📰 Cet article réduit directement le problème central de la DeFi à une seule chose : qui peut émettre des actifs, et qui peut ensuite distribuer ces actifs.
L’auteur estime que les États-Unis peuvent s’appuyer sur la blockchain pour distribuer des dollars, des bons du Trésor américain et des actifs connexes. Au cours des 10 dernières années, la part du dollar dans les réserves mondiales de change est passée de 65 % à 58 %, mais il reste dominant ; dans le même temps, l’encours des bons du Trésor américain a atteint 40 000 milliards de dollars, le déficit budgétaire américain pour 2025 s’élève à 1,8 milliard de milliards de dollars et, pour 2026, il devrait dépasser 2 000 milliards de dollars.
🔥 Après le “on-chain” des actifs, les premiers à en profiter pourraient encore être les protocoles de trading. Le texte mentionne qu’avec l’activation du commutateur de frais de Uni, le FDV de Uni a doublé trois fois en quelques mois. D’après les revenus des protocoles DeFi, les émetteurs de stablecoins représentent 79,8 % des revenus sur 30 jours des 15 premiers protocoles, les DEX 11,8 %, les produits dérivés représentés par Hyperliquid 6,6 % et les protocoles de prêt 1,8 %.

💡 L’auteur classe les principaux modèles de la DeFi en cinq catégories : les stablecoins et l’émission d’actifs, le prêt, la gestion d’actifs, le trading et les dérivés. Et le plus important reste à ses yeux le “droit d’émission”. Les trajectoires de Tether, Circle et Sky sont différentes : les deux premières s’appuient surtout sur des bons du Trésor américains à court terme et sur le dollar comme collatéral, tandis que Sky penche davantage vers le surcollatéral et un mode natif DeFi.
Honnêtement, ce qui est vraiment intéressant n’est pas simplement l’ajout d’un nouveau protocole de trading, mais plutôt la manière dont les maillons de distribution — liquidité, paiements, échanges, prêts — se déploieront une fois l’émission d’actifs lancée. Celui qui saura relier “émission” et “distribution” pourrait obtenir la source de revenus la plus importante.

🤔 Selon vous, la prochaine étape de la DeFi à surveiller mérite-t-elle davantage d’être du côté des émetteurs de stablecoins, ou plutôt des protocoles de trading et de prêt qui assurent la liquidité et le flux de ces actifs ?
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