Rédaction : Ethan @IOSG

• De 2026 à aujourd’hui, Binance a radié 42 jetons sur le marché au comptant ; c’est plus que n’importe quelle année complète depuis 2022. Pour les contrats perpétuels en mode U, 28 ont été retirés. En moyenne, une annonce de radiation sort toutes les 28 jours : la procédure s’accélère.

• Le marché au comptant coupe les anciens jetons, tandis que les contrats coupent les nouveaux. Lorsque le comptant est radié, le nombre d’années médianes de survie passe de 4,1 ans en 2022 à 5,1 ans ; pour les contrats, il passe de 1,3 an à 0,8 an.

• Pour les jetons radiés à la fois sur les contrats Binance et sur le comptant, la trajectoire de radiation est généralement : de Perps à Spots.

• Ce qui décide de la vie ou de la mort, ce sont le FDV et l’OI, pas le volume de transactions. Pour les jetons au comptant dont le FDV est inférieur à 10 M$ : en 2026, 49 % ont été radiés ; avec un FDV supérieur à 100 M$, aucun n’a été radié. Et malgré un volume quotidien moyen de transactions entre 1 M$ et 3 M$, 10,6 % ont quand même été radiés. Le taux de radiation quand l’OI est inférieur à 1 M$ est de 31 % ; lorsqu’il est supérieur à 20 M$, il est de 0 % ;

• Les canaux d’émission propres de Binance n’apportent aucune protection. Parmi les tokens de contrats radiés en 2026, 63 % proviennent de Binance Alpha ; sur 42 delist spot, 11 proviennent de Launchpool ou Launchpad.

Les données de cet article proviennent des annonces officielles de Binance, de Binance Exchange et de CoinGecko. Elles couvrent l’ensemble des événements de radiation spot du 17 février 2022 au 11 août 2026, soit 144 événements, et 150 événements de radiation de contrats. Le focus porte principalement sur les retraits de tokens Binance en 2026. L’objectif est d’analyser la logique de “tri” derrière ces retraits, et l’impact clé sur la survie des tokens, à partir de dimensions telles que la source des tokens, le Fully Diluted Valuation (FDV) et le volume d’échanges, afin d’aider les investisseurs du marché secondaire à identifier le risque de radiation et de fournir des repères quantitatifs pour la gestion des étagères par les équipes de projet.

Le nombre de radiations spot en 2026 a atteint un nouveau record depuis 2022 : des lots de radiation qui s’accélèrent

Spot 42, contrats 28 : c’est le nombre de retraits sur les 8 derniers mois. Le delist spot dépasse déjà le pic des retraits des quatre premières années ; sous l’impact du marché boursier US, on s’attend à ce que ces chiffres continuent d’augmenter fortement d’ici la fin de l’année.

Les lots de radiation s’accélèrent : en 2026, en moyenne un lot toutes les 28 jours, contre seulement 52 jours par lot en moyenne en 2025. Plus de tokens retirés par lot, et en moyenne plus de 5 par lot. L’intervalle entre les annonces de huit lots se situe entre 8 et 44 jours ; la plus courte fois est deux lots consécutifs le 9 avril et le 17 avril, et le nombre de tokens retirés dans le mois atteint 9.

Plus on coupe du spot, plus c’est “vieux” ; plus on coupe des contrats, plus c’est “récent”.

Années médianes de survie au moment du retrait : spot 4,1 ans (2022) → 5,1 ans (2026), contrats 1,3 an → 0,8 an. Parmi les 42 tokens spot radiés, 31 étaient listés en 2021 ou plus tôt ; PIVX, FUN et LRC ont tous tenu 8,6 ans. Les 28 événements de radiation des contrats proviennent entièrement de contrats listés après 2024 : dont 23 listés en 2025, et 11 n’ont pas survécu à plus de six mois.

Sur la même plateforme d’échange, la logique d’élimination des deux étagères est à l’opposé.

Historiquement, Binance a listé 1 114 actifs au total. Parmi eux, 284 ont été listés uniquement sur le spot, 474 sur les deux, et 356 uniquement sur les contrats. Parmi les tokens de contrats radiés en 2026, 93 % n’ont jamais été listés sur le spot : ils n’ont jamais atteint cette pool spot nécessitant custody, maintenance des nœuds et engagements de conformité.

Le niveau contrats est une couche de cotations à engagement faible : règlement en cash, pas besoin de custodia, pas de valeur de caution ; on peut donc lister rapidement un narratif à la mode puis le retirer tout aussi vite. Le niveau spot est une couche avec custody et caution : chaque token ajouté signifie de l’argent immobilisé sur la durée, des portefeuilles, des nœuds et des responsabilités de conformité. Le rythme de radiation diffère entre les deux étagères parce que le coût payé lors du listing est de toute façon différent.

Ainsi, en regroupant ces deux lignes : la radiation spot relève du nettoyage des stocks historiques ; la radiation des contrats relève de la fermeture de l’exposition aux essais spéculatifs.

Chemin de retrait : Des Perps vers le Spot

Statistiques sur les projets retirés depuis l’une des deux étagères :

Il y a 35 cas où “le spot a été radié mais les contrats sont encore négociés” ; l’inverse n’est que 18 cas. Et il y a 43 cas où les deux étagères ont été radiées.

Couper le spot fait économiser de vrais coûts d’exploitation, tout en réduisant l’exposition à la réglementation et au risque réputationnel. Couper les contrats ne fait pas gagner d’argent, mais implique aussi d’abandonner un potentiel de retour, y compris la volatilité, les frais de financement et le risque de liquidation. Un actif dont les fondamentaux sont déjà “terminés” peut encore être rentable en tant que simple produit dérivé financier.

Quels projets sont en train de disparaître

La composition des “séries” en 2026 où des tokens spot seront radiés : DeFi 16 (38 %), Gaming/NFT 9 (21 %), Infra/L1/L2 8, DePIN/Data 5. Les deux premières catégories représentent près de 60 % à elles seules, et la grande majorité sont des actifs listés en 2020–2021 ; sur 42, 20 sont concentrés sur ces deux années.

Côté contrats, la composition est totalement différente : Infra/L1/L2 : 10, DeFi : 4, Meme : 4. Le nettoyage concerne principalement les narratifs des deux dernières années.

Les canaux d’émission propres de Binance représentent une part non négligeable dans la liste. Parmi les tokens de contrats radiés en 2026, 63 % proviennent de Binance Alpha Spotlight, dont ZKJ, PUFFER, TANSSI et YALA. Pour les 42 spots, 11 (26 %) proviennent de Launchpool ou Launchpad, incluant NTRN, RDNT, HIGH, MBOX et HFT. Le cas le plus extrême est A2Z, un projet Launchpad : spot listé en juillet 2025, radié en avril 2026, et il n’a survécu que 8 mois.

Avec Alpha ou Launchpool, on reçoit une distribution ponctuelle et une tranche d’exposition : ce n’est pas un siège à long terme.

Ce qui décide de la vie ou de la mort, ce sont le FDV et l’OI, pas le volume d’échanges

Pour le spot de Binance, regrouper dans la même plage les tokens retirés en 2026 et ceux encore listés à l’époque, puis calculer et comparer le taux de radiation de chaque plage à partir des indicateurs FDV et volume d’échanges.

Taux de radiation du spot distingué par FDV

Taux de radiation des spots distingué par le volume quotidien moyen

La différenciation par FDV des projets radiés est très nette. Pour une barrière de FDV à 10 M, le taux de radiation tombe de 49 % à 16 %, avec deux ordres de grandeur franchis entre les deux. Le volume d’échanges entre 100k M et 3m ressemble à une ligne quasi horizontale : le taux de radiation reste entre 10 % et 18 %. En regardant aussi par quartiles, c’est pareil : la médiane du FDV du groupe radié (spot) est 105,3 M$, contre 568,8 M$ pour le groupe encore listé, soit un écart de 5,4 fois ; la médiane du volume d’échanges est 650k contre 1,19 M, soit 1,8 fois.

Côté contrats, nous nous concentrons principalement sur l’indicateur des positions ouvertes (Open Interest).

Taux de radiation des contrats en unités U, distingué par le volume des positions ouvertes (OI)

Taux de radiation des contrats en unités U, distingué par le volume d’échanges quotidien moyen des contrats

Le taux de radiation avec un OI inférieur à 1 M est de 31 %, et avec un OI supérieur à 20 M de 0 %. Dans le groupe radié, la médiane de l’OI est à 1,21 M, contre 3,13 M dans le groupe non radié. Quant aux tranches de volume de contrats au-dessus de 100 M, 2,8 % sont encore radiés : avant l’annonce COMMON, le volume quotidien moyen était de 29,35 M, avec un volume RVV de 2,854 M ; ces actifs ont quand même été retirés des contrats Binance.

Le volume d’échanges est très facile à falsifier via des transactions fictives (Wash Trading), du quant à haute fréquence ou des échanges très fréquents sur le court terme. Même si chaque jour montre des transactions de plusieurs millions de dollars, cela peut n’être qu’un “bruit” à faible coût dans une toute petite pool de capitaux, incapable de refléter la santé réelle de l’actif. À l’inverse, le FDV représente l’immobilisation globale du capital du projet et la base de résistance face à la pression vendeuse ; il détermine la capacité de prise en charge côté spot. L’OI représente les vrais marges et capitaux de jeu immobilisés sur le carnet ; il détermine la profondeur du marché et la sécurité du contrôle des risques. Par conséquent, FDV et OI sont les indicateurs les plus “durs” pour refléter la valeur de maintien à long terme des actifs et la limite de risque.

Inspiration

Pour l’équipe du projet : privilégier l’immobilisation du capital et la sédimentation des fonds ; abandonner les volumes fictifs

Abandonner la création de faux volumes : le volume d’échanges ne peut pas masquer l’assèchement de la liquidité. Les montants fabriqués par les market makers et le trading quantitatif en “aller-retour” ne peuvent pas servir de parapluie ; la gestion du risque ne regarde que la conservation des fonds.

Tenir la ligne FDV/OI : le spot doit maintenir la capitalisation et la sédimentation du capital du projet (FDV au-dessus de 10 M$) ; les contrats doivent attirer de vrais fonds de hedging et de “jeux” (OI au-dessus de 1,0 M$).

Le canal d’exposition n’est pas un talisman : Binance Alpha ou Launchpool/Launchpad fournissent uniquement une exposition initiale. Une fois listé, s’il n’y a pas d’écosystème réel ni de fonds dans la pool, le token sera aussi rapidement retiré.

Pour les investisseurs : attention à la fausse liquidité, suivre des indicateurs de gestion du risque “durs”

Éviter les pièges de volume élevé : rester prudent face aux actifs à fort volume mais faible FDV ou faible OI. Ce type d’actifs est souvent une illusion créée par du wash trading ou des faux volumes ; le risque de radiation/liquidation est imminent.

Fixer une ligne d’alerte de radiation : utiliser FDV spot à 10 M$ et OI sur contrats à 1,0 M$ comme seuil de radiation à haut risque. Vendre à temps ou réduire l’effet de levier pour éviter une décote de liquidité et des pertes de liquidation à contrepartie.

Différence de logique de “disparition” entre les étagères : pour les projets DeFi/Gaming historiques, si le FDV se contracte, il faut se prémunir contre le retrait spot ; pour les nouveaux narratifs des deux dernières années, si l’OI des contrats est faible, il faut se prémunir contre la vente en chaîne causée par le retrait des dérivés.