? Continuez à lire pour en savoir plus.


Comment fonctionne un teneur de marché automatisé (AMM) ?

Les teneurs de marché automatisés (AMM) fonctionnent de la même manière que les plateformes de négociation de carnets d'ordres traditionnelles, toutes deux établissant des paires de négociation (par exemple, ETH/DAI). Cependant, le premier ne nécessite pas de négocier avec une contrepartie spécifique (un autre trader). Dans le mécanisme AMM, les traders interagissent avec des contrats intelligents pour « créer » des marchés pour eux-mêmes.

Dans les échanges décentralisés tels que Binance Decentralized Exchange (DEX), les transactions sont effectuées directement entre les portefeuilles des utilisateurs. Si vous vendez du BNB sur Binance DEX pour du BUSD, alors l'autre client de votre transaction achète du BNB avec du BUSD. Nous appelons cela le trading peer-to-peer (P2P).

Si un AMM est adopté, il peut être considéré comme un contrat peer-to-peer (P2C). Dans ce mécanisme, les utilisateurs négocient directement avec le contrat sans avoir à coopérer avec des contreparties au sens traditionnel du terme. AMM n'utilise pas de carnet d'ordres, il n'y a donc pas de types d'ordres. Le prix d'achat et de vente réel de l'actif est déterminé par une formule. Il convient de noter que les futures conceptions d’AMM pourraient progressivement dépasser cette limitation.

Bien qu'il n'y ait pas de contrepartie, quelqu'un doit quand même créer le marché commercial dans AMM, n'est-ce pas ? en effet. La liquidité dans les contrats intelligents doit toujours être fournie par les fournisseurs de liquidité (LP).


Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

什么是流动性资金池


Les fournisseurs de liquidité (LP) injectent des fonds dans le pool de liquidité. Vous pouvez considérer un pool de liquidités comme un vaste pool de fonds avec lequel les traders peuvent négocier. En échange de la fourniture de liquidités au protocole, les fournisseurs de liquidité perçoivent des commissions sur les transactions effectuées par le pool de négociation. En prenant Uniswap comme exemple, les fournisseurs de liquidité doivent déposer deux jetons de valeur égale dans le pool de liquidité, par exemple 50 % d'ETH et 50 % de DAI dans le pool ETH/DAI.

Alors, n’importe qui peut-il devenir teneur de marché ? En effet! L'ajout de fonds au pool de liquidités est simple et les récompenses sont déterminées par le protocole. Par exemple, Uniswap v2 facture aux traders des frais de 0,3 % et les distribue directement aux fournisseurs de liquidité. D’autres plateformes ou forks adopteront également diverses mesures préférentielles pour attirer davantage de fournisseurs de liquidité.

Pourquoi est-il essentiel d’attirer des liquidités ? Selon le mécanisme de fonctionnement de l'AMM, plus la liquidité du pool de capitaux est grande, plus le spread glissant généré par les commandes importantes est faible. Cela attirera à son tour des volumes de transactions plus élevés sur la plateforme, parmi de nombreux autres avantages.

Le problème du glissement varie en fonction de la conception de l'AMM, mais ne doit jamais être ignoré. N’oubliez pas que les prix sont déterminés par des algorithmes. En termes simples, le prix est déterminé par la modification du ratio de jetons dans le pool de liquidité une fois la transaction terminée. Si le changement est important, un écart glissant important se produira.

Pour aller plus loin, disons que vous souhaitez acheter tous les ETH du pool ETH/DAI sur Uniswap. Puis-je? la réponse est négative ! Chaque fois que vous achetez un éther supplémentaire, vous payez une prime exponentiellement plus élevée, et même si vous payez, vous ne pouvez pas acheter tout l’éther du pool. Pourquoi est-ce? La réponse réside dans la formule x * y = k. Cette formule n'a aucun sens si x ou y devient 0, c'est-à-dire s'il n'y a pas d'ETH ou de DAI dans le pool.

Cependant, tout le contenu sur l’AMM et les pools de liquidité n’a pas été présenté ici. Lorsque vous fournissez des liquidités aux AMM, vous devez également être conscient des pertes éphémères.


Qu’est-ce qu’une perte éphémère ?

Des pertes éphémères se produisent lorsque le rapport de prix des jetons déposés change par rapport au moment où ils ont été déposés dans le pool. Plus le changement est grand, plus la perte d’impermanence est grande. Par conséquent, les AMM fonctionnent mieux pour les paires de jetons de valeur similaire, tels que les pièces stables ou les jetons enveloppés. Si le rapport de prix entre les paires de jetons reste dans une fourchette relativement étroite, les pertes éphémères sont négligeables.

À l’inverse, si le ratio change de manière significative, il est conseillé aux fournisseurs de liquidité de détenir des jetons plutôt que de déposer des fonds dans le pool. Même dans les pools de capitaux Uniswap comme ETH/DAI, qui sont sujets à des pertes éphémères, les utilisateurs peuvent toujours profiter des frais de transaction accumulés.

Cela dit, il n’est pas approprié d’utiliser le terme « perte éphémère » pour résumer ce phénomène. « L'impermanence » suppose que les pertes seront réduites si l'actif revient à son prix de dépôt initial. Cependant, si les fonds sont retirés à un taux différent de celui du dépôt, les pertes éphémères se transformeront en pertes permanentes. Dans certains cas, même si les frais de transaction peuvent réduire les pertes, nous devons néanmoins prendre en compte le risque de pertes éphémères.

Soyez prudent lorsque vous déposez des fonds dans AMM et comprenez parfaitement la signification des pertes éphémères et leurs effets négatifs. Si vous souhaitez en savoir plus sur la perte éphémère, lisez l’article de Pintail.


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Résumer

Les teneurs de marché automatisés constituent une partie importante de l'espace DeFi et permettent essentiellement à quiconque de créer des marchés de manière transparente et efficace. Bien qu'il existe certaines limites par rapport au trading sur carnet d'ordres, l'innovation globale qu'AMM apporte au monde de la monnaie numérique est inestimable.

AMM en est encore à ses balbutiements. À l'heure actuelle, les AMM que nous connaissons et appliquons (tels que Uniswap, Curve, PancakeSwap, etc.) sont de conception ingénieuse, mais leurs fonctions sont très limitées. Nous sommes fermement convaincus que la future conception d'AMM intégrera des technologies plus innovantes, permettant à tous les utilisateurs DeFi de bénéficier de frais moins élevés, d'un environnement commercial plus harmonieux et d'une liquidité plus élevée.

Avez-vous d'autres questions sur DeFi et les teneurs de marché automatisés ? Veuillez visiter notre plateforme de questions-réponses Ask Academy, où les membres de la communauté Binance répondront patiemment à vos questions.