$USDC L’émetteur Circle (NYSE: CRCL) a publié ses résultats du troisième trimestre. Les chiffres globaux sont flatteurs, mais le détail est plus intéressant.
Le chiffre d’affaires total, revenus des réserves compris, s’élève à 865 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an ; le bénéfice net des activités poursuivies atteint 226 millions de dollars, en hausse de 5 % ; l’EBITDA ajusté s’établit à 317 millions de dollars, en hausse de 85 %.
Mais l’activité principale des « revenus d’intérêts » recule : les revenus des réserves s’élèvent à 658 millions de dollars, en baisse de 8 % sur un an. En cause : le rendement des réserves a diminué de 61 points de base, à 3,5 %, tandis que l’encours moyen d’USDC n’a progressé que de 8 % (73,3 milliards de dollars).
La croissance est portée par les « autres revenus » : 207 millions de dollars, en hausse de 627 % sur un an, dont 182 millions issus de la prévente du jeton ARC de sa propre blockchain Arc. Une société cotée qui renfloue ses revenus en émettant des jetons pour sa nouvelle blockchain publique, c’est plutôt inhabituel dans les résultats financiers des entreprises américaines.
Quelques autres chiffres :
· Volume des transactions d’USDC sur la blockchain : 13 900 milliards de dollars, en hausse de 49 % sur un an
· Le réseau principal de la blockchain Arc a été lancé le 16 septembre. La création initiale des 10 milliards de jetons ARC est achevée ; le passage à la preuve d’enjeu (PoS) est prévu en 2027
· Accord signé pour l’acquisition de Tazapay, une société singapourienne de paiements transfrontaliers (environ 400 millions de dollars en actions) ; la finalisation est prévue en 2027, sous réserve de l’approbation de l’Autorité monétaire de Singapour
Mon avis : lorsque les taux baissent, il devient de plus en plus difficile pour les émetteurs de stablecoins de se contenter de percevoir des intérêts. Circle s’oriente vers un modèle associant « réseau de paiement + blockchain propriétaire ». Pour savoir si cette stratégie fonctionne, il faudra réexaminer les résultats du prochain trimestre, en l’absence de revenus issus de la prévente.
Données issues du communiqué officiel de Circle sur ses résultats du troisième trimestre. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.