Points clés

  • L'analyse fondamentale (AF) est une méthode que les traders et les investisseurs utilisent pour estimer la valeur intrinsèque d'un actif en examinant des facteurs économiques, financiers et qualitatifs, dans le but de déterminer s'il est surévalué ou sous-évalué.

  • L'analyse fondamentale (AF) diffère de l'analyse technique (AT) par son objectif : l'AF cherche à déterminer la valeur intrinsèque par la recherche et les données, tandis que l'AT se concentre sur les graphiques de prix et les modèles historiques. De nombreux traders utilisent les deux approches ensemble.

  • Les métriques d'AF courantes pour les actions incluent les bénéfices par action (BPA), le ratio prix/bénéfices (P/E), le ratio prix/valeur comptable (C/B), et le ratio prix/bénéfices à la croissance (PEG).

  • L'AF crypto repose sur différents indicateurs, y compris le ratio valeur du réseau/transactions (NVT), la valeur totale verrouillée (TVL), les adresses actives, et le ratio prix/coût de minage (PMB) pour les pièces de preuve de travail.

  • Depuis 2024, les plateformes d'analytique on-chain comme Glassnode et Dune Analytics ont rendu l'AF crypto plus axée sur les données, tandis que les approbations d'ETF pour Bitcoin et Ethereum ont apporté une recherche fondamentale de niveau institutionnel dans l'espace.

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Introduction

En ce qui concerne le trading, que vous traitiez des actions centenaires ou des cryptomonnaies naissantes, il n'y a pas de science exacte impliquée. Ce que les traders ont plutôt, c'est un vaste éventail d'outils et de méthodologies. Pour la plupart, ceux-ci peuvent être classés en deux catégories : analyse fondamentale (AF) et analyse technique (AT). Cet article couvre les bases de l'analyse fondamentale, son application tant aux marchés traditionnels qu'à la crypto, et les indicateurs clés utilisés par les traders et les investisseurs aujourd'hui.

Qu'est-ce que l'analyse fondamentale ?

L'analyse fondamentale est une méthode utilisée par les investisseurs et les traders pour tenter d'établir la valeur intrinsèque des actifs ou des entreprises. Pour évaluer ces derniers avec précision, ils étudient rigoureusement les facteurs internes et externes pour déterminer si l'actif ou l'entreprise est surévalué ou sous-évalué. Leurs conclusions peuvent ensuite informer une stratégie plus susceptible de générer des rendements positifs.

Par exemple, si vous vous intéressez à une entreprise, vous pourriez d'abord étudier des éléments comme ses bénéfices, bilans, états financiers et flux de trésorerie pour avoir une idée de sa santé financière. Vous pourriez ensuite élargir votre perspective pour examiner le marché ou l'industrie dans laquelle elle opère : qui sont les concurrents, quelles démographies cible-t-elle, et est-elle en expansion ? Vous pourriez encore élargir davantage pour considérer des facteurs macroéconomiques tels que les taux d'intérêt et l'inflation.

Cette approche est connue sous le nom d'analyse ascendante : vous commencez par une entreprise spécifique et travaillez vers le haut pour comprendre sa place dans l'économie plus large. Vous pourriez également adopter une approche descendante, en réduisant vos choix en examinant d'abord le tableau d'ensemble. L'objectif final est de générer un prix d'action attendu et de le comparer avec le prix actuel. Si votre estimation est supérieure au prix du marché, l'actif peut être sous-évalué ; si plus basse, il peut être surévalué. Armé de ces données, vous pouvez prendre des décisions d'achat ou de vente plus éclairées.

Analyse fondamentale (AF) vs. analyse technique (AT)

Les traders novices en cryptomonnaie, forex ou marchés boursiers se demandent souvent quelle approche adopter. L'AF et l'AT se contrastent et reposent sur des méthodologies significativement différentes. En essence, les analystes fondamentaux croient que le prix actuel d'un actif n'est pas nécessairement sa vraie valeur. En revanche, les analystes techniques croient que le mouvement futur des prix peut être partiellement anticipé à partir de l'action des prix passée et des données de volume. Ils utilisent des stratégies de trading de cryptomonnaies basées sur des graphiques, des modèles et des tendances pour identifier les points d'entrée et de sortie, plutôt que d'étudier des facteurs externes.

Les partisans de l'hypothèse des marchés efficaces (EMH) soutiennent qu'il est impossible de surperformer de manière constante le marché en utilisant l'AT, puisque les marchés financiers intègrent déjà toutes les informations connues. Les formes plus fortes de l'EMH remettent même en question la capacité de la recherche fondamentale rigoureuse à fournir un avantage constant. En pratique, de nombreux traders utilisent une combinaison des deux. L'indicateur RSI et l'indicateur MACD sont des exemples d'outils AT, tandis que l'AF repose sur un ensemble complètement différent de métriques décrites ci-dessous.

Indicateurs populaires en analyse fondamentale

L'AF ne repose pas sur des modèles de bougies ou des oscillateurs. Au lieu de cela, elle utilise des indicateurs qui reflètent la santé financière sous-jacente d'une entreprise. Les plus couramment utilisés sur les marchés traditionnels sont énumérés ci-dessous.

Bénéfices par action (BPA)

Les bénéfices par action mesurent combien de profit une entreprise génère pour chaque action en circulation. Il est calculé comme suit :

BPA = (revenu net - dividendes préférentiels) / nombre d'actions

Supposons qu'une entreprise n'ait pas de dividendes et 1 million de dollars de bénéfices, avec 200 000 actions émises. Cela donne un BPA de 5 $. Les entreprises avec un BPA plus élevé ou en croissance sont généralement plus attrayantes pour les investisseurs. Une variation appelée BPA dilué prend également en compte les options d'actions et d'autres instruments qui pourraient augmenter le nombre total d'actions, ce qui entraîne généralement un chiffre inférieur à celui du BPA de base.

Ratio prix/bénéfices (P/E)

Le ratio P/E compare le prix des actions au BPA :

P/E = prix par action / bénéfices par action

En utilisant le même exemple, si les actions se négocient à 10 $ et que le BPA est de 5 $, le ratio P/E est de 2. Un ratio plus élevé peut suggérer une surévaluation ; un plus bas peut indiquer une sous-évaluation. Le ratio est le plus informatif lorsqu'il est comparé à ceux de pairs dans la même industrie et utilisé conjointement avec d'autres recherches qualitatives et quantitatives.

Ratio prix/valeur comptable (C/B)

Le ratio C/B compare le prix du marché à la valeur comptable d'une entreprise (actifs moins passifs) :

C/B = prix par action / valeur comptable par action

Si une entreprise a une valeur comptable de 500 000 $, 200 000 actions, et un prix par action de 10 $, la valeur comptable par action est de 2,50 $, donnant un ratio C/B de 4. Un ratio supérieur à 1 peut suggérer que le marché s'attend à une forte croissance ; en dessous de 1, cela peut indiquer que le marché sous-évalue l'entreprise. Le ratio C/B est le plus utile pour les entreprises avec des actifs lourds et moins pertinent pour celles avec peu d'actifs physiques.

Ratio prix/bénéfices à la croissance (PEG)

Le ratio PEG prolonge le P/E en tenant compte du taux de croissance des bénéfices attendu :

PEG = ratio prix/bénéfices / taux de croissance des bénéfices

Si le P/E est de 2 et que la croissance annuelle des bénéfices estimée est de 10 %, le ratio PEG est de 0,2. Un PEG inférieur à 1 suggère généralement que l'action peut être sous-évaluée par rapport à sa trajectoire de croissance ; au-dessus de 1, cela pourrait indiquer une surévaluation. De nombreux analystes préfèrent le PEG au P/E car il intègre les projections de croissance que le P/E ignore.

Analyse Fondamentale et Cryptomonnaies

Les métriques traditionnelles des actions ne se traduisent pas directement en crypto. Au lieu de cela, les traders et les investisseurs évaluent les projets en utilisant un ensemble différent d'outils. Un guide dédié à l'analyse fondamentale des cryptomonnaies couvre ces points plus en détail, mais voici les indicateurs clés :

Ratio valeur du réseau/transactions (NVT)

Souvent appelé l'équivalent du ratio P/E pour la crypto, le ratio NVT compare la capitalisation boursière d'un réseau à la valeur en dollars des transactions qu'il traite quotidiennement :

NVT = valeur du réseau / volume de transactions quotidien

Si la pièce A et la pièce B ont toutes deux une capitalisation boursière de 1 million de dollars, mais que la pièce A traite 50 000 $ en transactions quotidiennes et que la pièce B seulement 10 000 $, leurs ratios NVT sont respectivement de 20 et 100. Un NVT plus bas suggère généralement que le réseau peut être sous-évalué par rapport à son utilisation réelle. Une variante appelée NVT Signal (NVTS) lisse le volume des transactions sur une moyenne mobile de 90 jours pour des lectures plus stables. Des plateformes on-chain comme Glassnode suivent ces deux métriques en temps réel.

Valeur totale verrouillée (TVL)

Pour les protocoles de finance décentralisée (DeFi), la valeur totale verrouillée mesure les actifs totaux déposés dans les contrats intelligents d'un protocole. Une TVL en hausse peut signaler une confiance croissante des utilisateurs et une adoption ; une forte baisse peut indiquer des sorties ou une confiance réduite. La TVL est largement suivie via des plateformes comme Dune Analytics et est désormais une entrée standard pour évaluer la santé des projets DeFi.

Adresses actives

Le nombre d'adresses actives sur un réseau donne une idée approximative de son utilisation quotidienne. Bien que cette métrique seule puisse être manipulée ou déformée, elle fournit un contexte utile lorsqu'elle est combinée avec d'autres signaux comme le volume des transactions et les revenus des frais.

Ratio prix/coût de minage (PMB)

Le ratio PMB s'applique spécifiquement aux pièces de preuve de travail :

PMB = prix du marché de la pièce / coût pour miner une pièce

Si miner une pièce coûte 10 000 $ et que la pièce se négocie à 5 000 $, le PMB est de 0,5, ce qui signifie que les mineurs fonctionnent à perte. Si la pièce se négocie à 20 000 $, le PMB est de 2, rendant le minage potentiellement attractif. Au fil du temps, les forces du marché tendent à pousser le ratio PMB vers 1 alors que les mineurs entrent ou sortent en fonction de la rentabilité. La métrique est particulièrement pertinente dans le contexte des cycles de réduction de moitié de Bitcoin, où les récompenses de blocs sont réduites de moitié et l'économie du minage change significativement.

Livre blanc, équipe et feuille de route

La recherche qualitative reste l'un des éléments les plus importants de l'AF en crypto. Lire le livre blanc d'un projet révèle ses objectifs, cas d'utilisation et approche technique. Passer en revue le parcours de l'équipe offre un aperçu de sa capacité à exécuter. La feuille de route du projet, lorsqu'elle est évaluée en parallèle avec les progrès récents, peut aider à évaluer si les jalons sont réalistes. Depuis 2024, les approbations d'ETF institutionnels pour Bitcoin et Ethereum ont également introduit une nouvelle couche de considérations réglementaires et macro dans les cadres d'AF en crypto.

Avantages et inconvénients de l'analyse fondamentale

Avantages

L'AF est une méthodologie robuste pour évaluer la valeur sous-jacente des entreprises et des actifs d'une manière que l'AT ne peut tout simplement pas. N'importe qui peut effectuer une AF en utilisant des techniques éprouvées et des données disponibles publiquement. Bien faite, elle peut révéler des actions et des actifs cryptographiques qui sont actuellement sous-évalués et potentiellement prêts à s'apprécier au fil du temps. Des investisseurs comme Warren Buffett et Benjamin Graham ont démontré ce que des recherches fondamentales rigoureuses peuvent accomplir à long terme.

Inconvénients

L'AF est facile à commencer mais difficile à bien faire. Déterminer la valeur intrinsèque d'un actif est chronophage et nécessite bien plus que de brancher des chiffres dans une formule. La courbe d'apprentissage peut être raide, et la méthodologie est mieux adaptée à l'investissement à long terme qu'au trading à court terme. Elle néglige également les forces du marché et l'élan que l'AT peut identifier. Comme l'a noté l'économiste John Maynard Keynes : "Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable." Un actif qui semble sous-évalué par chaque métrique AF n'est pas garanti d'augmenter en valeur.

Dans la crypto spécifiquement, l'immaturité relative du marché signifie que les métriques d'AF peuvent être moins fiables que dans la finance traditionnelle. La qualité des données varie, de nombreux projets manquent d'états financiers audités, et les actifs se déplacent souvent ensemble indépendamment des fondamentaux individuels.

FAQ

Quelle est la différence entre l'analyse fondamentale et l'analyse technique ?

L'analyse fondamentale tente de déterminer la valeur intrinsèque d'un actif en examinant les données financières, la qualité du projet et les facteurs macroéconomiques. L'analyse technique se concentre sur les graphiques de prix, le volume et les modèles historiques pour prévoir les mouvements futurs des prix. De nombreux traders utilisent les deux ensemble : l'AF pour sélectionner des actifs, l'AT pour chronométrer les entrées et sorties.

L'analyse fondamentale peut-elle être appliquée aux cryptomonnaies ?

Oui, mais les métriques diffèrent de celles utilisées dans les marchés traditionnels. Les outils d'AF spécifiques à la crypto incluent le ratio NVT, la valeur totale verrouillée (TVL), les adresses actives, le ratio PMB pour les pièces de preuve de travail, et la revue qualitative du livre blanc du projet, de l'équipe et de la feuille de route. Les plateformes d'analytique on-chain comme Glassnode et Dune Analytics ont rendu ces métriques plus accessibles depuis 2024.

Qu'est-ce que le ratio NVT en crypto ?

Le ratio NVT (valeur du réseau/transactions) est calculé en divisant la capitalisation boursière d'une cryptomonnaie par la valeur en dollars du volume des transactions on-chain quotidien. Il est souvent décrit comme l'équivalent cryptographique du ratio prix/bénéfices (P/E). Un NVT plus bas peut suggérer qu'un réseau peut être sous-évalué par rapport à l'activité économique qu'il soutient ; un NVT plus élevé peut indiquer le contraire.

L'analyse fondamentale est-elle meilleure pour le trading à long terme ou à court terme ?

L'analyse fondamentale est généralement plus adaptée à l'investissement à long terme. Parce qu'elle se concentre sur la valeur intrinsèque plutôt que sur l'action des prix à court terme, elle est la plus utile pour identifier des actifs avec de solides fondamentaux sous-jacents qui peuvent être sous-évalués par le marché. Pour le trading à court terme ou le day trading, l'analyse technique est généralement plus pratique.

Quel rôle ont joué les ETF Bitcoin et Ethereum dans l'analyse fondamentale des cryptomonnaies ?

L'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum en 2024 a apporté un capital institutionnel significatif et de l'attention aux marchés de crypto. Cela a également élevé l'importance des facteurs macro et réglementaires dans les cadres d'AF, car les participants institutionnels ont tendance à appliquer des méthodes d'analyse financière traditionnelles en parallèle avec des métriques on-chain spécifiques à la crypto lors de l'évaluation de ces actifs.

Pensées de clôture

L'analyse fondamentale est une pratique établie qui aide les traders et les investisseurs à aller au-delà de l'action des prix pour évaluer la valeur réelle des actifs. Combinée à l'analyse technique, elle peut fournir une image plus complète des actifs à considérer et des bons moments pour agir. À mesure que les marchés de crypto continuent de mûrir, avec des outils de données on-chain améliorés et une plus grande participation institutionnelle, l'AF devrait devenir une partie de plus en plus importante de la façon dont les investisseurs de détail et professionnels abordent l'espace.

Lectures complémentaires

  • Qu'est-ce que l'analyse technique ?

  • Un guide sur l'analyse fondamentale des cryptomonnaies

  • Qu'est-ce qu'un livre blanc en cryptomonnaie ?

  • 5 indicateurs essentiels utilisés dans l'analyse technique

  • Un guide pour débutants sur les stratégies de trading de cryptomonnaies

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