Deux estimations pour la même chose : d’un côté, on affirme qu’environ 9,2 millions de Vietnamiens détiennent des actifs crypto, soit 18,5 % des internautes, de l’autre, on avance 20 millions — un écart de plus de 10 millions de « têtes ». Le 15 septembre, des responsables du ministère des Finances du Vietnam ont confirmé une autre information : les premières licences crypto devraient être délivrées en 2026.
La façon d’émettre les licences est encadrée de façon très stricte. Le capital effectivement versé ne doit pas être inférieur à 10 000 milliards de dongs vietnamiens (environ 383 millions de dollars), les actionnaires institutionnels doivent représenter au total au moins 65 %, la limite de détention par des investisseurs étrangers est de 49 %, et il faut obtenir une certification de sécurité ; les combinaisons d’actionnaires éligibles sont limitées à trois catégories : banques, sociétés de valeurs et groupes technologiques. Cinq entreprises ont déjà passé le premier filtrage. Un décret prenant effet en septembre classe l’exploitation sans licence comme une infraction : au niveau des institutions, l’amende maximale est de 200 millions de dongs vietnamiens ; pour les particuliers qui échangent sur des plateformes sans licence, l’amende va de 30 à 50 millions de dongs vietnamiens.
J’ai réorganisé l’autre série de chiffres par année : l’ampleur de la détention par les résidents est d’environ 120 milliards de dollars en 2023, et d’environ 105 milliards en 2024 — avant la mise en œuvre des règles, la taille était déjà en baisse. Le nouveau projet de règlement de septembre vise entièrement les « couloirs » : tout changement d’actionnaires doit être déclaré 3 jours à l’avance, la plateforme doit remettre chaque semaine des données de conservation (custody), et chaque année deux fois, elle doit fournir des rapports sur les actifs des clients après audit.
L’écart se trouve ailleurs. Les lieux titulaires d’une licence ne peuvent traiter que l’argent qui transite par ces couloirs, lesquels sont construits par des banques et des sociétés de valeurs : libellés en monnaie locale, avec conservation sur le territoire ; la partie correspondante sur la chaîne (on-chain) ne provient pas de la même source que ces écritures. Pour l’instant, ce qui peut être intégré à la supervision n’est que la petite portion des flux entrants et sortants.
Avançons le raisonnement : ce cycle consiste à voir combien de volume — à l’origine réalisé depuis l’étranger — peut être absorbé par les couloirs titulaires de licence ; la délivrance des licences n’est qu’une étape préalable. La réfutation n’exige qu’un seul fait contraire : la première année après le lancement, le volume des couloirs titulaires de licence remonte et la taille de la détention des résidents revient au-dessus de 120 milliards de dollars — c’est le rythme que j’estime plus lent ; si les licences ne sont attribuées qu’à quelques sociétés adossées à des banques, et que le volume reste bloqué à l’étranger, alors cette lecture tient debout. Les actifs que l’équipe vietnamienne a mis en place, Binance en souligne trois : Axie Infinity, Coin98 et Kyber Network. Les trois peuvent être achetés et vendus, et une partie peut même entrer dans des produits de gestion patrimoniale ; le token de plateforme BNB figure aussi sur la page de cotation de cette série d’actifs — ce point d’entrée a retenu les joueurs vietnamiens plus tôt que la licence. Cet article n’est qu’un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$AXS
$KNC
$C98
#越南拟2026年发首批加密牌照
La façon d’émettre les licences est encadrée de façon très stricte. Le capital effectivement versé ne doit pas être inférieur à 10 000 milliards de dongs vietnamiens (environ 383 millions de dollars), les actionnaires institutionnels doivent représenter au total au moins 65 %, la limite de détention par des investisseurs étrangers est de 49 %, et il faut obtenir une certification de sécurité ; les combinaisons d’actionnaires éligibles sont limitées à trois catégories : banques, sociétés de valeurs et groupes technologiques. Cinq entreprises ont déjà passé le premier filtrage. Un décret prenant effet en septembre classe l’exploitation sans licence comme une infraction : au niveau des institutions, l’amende maximale est de 200 millions de dongs vietnamiens ; pour les particuliers qui échangent sur des plateformes sans licence, l’amende va de 30 à 50 millions de dongs vietnamiens.
J’ai réorganisé l’autre série de chiffres par année : l’ampleur de la détention par les résidents est d’environ 120 milliards de dollars en 2023, et d’environ 105 milliards en 2024 — avant la mise en œuvre des règles, la taille était déjà en baisse. Le nouveau projet de règlement de septembre vise entièrement les « couloirs » : tout changement d’actionnaires doit être déclaré 3 jours à l’avance, la plateforme doit remettre chaque semaine des données de conservation (custody), et chaque année deux fois, elle doit fournir des rapports sur les actifs des clients après audit.
L’écart se trouve ailleurs. Les lieux titulaires d’une licence ne peuvent traiter que l’argent qui transite par ces couloirs, lesquels sont construits par des banques et des sociétés de valeurs : libellés en monnaie locale, avec conservation sur le territoire ; la partie correspondante sur la chaîne (on-chain) ne provient pas de la même source que ces écritures. Pour l’instant, ce qui peut être intégré à la supervision n’est que la petite portion des flux entrants et sortants.
Avançons le raisonnement : ce cycle consiste à voir combien de volume — à l’origine réalisé depuis l’étranger — peut être absorbé par les couloirs titulaires de licence ; la délivrance des licences n’est qu’une étape préalable. La réfutation n’exige qu’un seul fait contraire : la première année après le lancement, le volume des couloirs titulaires de licence remonte et la taille de la détention des résidents revient au-dessus de 120 milliards de dollars — c’est le rythme que j’estime plus lent ; si les licences ne sont attribuées qu’à quelques sociétés adossées à des banques, et que le volume reste bloqué à l’étranger, alors cette lecture tient debout. Les actifs que l’équipe vietnamienne a mis en place, Binance en souligne trois : Axie Infinity, Coin98 et Kyber Network. Les trois peuvent être achetés et vendus, et une partie peut même entrer dans des produits de gestion patrimoniale ; le token de plateforme BNB figure aussi sur la page de cotation de cette série d’actifs — ce point d’entrée a retenu les joueurs vietnamiens plus tôt que la licence. Cet article n’est qu’un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$AXS
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