• Circle a lancé le Digital Asset-Backed Borrowing le 21 septembre 2026

• le cirBTC est adossé 1:1 à du Bitcoin détenu en garde chez Circle National Trust

• Morpho est le premier protocole de prêt pris en charge, avec Aave prévu ensuite

Circle ouvre un emprunt adossé à des BTC pour l'USDC

Circle a activé un nouveau canal d’emprunt destiné aux détenteurs institutionnels de Bitcoin le 21 septembre 2026, en déployant un service appelé Digital Asset-Backed Borrowing (DABB), qui permet aux clients éligibles de Circle Mint d’emprunter de l’USDC contre leurs BTC sans vendre une seule pièce. Les mécanismes, tels que décrits dans l’annonce officielle de Circle, reposent sur une approche « wrap-first » : un client dépose du Bitcoin (BTC) auprès de Circle, reçoit un Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC) émis 1:1 contre les pièces déposées, puis fournit ce cirBTC en tant que garantie — depuis un portefeuille que le client contrôle — à des marchés de prêt tiers pris en charge sur Arc ou sur le réseau Ethereum. L’USDC emprunté arrive directement dans le solde Circle Mint du client, et une fois le prêt remboursé, la garantie adossée au cirBTC est libérée. Le cirBTC, le jeton au cœur du processus, est un actif Bitcoin encapsulé intégralement adossé 1:1 à de vrais BTC, avec des réserves que Circle affirme pouvoir être vérifiées indépendamment on-chain. Le lancement prend d’abord en charge Morpho, le protocole de prêt qui fournit les marchés de crédit, et Circle a signalé que Aave et d’autres protocoles seront ajoutés au fil du temps. Point important : le DABB n’est pas un produit d’emprunt à taux fixe. Les taux d’intérêt, les exigences de garantie et les seuils de liquidation sont fixés par le marché de prêt tiers que le client utilise, et ces paramètres évoluent avec les conditions de marché — ce qui signifie qu’une baisse de la valeur de la garantie peut déclencher une liquidation même si le BTC sous-jacent n’a jamais été vendu. Les positions sont sur-garanties, et les flux de garantie passent par un portefeuille contrôlé par le client vers des protocoles DeFi tiers, plutôt que d’être prêtés directement par Circle lui-même. Le service vise les institutions qui remplissent les conditions d’éligibilité de Circle Mint plutôt que les traders de détail, et les clients basés à New York sont exclus du déploiement. Pour les desks de trésorerie, l’argument est simple : de la liquidité en dollars sans se départir des pièces, transformant en pratique un BTC au bilan inactif en garantie opérationnelle au sein d’arrangements de conservation établis.

Le crédit institutionnel élargit la course

Le lancement intervient quelques jours après que Circle a activé le réseau principal Arc, sa blockchain de couche 1 conçue pour les paiements en stablecoins et les marchés financiers. Arc utilise l’USDC comme jeton de gaz natif et prend déjà en charge des actifs tokenisés, notamment le BUIDL de BlackRock et le propre USYC de Circle, tandis que cirBTC est passé en ligne sur le réseau lundi, le même jour où le service d’emprunt a ouvert. Le jeton enveloppé lui-même n’est pas nouveau : Circle a d’abord émis cirBTC sur Ethereum en juin 2026, où il est adossé 1:1 à Bitcoin détenu en fiducie auprès de Circle National Trust. Le mouvement place aussi Circle dans un environnement de plus en plus concurrentiel pour le prêt institutionnel adossé à la crypto au sein du Bitcoin au sens large. En février, Anchorage Digital s’est associé à Kamino pour permettre aux institutions d’emprunter contre des Solana mis en jeu détenus chez Anchorage Digital Bank, offrant aux emprunteurs une liquidité onchain sans déplacer la garantie hors d’une garde qualifiée. Des modèles adossés à Bitcoin ont suivi en mars, lorsque Lombard s’est associé à Bitwise pour développer un système permettant d’emprunter contre du BTC détenu en garde, Morpho fournissant l’infrastructure de prêt — et, contrairement à l’approche « wrap-first » de Circle, la conception de Lombard conserve le Bitcoin sous garde sans l’envelopper ni le faire passer via un pont. BitGo a élargi son offre de prêt institutionnel le mois même, en lançant une plateforme de financement pour emprunter et prêter des actifs crypto liquides, mis en jeu et verrouillés détenus en garde, avec un modèle basé sur un portefeuille qui permet à plusieurs actifs de servir de garantie plutôt que d’exiger que la garantie soit déposée pour chaque prêt individuel. Le schéma commun aux trois rivaux est cohérent : conserver la garantie institutionnelle à l’intérieur d’une garde réglementée tout en ouvrant une voie au crédit onchain. La demande du côté de l’accumulation suit le rythme, avec des acheteurs de trésorerie comme l’achat récent de 950 BTC par Strategy après une pause de deux semaines et l’ajout de 107,7 M$ en Bitcoin par Strive, rehaussant les avoirs d’entreprise, et les rails de prêt donnent à ces mêmes bilans un moyen d’extraire de la liquidité de positions qu’ils ont l’intention de conserver.

De la réserve vers une garantie productive

Pris ensemble, les deux volets décrivent un même mouvement : le Bitcoin est repositionné d’un actif de réserve en sommeil vers une garantie productive au sein du DeFi Bitcoin institutionnel. L’annonce de Circle elle-même — le document principal à l’origine de ce lancement — indique que les réserves de cirBTC sont vérifiables indépendamment onchain et que tous les paramètres de prêt sont fixés par des marchés tiers, et non par Circle, une division des équipes de risk desks institutionnels que scruteront de près. Pour les entreprises qui ont construit des positions de réserve stratégique en Bitcoin, DABB offre une liquidité en dollars sans abandonner la discipline du HODL ; le flux inverse se voit dans la plateforme de règlement Pontes de l’ECB, qui adosse la monnaie de banque centrale en euros à des chaînes publiques. Notre lecture : les modèles « wrap-first » et « custody-first » s’affronteront sur celui qui maîtrise le risque de liquidation, et les paramètres fixés par le marché de Circle déplacent ce risque directement vers l’emprunteur.