Pourquoi le MEV est-il voué à se développer avec la crypto-monnaie ?
Imaginez que vous achetez un article à prix très réduit et que lorsque vous passez à la caisse, les clients derrière vous sont également en compétition pour cet article. Le client donne au commerçant un peu d'argent supplémentaire devant vous et le commerçant vend les marchandises à d'autres clients. Comment vous sentiriez-vous dans cette situation ?
L’exemple ci-dessus représente MEV, le dilemme du marché de la cryptographie. Depuis janvier 2020, Ethereum à lui seul a gagné près de 700 millions de dollars grâce au MEV. Le gâteau deviendra de plus en plus gros, attirant de plus en plus de personnes. Alors, qu’est-ce que le MEV ?
Le résultat inévitable de la conception du système
Non seulement les mineurs ou les objets tels que les validateurs et les jalonneurs peuvent bénéficier du mécanisme de consensus (jetons de minage, jetons de staking, etc.), mais la conception de la plupart des blockchains permet également à ces entités de bénéficier de l'ordonnancement des transactions. Les transactions payant des frais plus élevés seront prioritaires.
Les participants seront attirés si les avantages financiers liés à l’exécution de la transaction sont supérieurs aux frais à payer. La valeur extraite au cours de ce processus est appelée MEV (Miner Extractable Value ou Maximum Extractable Value).
Les blockchains qui ne peuvent envoyer et recevoir que des crypto-monnaies comme Bitcoin rendent presque impossible l’exploitation de MEV (A envoie des fonds à B, et les fonds finissent par revenir à B même si d’autres transactions interfèrent). Les blockchains qui prennent en charge les contrats intelligents (la base de DeFi et NFTFi) disposent de davantage de moyens d'exploiter le MEV. Ethereum, qui attire actuellement l’essentiel de la valeur, est la blockchain avec le plus de MEV extraits.
Le MEV sur Ethereum et d’autres plateformes de contrats intelligents est une conséquence inévitable des avantages économiques qu’ils apportent. Les mineurs qui donnent la priorité aux frais aident également à filtrer et à éliminer les transactions de spam.
Les blockchains sans frais comme EOS comportent de nombreuses transactions de spam. Les transactions sur des blockchains à faible coût comme Solana ou Polygon échouent souvent en raison d'un trop grand nombre de transactions de spam sur le réseau.
Tous les MEV sont-ils nocifs ?
Il existe trois types de base de MEV, à savoir l'arbitrage, la compensation et le trading sandwich. Les autres types MEV actuels ne sont que des variantes des types ci-dessus. Avec le développement des plateformes de contrats intelligents, de nombreux nouveaux types de MEV pourraient progressivement apparaître à l’avenir.
Arbitrage : réalisez des transactions rentables en fonction de la différence de prix des jetons sur deux DEX différents.
Selon le rapport d’Eigenphi, l’arbitrage MEV représentera plus de 68 % de toutes les transactions MEV en 2022. En raison de son coût inférieur, il s’agit également du type de MEV le plus rentable. Ce processus est appelé MEV (Miner Extractable Value ou Maximum Extractable Value).
Liquidation : MEV devient le premier acheteur à acheter des actifs garantis à prix réduit et à les vendre aux prix du marché en cas de liquidation sur un accord de prêt ou sur une plateforme de négociation de produits dérivés.
Sandwiching : lorsqu'un événement de liquidation se produit sur un protocole de prêt ou une plateforme de produits dérivés, MEV devient la première partie à acheter la garantie à prix réduit, puis à la vendre au prix du marché.
Parmi ces trois types, l’arbitrage et la liquidation sont bénéfiques car ils aident à surmonter les différences de prix du marché. Le trading mezzanine est nuisible car il peut provoquer un dérapage important, entraînant l’exécution de la transaction d’un utilisateur à un prix plus élevé que le prix d’origine. Fin 2022, il y a eu plus de 1,5 million d’attaques mezzanine sur Ethereum, dont la majorité ont été menées sur Uniswap, la bourse la plus liquide.
L'avenir du MEV
À mesure que des branches telles que DeFi se développent, le marché du MEV se développera en raison des avantages qu'il apporte. Nous ne pouvons pas empêcher les autres de profiter du système. Tel qu’il est actuellement conçu, MEV a été, est et continuera d’être un problème pour le marché de la cryptographie.
Les avantages et les inconvénients du MEV dépendent de la manière dont il est utilisé. Ils encouragent les activités d’équilibrage du marché et permettent à des branches telles que DeFi de fonctionner sans problème. D’un autre côté, ils peuvent perturber le réseau et interférer avec l’expérience utilisateur.
Plutôt que d’essayer de les éliminer complètement, il faut désormais minimiser les impacts négatifs des MEV et les répartir plus équitablement. Il existe déjà des solutions pour remédier au MEV et atteindre les objectifs ci-dessus. Actuellement, la solution de plateforme la plus connue et la plus utilisée est MEV-Boost.
En plus des solutions MEV-Boost, il existe également des solutions au niveau applicatif qui permettent de limiter l'impact du MEV, comme CowSwap, qui permet aux utilisateurs de trader directement sans passer par un pool. De plus, les utilisateurs doivent se rappeler des conseils pour réduire les dommages causés par le MEV, tels que le fractionnement des transactions et l'ajustement en cas de faible glissement.
MEV existera et se développera en parallèle avec la plateforme de contrats intelligents. S’il est bien contrôlé, le MEV peut être à la fois bénéfique et nuisible, créant ainsi un élan pour les écosystèmes. Les solutions qui servent cela seront bien positionnées pour cette tendance.
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