#美联储利率决议 Cette fois, le maintien des taux de la Fed ne fait quasiment aucun doute : selon les contrats CME FedWatch, la probabilité que les taux restent à 3,75 %-4,00 % est d’environ 90,6 %. La vraie question à anticiper est donc : y aura-t-il une nouvelle hausse en décembre ?
Examinons d’abord les trois dernières séries de données : elles semblent pointer dans des directions opposées.
Premièrement, l’emploi montre des signes de faiblesse. En septembre, les créations d’emplois non agricoles n’ont atteint que 29 000, bien en deçà des 90 000 attendues par le marché, tandis que le taux de chômage a légèrement progressé, passant de 4,1 % à 4,2 %. Pris isolément, c’est un signal accommodant : les raisons pour la Fed de relever ses taux devraient s’affaiblir.
Deuxièmement, l’inflation ne cède pas encore. Le PCE devrait rester supérieur de plus d’un point de pourcentage à l’objectif de 2 %, qu’il ne retrouverait pas avant 2028 au plus tôt. À cela s’ajoutent la hausse des prix de l’énergie et la pression des nouveaux droits de douane sur le coût de la vie : l’inflation continue de peser sur la Fed.
Troisièmement, l’économie ne cale pas. La dernière estimation d’Atlanta Fed GDPNow pour la croissance annualisée du troisième trimestre reste à 3,7 % (l’estimation officielle ne sera publiée que ce jeudi : deux rendez-vous majeurs le même jour, la décision sur les taux et le PIB, soit deux chiffres importants en une soirée). C’est au-dessus du seuil de 2 % que la Fed considère comme ne suscitant pas de pressions inflationnistes : les bases d’un atterrissage en douceur sont toujours là.
En réunissant ces trois éléments, la conclusion est assez claire : l’emploi faiblit, mais ne s’effondre pas ; l’inflation reste élevée et tenace ; l’économie est stable et n’a pas besoin de mesures de relance. Dans ce contexte, la Fed n’a aucune raison de se tourner vers des baisses de taux, mais elle ne va pas non plus renoncer à durcir sa politique pour la seule raison que les chiffres de l’emploi non agricole ont faibli pendant un mois.
De plus, le FOMC a tout juste relevé ses taux de 25 points de base le 16 septembre. Le compte rendu de la réunion, publié le 7 octobre, indique noir sur blanc : « La plupart des participants estimaient qu’une nouvelle hausse des taux pourrait être appropriée avant la fin de 2026. » Dans la dernière enquête de Reuters, les 100 économistes interrogés prévoient tous une nouvelle hausse en décembre.
Mon avis est donc le suivant : la Fed devrait maintenir ses taux cette semaine, mais adopter un ton restrictif. Warsh devrait très probablement laisser ouverte la possibilité d’une hausse en décembre. Le véritable enjeu n’est pas de savoir si les taux bougeront cette fois-ci, mais quelle marge de manœuvre il laissera pour décembre : c’est là que se jouera le réajustement des anticipations du marché au cours du mois prochain $SPY $QQQ $BTC #FOMC #Fed #Macro
Examinons d’abord les trois dernières séries de données : elles semblent pointer dans des directions opposées.
Premièrement, l’emploi montre des signes de faiblesse. En septembre, les créations d’emplois non agricoles n’ont atteint que 29 000, bien en deçà des 90 000 attendues par le marché, tandis que le taux de chômage a légèrement progressé, passant de 4,1 % à 4,2 %. Pris isolément, c’est un signal accommodant : les raisons pour la Fed de relever ses taux devraient s’affaiblir.
Deuxièmement, l’inflation ne cède pas encore. Le PCE devrait rester supérieur de plus d’un point de pourcentage à l’objectif de 2 %, qu’il ne retrouverait pas avant 2028 au plus tôt. À cela s’ajoutent la hausse des prix de l’énergie et la pression des nouveaux droits de douane sur le coût de la vie : l’inflation continue de peser sur la Fed.
Troisièmement, l’économie ne cale pas. La dernière estimation d’Atlanta Fed GDPNow pour la croissance annualisée du troisième trimestre reste à 3,7 % (l’estimation officielle ne sera publiée que ce jeudi : deux rendez-vous majeurs le même jour, la décision sur les taux et le PIB, soit deux chiffres importants en une soirée). C’est au-dessus du seuil de 2 % que la Fed considère comme ne suscitant pas de pressions inflationnistes : les bases d’un atterrissage en douceur sont toujours là.
En réunissant ces trois éléments, la conclusion est assez claire : l’emploi faiblit, mais ne s’effondre pas ; l’inflation reste élevée et tenace ; l’économie est stable et n’a pas besoin de mesures de relance. Dans ce contexte, la Fed n’a aucune raison de se tourner vers des baisses de taux, mais elle ne va pas non plus renoncer à durcir sa politique pour la seule raison que les chiffres de l’emploi non agricole ont faibli pendant un mois.
De plus, le FOMC a tout juste relevé ses taux de 25 points de base le 16 septembre. Le compte rendu de la réunion, publié le 7 octobre, indique noir sur blanc : « La plupart des participants estimaient qu’une nouvelle hausse des taux pourrait être appropriée avant la fin de 2026. » Dans la dernière enquête de Reuters, les 100 économistes interrogés prévoient tous une nouvelle hausse en décembre.
Mon avis est donc le suivant : la Fed devrait maintenir ses taux cette semaine, mais adopter un ton restrictif. Warsh devrait très probablement laisser ouverte la possibilité d’une hausse en décembre. Le véritable enjeu n’est pas de savoir si les taux bougeront cette fois-ci, mais quelle marge de manœuvre il laissera pour décembre : c’est là que se jouera le réajustement des anticipations du marché au cours du mois prochain $SPY $QQQ $BTC #FOMC #Fed #Macro
