Essentiellement, les contrats à terme et à terme sont des accords qui permettent aux traders, aux investisseurs et aux producteurs de matières premières de spéculer sur les prix futurs des actifs. Ces contrats peuvent constituer un engagement entre deux parties de négocier un instrument à une date ultérieure (date d'expiration) à un prix convenu lors de la création du contrat.
L'instrument financier sous-jacent d'un contrat à terme ou à terme peut être n'importe quel actif tel que des actions, des matières premières, des devises, des paiements d'intérêts ou même des obligations.
Mais contrairement aux contrats à terme, les contrats à terme sont des contrats standardisés (en tant qu’accords juridiques) du point de vue contractuel et sont négociés sur un lieu spécifique (plateforme de négociation de contrats à terme). Par conséquent, les contrats à terme sont soumis à un ensemble spécifique de règles, qui peuvent inclure, par exemple, la taille du contrat et les taux d'intérêt quotidiens. Dans de nombreux cas, les contrats à terme sont exécutés sous la garantie d'une chambre de compensation, ce qui permet aux parties de négocier avec un risque de contrepartie moindre.
Bien que des formes primitives de marchés à terme aient été créées en Europe au XVIIe siècle, le Dojima Rice Club (Japon) est considéré comme la première bourse à terme créée. Au Japon du début du XVIIIe siècle, la plupart des paiements étaient effectués en riz, de sorte que les contrats à terme ont commencé à être utilisés pour se prémunir contre le risque d'instabilité des prix du riz.
Avec l’avènement des systèmes de négociation électronique, les contrats à terme et toute une série de cas d’utilisation sont devenus courants dans l’ensemble du secteur financier.
Fonctions des contrats à terme
Dans le contexte du secteur financier, les contrats à terme remplissent généralement certaines des fonctions suivantes :
Couverture et gestion des risques : les contrats à terme peuvent être utilisés pour atténuer certains risques. Par exemple, les agriculteurs peuvent vendre des contrats à terme sur leurs produits pour s'assurer qu'ils seront en mesure de vendre leurs produits à un certain prix à l'avenir, malgré les événements défavorables et les fluctuations du marché. Alternativement, un investisseur japonais détenant des bons du Trésor américain pourrait acheter un contrat à terme yen/dollar égal au montant du paiement du coupon trimestriel (taux d'intérêt), bloquant la valeur en yen du coupon à un taux d'intérêt prédéterminé, couvrant ainsi ses obligations américaines. exposition au dollar.
Effet de levier : les contrats à terme permettent aux investisseurs d'établir des positions à effet de levier. Étant donné que le contrat est réglé à l’expiration, les investisseurs peuvent utiliser l’effet de levier pour créer des positions. Par exemple, un trader utilisant un effet de levier de 3:1 peut ouvrir une position jusqu'à trois fois le solde de son compte de trading.
Exposition courte : les contrats à terme permettent aux investisseurs d'obtenir une exposition courte à un actif. Un investisseur décide de vendre un contrat à terme sans posséder l'actif sous-jacent, une situation souvent appelée « position nue ».
Diversification des actifs : les investisseurs s'exposent à des actifs difficiles à négocier physiquement. Les coûts de livraison de matières premières telles que le pétrole sont souvent élevés et impliquent des frais de stockage élevés, mais en utilisant des contrats à terme, les investisseurs et les traders peuvent spéculer sur un plus large éventail de classes d'actifs sans avoir à les négocier physiquement.
Découverte des prix : les marchés à terme constituent un guichet unique pour les acheteurs et les vendeurs (c'est-à-dire un point de rencontre de l'offre et de la demande) pour négocier plusieurs classes d'actifs, telles que les matières premières. Par exemple, le prix du pétrole peut être déterminé par la demande en temps réel sur le marché à terme plutôt que par les interactions locales à la station-service.
Mécanisme de règlement
La date d'expiration d'un contrat à terme est le dernier jour d'activité de négociation pour ce contrat particulier. Après la date d'expiration, la négociation s'arrête et le contrat est réglé. Il existe deux principaux mécanismes de règlement pour les contrats à terme :
Règlement physique : échange d'actifs sous-jacents à un prix prédéterminé entre deux parties concluant un contrat. La partie vendeuse (vendeuse) est obligée de livrer l’actif à la partie longue (acheteur).
Règlement en espèces : Aucune transaction directe sur l'actif sous-jacent. Au lieu de cela, une partie paie à une autre partie un montant qui reflète la valeur actuelle de l'actif. Un contrat à terme sur le pétrole est un contrat à terme typique réglé en espèces, qui échange des espèces plutôt que des barils de pétrole, car en réalité, négocier des milliers de barils de pétrole est assez compliqué.
Les contrats à terme réglés en espèces sont plus pratiques que les contrats réglés physiquement, même pour les titres financiers liquides ou les instruments à revenu fixe dont la propriété peut être transférée assez rapidement (du moins par rapport aux actifs physiques tels que les barils de pétrole), et sont donc plus populaires.
Cependant, les contrats à terme réglés en espèces peuvent conduire à une manipulation du prix de l'actif sous-jacent. Ce type de manipulation de marché est souvent appelé « close fixing », un terme qui décrit une activité de négociation inhabituelle qui perturbe intentionnellement le carnet d'ordres à l'approche de la date d'expiration d'un contrat à terme.
Stratégies de sortie pour les contrats à terme
Après avoir détenu une position sur un contrat à terme, les traders à terme peuvent effectuer trois opérations principales :
Clôture : Désigne l'acte de clôturer un contrat à terme en créant une transaction inversée de même valeur. Ainsi, si un trader est vendeur de 50 contrats à terme, il peut ouvrir une position longue de la même taille, compensant ainsi sa position initiale. Les stratégies de compensation permettent aux traders de réaliser des bénéfices ou de subir des pertes jusqu'à la date de règlement.
Rollover : Un rollover se produit lorsqu'un trader décide d'ouvrir une nouvelle position sur un contrat à terme après avoir compensé sa position contractuelle initiale, prolongeant essentiellement la date d'expiration. Par exemple, si un trader a une position longue sur 30 contrats à terme expirant la première semaine de janvier, mais souhaite prolonger la position de 6 mois, il peut compenser la position initiale et ouvrir une nouvelle position de même taille, en fixant la date d'expiration pour la première semaine de juillet.
Règlement : si le trader à terme ne clôture pas ou ne reconduit pas la position, le contrat sera réglé à la date d'expiration. À ce stade, la partie concernée est légalement tenue de négocier l'actif (ou l'argent liquide) en fonction de sa position.
Modèles de prix des contrats à terme : report et retard
À partir du moment où un contrat à terme est créé jusqu'à son règlement, le prix du marché du contrat continuera de changer en fonction des changements dans le pouvoir d'achat et de vente.
La relation entre la date d’expiration d’un contrat à terme et les variations de prix crée différentes tendances de prix, souvent appelées contango (1) et déport (3). Ces tendances de prix sont directement liées au prix au comptant attendu de l'actif (2) à l'échéance (4), comme le montre le graphique ci-dessous.
Contango (1) : Une condition de marché dans laquelle les prix des contrats à terme sont plus élevés que les prix au comptant futurs attendus.
Prix au comptant attendu (2) : le prix attendu de l'actif au règlement (date d'échéance). Veuillez noter que le prix au comptant attendu n'est pas toujours constant, c'est-à-dire que le prix peut changer en fonction de l'évolution de l'offre et de la demande du marché.
Backward (3) : Une condition de marché dans laquelle les prix des contrats à terme sont inférieurs aux prix au comptant futurs attendus.
Date d'expiration (4) : Le dernier jour où l'activité de négociation peut avoir lieu sur un contrat à terme particulier avant le règlement.
Alors que les conditions du marché du report ont tendance à être plus favorables aux vendeurs (positions courtes) qu'aux acheteurs (positions longues), les marchés de déport sont généralement plus favorables aux acheteurs.
À mesure que la date d'expiration approche, les prix des contrats à terme devraient progressivement converger vers le prix au comptant jusqu'à ce que les deux finissent par avoir la même valeur. Si le prix d'un contrat à terme ne coïncide pas avec le prix au comptant à la date d'expiration, les traders peuvent profiter des opportunités d'arbitrage pour réaliser un profit rapide.
Lorsque le contango se produit, un contrat à terme se négocie à un prix plus élevé que le prix au comptant attendu, généralement pour plus de commodité. Par exemple, les traders à terme peuvent décider de payer une prime pour une marchandise physique qui sera livrée à une date ultérieure afin de ne pas avoir à se soucier des coûts tels que les frais de stockage et les primes d'assurance (l'or est un exemple classique). De plus, les entreprises peuvent bloquer leurs dépenses futures à une valeur prévisible grâce à des contrats à terme, en achetant des produits qui font partie intégrante de la fourniture de leurs services (comme un producteur de pain qui achète des contrats à terme sur le blé).
D’un autre côté, un marché de déport se produit lorsque les contrats à terme se négocient en dessous des prix au comptant attendus. Les spéculateurs qui achètent des contrats à terme espèrent en tirer profit si les prix augmentent comme prévu. Par exemple, si le prix au comptant attendu du baril de pétrole l’année prochaine est de 45 dollars, un négociant à terme pourrait acheter un baril de pétrole aujourd’hui pour 30 dollars le baril.
Résumer
En tant que contrat à terme standardisé, les contrats à terme sont l'un des instruments les plus couramment utilisés dans le secteur financier. Ils sont polyvalents et adaptés à un large éventail de cas d'utilisation. Mais avant d’investir de l’argent, assurez-vous d’en apprendre davantage sur les mécanismes de base des contrats à terme et sur leurs marchés spécifiques.
Bien que « verrouiller » les prix futurs des actifs puisse être utile dans certaines situations, cela n’est pas toujours sûr, en particulier lors de la négociation de contrats sur marge. Par conséquent, des stratégies de gestion des risques sont souvent nécessaires pour atténuer les risques inévitables associés à la négociation de contrats à terme. Certains spéculateurs utilisent également des indicateurs d’analyse technique ainsi que des méthodes d’analyse fondamentale pour comprendre le comportement des prix sur le marché à terme.