#比特币突破8万美元大关
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Des sociétés cotées japonaises ont 43 000 bitcoins qui dorment sur leur compte, ce qui en fait le troisième plus gros détenteur de bitcoins au monde. Pourtant, le géant de la gestion d’actifs VanEck les pointe du doigt : la réserve d’options pour les dirigeants est 10 fois supérieure à celle de leurs pairs.
Le vendredi, VanEck, l’un des plus grands acteurs mondiaux de la gestion d’actifs, a publié un rapport notant, entreprise par entreprise, la structure de rémunération des dix plus grandes “forteresses” à bitcoins. Une seule a obtenu la note la plus basse : la société japonaise cotée Metaplanet. Cette entreprise détient 43 000 bitcoins dans ses comptes : c’est le troisième plus grand détenteur de bitcoins parmi les sociétés cotées du monde, juste derrière Strategy (MicroStrategy), numéro un mondial.
Le problème vient du plan d’options. VanEck a fait un calcul : le pool d’incitation en actions de Metaplanet représente 14,7 % du capital entièrement dilué, et l’exposition des dirigeants s’élève à 8,2 %. Mais pour les neuf autres entreprises comparables, la moyenne n’est que de 0,8 %. Autrement dit, le pool d’options pour dirigeants est plus de 10 fois la moyenne des pairs, et l’ensemble du pool d’actions est proche de 4 fois celui des pairs. En comparaison, le plus grand détenteur de bitcoins au monde, Strategy, affiche un pool d’actions de seulement 2 %, une exposition des dirigeants de 0,5 %, et a été évaluée comme “bonne”.
Comment ce “pool” a-t-il grossi ? En fait, dans le mécanisme de rémunération précédent de Metaplanet, à chaque fois que l’entreprise émettait de nouvelles actions pour acheter des bitcoins, le pool d’options s’étendait automatiquement. Résultat : de 46 millions d’actions auparavant, il est passé à 319,5 millions d’actions, ce qui a “créé” environ 273 millions d’actions potentielles supplémentaires à diluer. Les actionnaires n’ont pas tenu : Metaplanet a fermé l’expansion automatique en août, puis a réduit le pool de 41 % en septembre pour le ramener à 188,2 millions d’actions. Mais VanEck affirme que ce n’est toujours pas suffisant : à moins de racheter les 273 millions d’actions supplémentaires et de les remplacer par un plan approuvé par le vote des actionnaires, la dilution des actionnaires persistera.
Mon avis : quand le bitcoin monte jusqu’à 80 000 dollars, l’histoire des institutions qui accumulent des bitcoins devient de plus en plus séduisante. Mais en achetant les actions de ces sociétés, ce que vous gagnez, c’est surtout l’exposition au bitcoin ; ce que les dirigeants gagnent peut être votre capital. Ne laissez pas cette manne de la hausse être discrètement diluée par un simple plan d’options.
La section commentaires : quand vous regardez les actions des sociétés qui détiennent des bitcoins, vous vérifiez d’abord combien de bitcoins elles détiennent, ou vous commencez par regarder leur pool d’options ?
Chaque jour, je vous amène à suivre les temps forts du bitcoin — non seulement pour savoir ce qui se passe dans l’actualité, mais aussi pour comprendre la logique et les opportunités qui se cachent derrière 👀🚀
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Le vendredi, VanEck, l’un des plus grands acteurs mondiaux de la gestion d’actifs, a publié un rapport notant, entreprise par entreprise, la structure de rémunération des dix plus grandes “forteresses” à bitcoins. Une seule a obtenu la note la plus basse : la société japonaise cotée Metaplanet. Cette entreprise détient 43 000 bitcoins dans ses comptes : c’est le troisième plus grand détenteur de bitcoins parmi les sociétés cotées du monde, juste derrière Strategy (MicroStrategy), numéro un mondial.
Le problème vient du plan d’options. VanEck a fait un calcul : le pool d’incitation en actions de Metaplanet représente 14,7 % du capital entièrement dilué, et l’exposition des dirigeants s’élève à 8,2 %. Mais pour les neuf autres entreprises comparables, la moyenne n’est que de 0,8 %. Autrement dit, le pool d’options pour dirigeants est plus de 10 fois la moyenne des pairs, et l’ensemble du pool d’actions est proche de 4 fois celui des pairs. En comparaison, le plus grand détenteur de bitcoins au monde, Strategy, affiche un pool d’actions de seulement 2 %, une exposition des dirigeants de 0,5 %, et a été évaluée comme “bonne”.
Comment ce “pool” a-t-il grossi ? En fait, dans le mécanisme de rémunération précédent de Metaplanet, à chaque fois que l’entreprise émettait de nouvelles actions pour acheter des bitcoins, le pool d’options s’étendait automatiquement. Résultat : de 46 millions d’actions auparavant, il est passé à 319,5 millions d’actions, ce qui a “créé” environ 273 millions d’actions potentielles supplémentaires à diluer. Les actionnaires n’ont pas tenu : Metaplanet a fermé l’expansion automatique en août, puis a réduit le pool de 41 % en septembre pour le ramener à 188,2 millions d’actions. Mais VanEck affirme que ce n’est toujours pas suffisant : à moins de racheter les 273 millions d’actions supplémentaires et de les remplacer par un plan approuvé par le vote des actionnaires, la dilution des actionnaires persistera.
Mon avis : quand le bitcoin monte jusqu’à 80 000 dollars, l’histoire des institutions qui accumulent des bitcoins devient de plus en plus séduisante. Mais en achetant les actions de ces sociétés, ce que vous gagnez, c’est surtout l’exposition au bitcoin ; ce que les dirigeants gagnent peut être votre capital. Ne laissez pas cette manne de la hausse être discrètement diluée par un simple plan d’options.
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