La Chine a importé plus d’or jusqu’à fin août que durant l’ensemble de l’année 2025, et le contexte de prix qui l’accompagne est la partie contre-intuitive.
La baisse des prix internationaux de l’or et le raffermissement du yuan sont les deux moteurs que cite Bloomberg, et non une fuite vers la sécurité motivée par la peur. Cela compte, car cela signifie que les acheteurs chinois considèrent les replis comme des opportunités d’achat à de meilleures conditions : une monnaie plus forte rend les importations relativement moins coûteuses, plutôt que de se précipiter en panique.
Ce qui ressort pour moi, c’est la trajectoire que cela couronne. Les importations ont atteint environ 692 tonnes sur la période jusqu’à mai, soit déjà en hausse de 76 % sur un an à ce stade. À elles seules, les importations de mai ont atteint 163 tonnes, le meilleur mois sur une base mensuelle depuis mars 2024. Ce n’est pas une flambée soudaine en fin d’année : la tendance se construit de façon régulière tout au long de l’année. Et le fait de dépasser 1 000 tonnes d’ici août signifie que le rythme s’est maintenu, voire accéléré, pendant l’été plutôt que de s’essouffler.
Il vaut la peine de distinguer ici le détail des réserves officielles, car la manière de présenter les choses a tendance à les brouiller. Ce chiffre de 1 000 tonnes correspond aux données d’importations douanières : un flux d’or sous forme de lingots porté par le commerce et la distribution au détail, distinct des ajouts de réserves souveraines propres à la PBoC, qui s’élevaient à environ 2 331 tonnes en mai, via des achats distincts effectués par la banque centrale. Les deux montent, mais ce ne sont pas les mêmes acheteurs ni les mêmes motivations : d’un côté les ménages et les bijoutiers, de l’autre la politique monétaire.
Un analyste cité dans l’article a noté que les prix domestiques se maintiennent légèrement au-dessus des références mondiales. C’est ce qui tire réellement les importations : une demande locale suffisamment forte pour que l’or coûte plus cher en Chine qu’ailleurs, ce qui crée une incitation à en faire entrer davantage.
La question ouverte est de savoir si ce rythme se maintient jusqu’au T4. Un yuan qui s’affaiblit à nouveau, ou un rebond des prix de l’or à l’international, ferait disparaître simultanément les deux vents favorables. Et ce type de hausse des importations s’est déjà refroidi une fois que la combinaison prix et devise qui l’avait rendu possible a changé.
#Macro Insights# #BTC Price Analysis# $BTC
$XAUt
La baisse des prix internationaux de l’or et le raffermissement du yuan sont les deux moteurs que cite Bloomberg, et non une fuite vers la sécurité motivée par la peur. Cela compte, car cela signifie que les acheteurs chinois considèrent les replis comme des opportunités d’achat à de meilleures conditions : une monnaie plus forte rend les importations relativement moins coûteuses, plutôt que de se précipiter en panique.
Ce qui ressort pour moi, c’est la trajectoire que cela couronne. Les importations ont atteint environ 692 tonnes sur la période jusqu’à mai, soit déjà en hausse de 76 % sur un an à ce stade. À elles seules, les importations de mai ont atteint 163 tonnes, le meilleur mois sur une base mensuelle depuis mars 2024. Ce n’est pas une flambée soudaine en fin d’année : la tendance se construit de façon régulière tout au long de l’année. Et le fait de dépasser 1 000 tonnes d’ici août signifie que le rythme s’est maintenu, voire accéléré, pendant l’été plutôt que de s’essouffler.
Il vaut la peine de distinguer ici le détail des réserves officielles, car la manière de présenter les choses a tendance à les brouiller. Ce chiffre de 1 000 tonnes correspond aux données d’importations douanières : un flux d’or sous forme de lingots porté par le commerce et la distribution au détail, distinct des ajouts de réserves souveraines propres à la PBoC, qui s’élevaient à environ 2 331 tonnes en mai, via des achats distincts effectués par la banque centrale. Les deux montent, mais ce ne sont pas les mêmes acheteurs ni les mêmes motivations : d’un côté les ménages et les bijoutiers, de l’autre la politique monétaire.
Un analyste cité dans l’article a noté que les prix domestiques se maintiennent légèrement au-dessus des références mondiales. C’est ce qui tire réellement les importations : une demande locale suffisamment forte pour que l’or coûte plus cher en Chine qu’ailleurs, ce qui crée une incitation à en faire entrer davantage.
La question ouverte est de savoir si ce rythme se maintient jusqu’au T4. Un yuan qui s’affaiblit à nouveau, ou un rebond des prix de l’or à l’international, ferait disparaître simultanément les deux vents favorables. Et ce type de hausse des importations s’est déjà refroidi une fois que la combinaison prix et devise qui l’avait rendu possible a changé.
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