Concernant le concept d’assouplissement quantitatif (QE), il peut exister de nombreuses définitions différentes et controversées dans le secteur. Mais fondamentalement, il s’agit d’un mécanisme de fonctionnement du marché (exécuté par la banque centrale) qui augmente la liquidité et l’inflation. Son objectif est de stimuler l’économie d’un pays, d’encourager les entreprises et les consommateurs à accroître leurs comportements d’emprunt et de consommation, et de stimuler la demande intérieure.


Comment ça marche?

Généralement, cette opération implique que la banque centrale injecte des flux financiers dans le système économique en achetant des titres (tels que des actions, des obligations et des actifs du Trésor, etc.) auprès du gouvernement ou de banques commerciales.

La banque centrale augmente les fonds de réserve des banques membres (sur la base de la part des réserves détenues par le système bancaire) en élargissant l'ampleur des nouvelles activités de crédit. Étant donné que les nouvelles pratiques de crédit ne sont soutenues par aucune entité ayant une valeur marchande ou matérielle, on peut dire que l’assouplissement quantitatif (QE) sort de nulle part.

Par conséquent, l’objectif de l’assouplissement quantitatif (QE) est d’augmenter la masse monétaire et de rendre l’argent plus accessible afin de stimuler l’activité économique et la croissance. L’idée générale est de maintenir les taux d’intérêt bas, de faciliter les prêts aux entreprises et aux consommateurs et de renforcer la confiance dans l’économie globale. Dans la pratique, cependant, le QE ne fonctionne pas toujours et constitue en fait un programme très controversé tant pour ses partisans que pour ses opposants.

La politique d’assouplissement quantitatif est une politique monétaire relativement souple. Certains chercheurs pensent que la Banque du Japon a utilisé cette politique pour la première fois à la fin des années 1990 (ce qui est sans doute vrai). Cette question était controversée, car de nombreux économistes se demandaient si les pratiques monétaires japonaises de l'époque constituaient réellement un assouplissement quantitatif (QE). Depuis lors, plusieurs autres pays ont également commencé à mettre en œuvre des politiques d’assouplissement quantitatif pour atténuer la crise économique.


Qu’est-ce qui a motivé le recours à l’assouplissement quantitatif (QE) ?

L’assouplissement quantitatif a été conçu pour faire face aux ralentissements économiques contre lesquels les banques traditionnelles n’ont pas réussi à se protéger. L’objectif principal de l’assouplissement quantitatif est d’augmenter l’inflation (pour éviter la déflation) – les ajustements des taux d’intérêt sont l’un des principaux outils utilisés par les banques centrales pour contrôler les taux d’inflation. Lorsque l'activité de prêt et l'activité financière ralentissent, la banque centrale d'un pays peut abaisser les taux d'intérêt pour permettre aux banques de répondre efficacement aux pressions sur les prêts. En revanche, lorsque la politique est trop aléatoire, c’est-à-dire lorsque les dépenses et le crédit approchent des niveaux risqués, des taux plus élevés peuvent être le déclencheur d’un arrêt.


L’assouplissement quantitatif est-il efficace ?

Peu après la crise financière de 2008, le Fonds monétaire international (FMI) a publié une note dans laquelle le QE était considéré comme une politique monétaire non conventionnelle efficace. L'analyse inclut les cinq principales banques centrales : la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre, la Banque du Canada et la Banque du Japon.

Chaque institution utilise une stratégie unique et augmente de manière significative la liquidité globale du marché. Le rapport indique que les interventions des banques centrales ont été couronnées de succès et que l'augmentation des liquidités a joué un rôle crucial pour éviter une crise économique prolongée et un effondrement du système financier.

Cependant, le QE n’est pas toujours efficace et dépend fortement du contexte économique et de la stratégie. De nombreuses économies qui ont expérimenté l’assouplissement quantitatif (ou des méthodes similaires) n’ont pas obtenu les résultats escomptés. Injecter de l’argent dans l’économie et baisser les taux d’intérêt peut entraîner des surprises et des effets négatifs s’il n’est pas géré correctement. Ci-dessous, nous énumérons quelques avantages et inconvénients potentiels.


Avantages potentiels et impacts positifs

  • Fournir davantage de fonds de crédit : en raison de l’augmentation des fonds provenant des achats d’actifs par la banque centrale, les banques sont encouragées à accorder davantage de prêts.

  • Augmentation des emprunts : lorsque les taux d’intérêt sont bas, les consommateurs et les entreprises sont plus susceptibles de contracter de nouveaux emprunts.

  • Augmentation des dépenses : à mesure que les nouveaux prêts et emprunts génèrent plus d’argent, les consommateurs augmenteront leurs dépenses. Parce que lorsque les taux d’intérêt sont bas, il n’est pas intéressant de garder de l’argent en main.

  • Augmentation de l'emploi : lorsque les entreprises reçoivent davantage de capitaux sous forme de prêts et deviennent plus rentables grâce à l'augmentation des dépenses de consommation, elles sont encouragées à développer leurs activités et à embaucher davantage de travailleurs.


Inconvénients potentiels et effets négatifs

De nombreux experts ont exprimé leurs inquiétudes quant au fait que le QE ne soit qu’un pansement pour résoudre des problèmes structurels plus vastes qui pourraient alimenter l’économie. Certains inconvénients potentiels incluent :

  • Inflation : L’augmentation de la masse monétaire provoquée par l’assouplissement quantitatif conduit naturellement à l’inflation. La concurrence sur les produits va augmenter parce que davantage d’argent circule, mais il n’y a pas d’augmentation de l’offre de biens. Une demande accrue entraîne une hausse des prix. S’ils ne sont pas gérés correctement, les taux d’inflation peuvent augmenter rapidement, conduisant à une hyperinflation.

  • Pas de prêts forcés : dans le cadre de l’assouplissement quantitatif, les banques commerciales ont l’intention d’utiliser les fonds qu’elles reçoivent de la banque centrale pour accorder davantage de prêts. Mais rien dans le processus ne les oblige à le faire. Par exemple, lorsque l’assouplissement quantitatif a été initialement mis en œuvre aux États-Unis après la crise financière de 2008, de nombreuses banques ont choisi de conserver l’argent frais plutôt que de le répartir.

  • Plus de dette : L’augmentation des emprunts pourrait amener les entreprises et les consommateurs à emprunter plus que ce qu’ils peuvent se permettre, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur l’économie.

  • Impact sur d'autres instruments d'investissement : les marchés obligataires réagissent souvent négativement à l'instabilité et aux changements soudains, qui sont devenus très courants après la mise en œuvre de politiques d'assouplissement quantitatif.


Cas

Certaines banques centrales qui ont eu recours à l’assouplissement quantitatif comprennent :

  • Banque du Japon : 2001-2006 et 2012 (Abenomics).
    Les efforts d’assouplissement quantitatif n’ont guère contribué à atténuer leurs problèmes financiers. Le yen s'est affaibli par rapport au dollar et les coûts des importations ont augmenté.

  • Banque centrale des États-Unis : 2008-2014.
    La banque centrale américaine a mis en œuvre trois cycles d’assouplissement quantitatif pour faire face à la crise des subprimes et à la récession économique qui en a résulté. La reprise économique, mais la question de savoir si elle est due à l'assouplissement quantitatif est controversée. Les comparaisons avec le Canada, qui n’a pas eu recours au QE, ne montrent aucune différence significative.

  • Banque centrale européenne : 2015-2018.
    La zone euro a connu son lot de succès et d’échecs, avec une inflation persistante, une baisse du chômage et, malgré une forte reprise économique en 2017, elle est toujours confrontée à une faible croissance économique et à une hausse des taux d’intérêt.


Résumé des avis

En tant que stratégie monétaire non conventionnelle, l’assouplissement quantitatif a peut-être aidé certaines économies à se redresser, mais il reste une stratégie très controversée et même cette conclusion est discutable. Même si la plupart des risques potentiels, tels que l’hyperinflation et le surendettement, n’ont pas encore eu d’effets néfastes sur les économies, certains pays ayant recours au QE ont également connu une instabilité monétaire et des effets négatifs sur d’autres secteurs et marchés économiques. L'impact à long terme du recours à la politique d'assouplissement quantitatif n'est pas encore assez clair, et l'impact de l'assouplissement quantitatif sur l'économie peut conduire à des résultats complètement différents selon les circonstances.