L’argument le plus persistant du marché crypto concernant l’offre, c’est le « surplomb de l’offre ». À chaque cycle, les analystes pointent du doigt de grosses adresses et préviennent que la distribution va arriver. Et à chaque cycle, elle n’arrive pas à l’échelle qu’ils prédisent.
La raison est structurelle : la base de vendeurs continue de se réduire.
En 2013, le vendeur marginal était un mineur qui couvrait ses coûts d’électricité. En 2017, c’était un « whale » d’ICO qui encaissait. En 2021, c’était un trader de détail qui a acheté le sommet. À chaque fois, il s’agissait d’un vendeur émotionnel et discrétionnaire, qu’on pouvait faire céder.
Aujourd’hui, le profil a totalement changé. Les ETF absorbent plutôt que de distribuer. Les trésoreries d’entreprise immobilisent l’offre dans leurs bilans. Le staking retire du flottant de la circulation. Les détenteurs à long terme continuent d’accumuler à travers chaque baisse.
Les portefeuilles qui vendaient auparavant pendant les rallyes sont désormais ceux qui achètent les creux.
La thèse du surplomb de l’offre suppose que les mêmes vendeurs de 2017 existent encore. Ils n’existent plus. Ils ont été remplacés par des acheteurs structurels, avec des horizons de plusieurs années, sans incitation à trader. Le flottant continue de se comprimer tandis que la demande continue de croître.
Ce n’est pas un surplomb de l’offre. C’est une compression de l’offre, au ralenti.
$BTC $ETH $SOL
#CryptoMarkets #OnChain #SupplyShock #Bitcoin #Investing
La raison est structurelle : la base de vendeurs continue de se réduire.
En 2013, le vendeur marginal était un mineur qui couvrait ses coûts d’électricité. En 2017, c’était un « whale » d’ICO qui encaissait. En 2021, c’était un trader de détail qui a acheté le sommet. À chaque fois, il s’agissait d’un vendeur émotionnel et discrétionnaire, qu’on pouvait faire céder.
Aujourd’hui, le profil a totalement changé. Les ETF absorbent plutôt que de distribuer. Les trésoreries d’entreprise immobilisent l’offre dans leurs bilans. Le staking retire du flottant de la circulation. Les détenteurs à long terme continuent d’accumuler à travers chaque baisse.
Les portefeuilles qui vendaient auparavant pendant les rallyes sont désormais ceux qui achètent les creux.
La thèse du surplomb de l’offre suppose que les mêmes vendeurs de 2017 existent encore. Ils n’existent plus. Ils ont été remplacés par des acheteurs structurels, avec des horizons de plusieurs années, sans incitation à trader. Le flottant continue de se comprimer tandis que la demande continue de croître.
Ce n’est pas un surplomb de l’offre. C’est une compression de l’offre, au ralenti.
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