Points clés

• Un market maker place des ordres dans le carnet d’ordres d’une bourse qui ne s’exécutent pas immédiatement, ce qui ajoute de la liquidité et facilite la tâche des autres pour trader.

• Un market taker exécute les ordres immédiatement au prix actuellement disponible, en remplissant les ordres existants dans le carnet et en retirant de la liquidité.

• Les bourses qui utilisent un modèle de tarification maker-taker facturent généralement aux makers des frais plus faibles que ceux appliqués aux takers, et certaines versent même aux makers un petit rabais.

• En finance décentralisée (DeFi), les market makers automatisés (AMM) remplacent le carnet d’ordres traditionnel par des pools de liquidité, permettant aux utilisateurs d’agir comme fournisseurs de liquidité dans un rôle similaire à celui des market makers.

Introduction

Un market maker est un participant du marché qui place des ordres d’achat ou de vente qui ne sont pas exécutés immédiatement. Au lieu de cela, ces ordres sont ajoutés au carnet d’ordres de l’échange et attendent d’être appariés par un autre trader. En proposant en continu d’acheter et de vendre à des prix définis, les market makers fournissent de la liquidité, ce qui facilite la tâche de tout le monde pour trader aux prix considérés comme justes.

Comprendre la différence entre market makers et market takers est fondamental pour comprendre le fonctionnement des bourses et la manière dont les frais de trading sont structurés sur la plupart des grandes plateformes.

Comprendre la liquidité

Avant d’aborder les makers et les takers, il est utile de comprendre la liquidité. Sur les marchés financiers, la liquidité décrit à quel point un actif peut être acheté ou vendu sans affecter significativement son prix. Un actif très liquide, comme une crypto-monnaie majeure sur une bourse active, peut généralement être négocié rapidement à un prix stable. Un actif illiquide, comme un objet de collection rare ou un token peu échangé, peut être plus difficile à vendre à un prix raisonnable parce que l’activité entre acheteurs et vendeurs est limitée.

La liquidité de marché reflète la même idée au niveau de l’échange. Dans un marché liquide, il y a suffisamment d’activité pour que les acheteurs et les vendeurs transigent à des prix similaires, ce qui maintient un écart réduit entre l’offre d’achat la plus élevée (prix bid) et l’offre de vente la plus basse (prix ask). Cet écart est appelé écart acheteur-vendeur (bid-ask spread). Dans les marchés liquides, cet écart est généralement serré. Dans les marchés illiquides, il s’élargit, ce qui rend souvent les transactions plus coûteuses à exécuter.

Les makers et les takers jouent un rôle direct dans la façon dont la liquidité du marché se forme ; c’est pourquoi la plupart des bourses les traitent différemment en matière de frais.

Qu’est-ce qu’un market maker ?

Un market maker passe un ordre qui ne s’exécute pas immédiatement. L’ordre est ajouté au carnet d’ordres de l’échange, qui répertorie en continu toutes les offres d’achat et de vente en attente, puis attend d’être apparié avec un contrepartiste. Comme cela ajoute une nouvelle offre plutôt que de remplir une offre existante, cela augmente la liquidité disponible sur l’échange.

L’exemple le plus courant d’un ordre maker est l’ordre à cours limité : une instruction d’acheter ou de vendre un actif à un prix précis, exécutée uniquement lorsque le marché atteint ce niveau. Par exemple, placer un ordre d’achat de 2 bitcoins (BTC) à 80 000 $ alors que le prix actuel est de 85 000 $ ajoute une offre d’achat au carnet d’ordres sans exécution immédiate. Une fois que le prix redescend à 80 000 $, un autre trader peut remplir cet ordre.

Les grandes sociétés de trading et les traders à haute fréquence agissent souvent comme market makers, en plaçant continuellement des ordres des deux côtés du carnet. Tout trader peut toutefois agir en tant que maker en plaçant des ordres qui entrent dans le carnet avant d’être remplis.

Ordres « post-only »

Un ordre à cours limité ne garantit pas automatiquement un statut de maker. Si le prix limite correspond à un ordre existant au moment du placement, il peut s’exécuter immédiatement, ce qui en fait un ordre taker. Pour vous assurer qu’un ordre entre dans le carnet sans s’exécuter immédiatement, sélectionnez l’option « Post Only » lorsqu’elle est disponible. Ce réglage rejette l’ordre s’il devait correspondre immédiatement, confirmant ainsi le statut de maker.

Qu’est-ce qu’un market taker ?

Un market taker passe un ordre qui s’exécute immédiatement en s’apparentant (matching) aux offres existantes dans le carnet d’ordres, retirant ainsi de la liquidité. Le type de taker le plus courant est l’ordre au marché : une instruction d’acheter ou de vendre au meilleur prix disponible à l’instant. Une fois placé, l’ordre au marché est exécuté contre les ordres à cours limité déjà présents dans le carnet, consommant ces offres.

Un ordre à cours limité peut aussi entraîner un statut de preneur (taker) s’il correspond à un ordre existant au moment de son placement et s’exécute immédiatement, au lieu de rester en attente dans le carnet. Dans ce cas, le trader agit en tant que preneur malgré l’utilisation du type d’ordre à cours limité.

Faiteur (maker) vs Preneur (taker) : comparaison

Le tableau ci-dessous résume les principales différences entre ces deux rôles.

Frais Maker-Taker

Les bourses qui utilisent un modèle de tarification maker-taker facturent généralement des frais plus faibles aux makers qu’aux takers. Sur certaines plateformes, les makers reçoivent même un petit rabais par transaction. La logique est simple : les makers fournissent de la liquidité, ce qui rend l’échange plus attrayant pour l’ensemble des participants. Une plateforme avec des carnets d’ordres profonds et des écarts serrés attire davantage de traders qu’une plateforme avec une liquidité faible ; les bourses ont donc une incitation directe à récompenser les traders qui construisent cette liquidité.

Les takers paient des frais plus élevés parce qu’ils bénéficient de la liquidité déjà mise en place par les makers. La commodité d’une exécution immédiate au prix du marché en cours entraîne une prime de coût sur la plupart des plateformes.

Les structures de frais varient largement d’une bourse à l’autre et peuvent aussi varier selon le volume de trading ou le niveau de compte. Ainsi, les traders qui atteignent des seuils de volume mensuel plus élevés peuvent bénéficier de tarifs maker et taker réduits. Aujourd’hui, un schéma courant dans l’industrie consiste en une concurrence par des frais spot taker plus bas, des rebates pour les makers et une tarification par paliers pour les comptes à fort volume plutôt que par un taux fixe unique. Ce modèle s’applique le plus directement au trading spot, bien que des structures similaires s’appliquent souvent à d’autres marchés. Consultez la grille de frais de toute bourse que vous utilisez pour comprendre les tarifs précis applicables à votre activité.

Les market makers dans la DeFi

En finance décentralisée (DeFi), le modèle traditionnel maker-taker fonctionne différemment. La plupart des plateformes de trading DeFi n’utilisent pas un carnet d’ordres central. À la place, elles s’appuient sur des market makers automatisés, des protocoles qui utilisent des pools de liquidité et des smart contracts pour faciliter les échanges de tokens sans appariement direct entre acheteurs et vendeurs individuels.

Dans un AMM (Automated Market Maker), les utilisateurs qui déposent des actifs dans un pool de liquidité jouent un rôle similaire à celui des market makers : ils fournissent la liquidité utilisée par les autres traders lorsqu’ils échangent des tokens. En échange, les fournisseurs de liquidité gagnent généralement une part des frais de transaction générés par le pool. Le prix de chaque échange est déterminé de manière algorithmique à partir du ratio des actifs dans le pool, plutôt que par appariement via un carnet d’ordres.

Certaines bourses décentralisées utilisent tout de même un modèle de carnet d’ordres ; dans ce cas, la distinction maker-taker s’applique de manière similaire à celle des bourses centralisées.

FAQ

Quelle est la différence clé entre un maker et un taker ?

Un market maker passe des ordres qui restent dans le carnet d’ordres sans s’exécuter immédiatement, ce qui ajoute de la liquidité à l’échange. Un market taker passe des ordres qui s’exécutent immédiatement contre des ordres existants, ce qui retire cette liquidité. La distinction détermine quel taux de frais s’applique sur les bourses qui utilisent un modèle de tarification maker-taker.

Les makers paient-ils toujours des frais plus bas ?

Sur la plupart des bourses qui utilisent une structure de frais maker-taker, les makers paient des frais plus faibles, ou reçoivent un petit rabais par transaction, parce qu’ils contribuent à la liquidité de la plateforme. Les takers paient généralement des frais plus élevés. La structure exacte varie selon les plateformes et peut aussi dépendre du volume mensuel ou du niveau de compte d’un trader.

Comment savoir si mon ordre est un ordre maker ou taker ?

Si votre ordre est ajouté au carnet d’ordres et attend d’être apparié, c’est un ordre maker. S’il s’exécute immédiatement contre un ordre existant, c’est un ordre taker. Pour vous assurer que votre ordre entre dans le carnet comme un ordre maker, utilisez l’option « Post Only » lorsqu’elle est disponible : ce réglage rejettera l’ordre s’il devait s’exécuter immédiatement au lieu de rester dans le carnet.

Les frais maker-taker sont-ils identiques sur chaque bourse ?

Non. Les niveaux et structures de frais diffèrent selon les plateformes, et beaucoup abaissent leurs tarifs quand le volume mensuel d’un trader augmente. Certaines bourses peuvent aussi offrir des rebates aux makers sur des marchés sélectionnés. Il vaut donc la peine de vérifier la grille de frais publiée par chaque plateforme avant de trader.

Dernières réflexions

La distinction maker-taker est l’un des mécanismes centraux qui façonne la manière dont les bourses fonctionnent et la façon dont elles fixent le prix de leurs services. Les makers fournissent la liquidité qui rend les marchés pratiques et compétitifs, tandis que les takers consomment cette liquidité pour exécuter des transactions immédiatement.

Pour aller plus loin

• Guide complet du trading de crypto-monnaies pour débutants

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