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Anthropic serait en pourparlers avec Nscale, un fournisseur britannique de capacité de calcul pour l’IA, en vue d’un deuxième contrat de location de capacité de calcul de plusieurs milliards de dollars. Selon CNBC, qui cite le 20 des sources au fait du dossier, l’accord pourrait s’élever à environ 45 milliards de dollars. Bloomberg avait été le premier à en faire état. Anthropic n’a pas souhaité commenter, et Nscale n’a pas encore répondu.

Deuxième centre de données de 460 MW sur le même campus

Selon des sources au fait du dossier, le nouvel accord porte sur un deuxième centre de données, d’une capacité électrique de 460 MW, situé sur le même campus en Virginie-Occidentale, aux États-Unis. CNBC avait rapporté en août que les deux sociétés avaient conclu une première transaction similaire sur ce même campus.

Nscale, qui bénéficie d’un investissement de Nvidia, construit ou loue ses propres centres de données, puis vend leur capacité de calcul aux grands fournisseurs de services cloud et aux laboratoires d’IA. En septembre, l’entreprise a déposé une demande d’introduction à la Bourse de New York.

Plus tôt cette année, Anthropic avait indiqué que la croissance de la demande pour les modèles et les produits Claude exerçait une « pression inévitable » sur ses infrastructures. Depuis, l’entreprise a conclu des accords avec AMD, SpaceX, Google, Broadcom et d’autres sociétés afin d’accroître sa capacité de calcul.

Ses concurrents CoreWeave et Nebius ont chuté de près de 30 % en un mois

Ces fournisseurs de capacité de calcul pour l’IA subissent des pressions ces derniers temps. CNBC souligne que le marché s’inquiète de leur endettement excessif : les cours de CoreWeave et de Nebius, deux entreprises du secteur, ont respectivement reculé de 28 % et de 27 % au cours du dernier mois.

Nscale doit elle aussi faire face à des incertitudes. Le Daily Telegraph britannique a rapporté dimanche que Microsoft s’était retiré d’un accord prévoyant la location d’une grande partie d’un centre de données de Nscale en périphérie de Londres, en raison de retards dans son raccordement au réseau électrique britannique. Un porte-parole de Nscale a déclaré à CNBC que l’entreprise restait « déterminée » à faire avancer le projet et cherchait d’autres sources d’électricité pour le site. Il a ajouté que ses relations avec Microsoft demeuraient « solides et durables » et que les problèmes du réseau électrique londonien n’avaient aucune incidence sur les autres contrats.

Cet article, intitulé « Anthropic louerait à nouveau de la capacité de calcul auprès de Nscale ; un deuxième contrat d’environ 45 milliards de dollars », a été publié initialement sur .

【Analyse complémentaire】

【Mon point de vue】

Les investissements considérables d’Anthropic dans l’expansion de ses infrastructures montrent que la course aux armements dans le domaine de l’IA générative atteint son paroxysme. Toutefois, cet important contrat de location de 45 milliards de dollars met en évidence la pression considérable que les dépenses d’investissement font peser sur les laboratoires d’IA. Par ailleurs, les difficultés rencontrées par des fournisseurs de la chaîne d’approvisionnement, comme Nscale — retrait de Microsoft et retards liés au réseau électrique — montrent que l’expansion des infrastructures se heurte aux contraintes concrètes du monde physique. Les limites de l’approvisionnement en énergie et le poids du financement constitueront les principaux points de tension du secteur dans les années à venir.

【Incidence sur les marchés】

Pour les actions américaines, cette nouvelle est plutôt neutre à légèrement positive pour les fabricants de puces d’IA comme Nvidia, ainsi que pour leurs partenaires AMD et Broadcom, car elle témoigne de la vigueur persistante de la demande en capacité de calcul en amont. En revanche, à court terme, les inquiétudes du marché concernant le niveau d’endettement et les flux de trésorerie de fournisseurs de capacité de calcul de second rang, fortement dépendants des investissements, comme Nscale et son concurrent CoreWeave, sont négatives et pourraient continuer à peser sur la valorisation des titres concernés. À Taïwan, la sous-traitance de serveurs et la demande en systèmes de refroidissement pourraient bénéficier de cette évolution. Toutefois, si les valeurs américaines liées à la capacité de calcul s’affaiblissent en raison des craintes liées au financement, les fournisseurs taïwanais concernés pourraient en subir les contrecoups sur le plan du sentiment des investisseurs, et leurs cours pourraient devenir plus volatils.

【Points à suivre】

Si le contrat de 45 milliards de dollars est officiellement conclu, il faudra suivre de près les sources de financement d’Anthropic et vérifier si la croissance de son chiffre d’affaires peut soutenir des coûts fixes aussi élevés. En outre, les retards d’approvisionnement en électricité auxquels sont confrontés les centres de données d’IA — et notamment la possibilité que les problèmes du réseau électrique britannique se reproduisent aux États-Unis — seront déterminants pour savoir si les infrastructures de calcul pourront être mises en service comme prévu.

【Mise en garde sur les risques】

Le marché des infrastructures d’IA dépend actuellement fortement de l’effet de levier et des financements externes. Si les conditions macroéconomiques se durcissent ou si les taux d’intérêt restent élevés, les fournisseurs de capacité de calcul pourraient être confrontés à des problèmes de liquidité. Les investisseurs doivent se prémunir contre le risque de correction des valorisations dans le secteur de l’IA, si les investissements excessifs ne se traduisent pas par des rendements à la hauteur.