BitcoinWorldNeuf mois, sept candidats, zéro licences : le jeu de l’attente de la cryptographie au Vietnam

À retenir

• Hanoï affirme que les premières licences crypto arriveront en 2026. Son propre délai pour le T2 est passé et a expiré.

• Sept entreprises ont fait acte de candidature. Cinq ont été retenues au premier tour. Personne n’a été approuvé.

• Le règlement copie le modèle du GAFI et de la supervision européenne, pour une raison qui n’a rien à voir avec l’apparence.

• Le jour où la première licence est signée, une horloge de six mois se met à retirer les traders vietnamiens des plateformes étrangères.

Le vice-ministre des Finances, Nguyen Duc Chi, était à Vienne le 15 septembre. Il était assis en face de Mariana Kühnel, qui dirige l’Autorité autrichienne des marchés financiers. Il a amené le président de la Commission nationale des valeurs mobilières, l’ambassadeur et des responsables de haut niveau de la Bourse du Vietnam et de la société de compensation. C’est une délégation conséquente pour une réunion présentée comme un échange de vues.

La présidente de la commission, Vu Thi Chan Phuong, a déclaré que la conception de la supervision s’appuie sur les recommandations du GAFI et sur des modèles de l’UE. Kühnel a proposé des ateliers techniques et un contact plus étroit via l’OICV. Tout cela est très cordial. La partie intéressante, c’est ce que personne n’a dit à voix haute : quand la licence atterrit réellement.

Comment nous en sommes arrivés là

La résolution 05, signée en septembre 2025, a mis en place un pilote de cinq ans : tout se règle en dong, seules les entreprises autorisées peuvent opérer, et les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire sont totalement exclus. Le ministère a ensuite limité le pilote à cinq opérateurs et, en octobre 2025, a annoncé que personne n’avait déposé de demande. La fenêtre s’est finalement ouverte le 20 janvier 2026, dans le cadre de la décision 96. D’ici avril, le Premier ministre ordonnait publiquement un lancement au deuxième trimestre, avec sept demandes sur son bureau. Le 30 août, des responsables ont confirmé que cinq avaient franchi une première évaluation, sans en nommer aucun et sans indiquer de date de décision. Puis, le 1er septembre, un décret est arrivé avec des amendes pour quiconque opère sans licence. Des sanctions avant des autorisations. Cette séquence vous dit quelque chose.

Qu’est-ce qui la bloque vraiment

Les candidats doivent disposer de 10 billions de dong de capital social, d’une évaluation de sécurité des systèmes d’information de niveau 4, et obtenir un accord du ministère de la Sécurité publique avant d’ouvrir ne serait-ce qu’un seul carnet d’ordres. Le Vietnam a rédigé des règles d’échange comme s’il s’agissait de bourses, parce qu’à ses yeux ce sont des bourses.

L’Autriche n’était pas un hasard non plus. La FMA supervise les entreprises crypto à l’intérieur de la machine européenne : ce que Hanoi veut, ce n’est donc pas une loi, c’est la pratique consistant à en appliquer une. La pression qui la sous-tend est plus discrète. Le Vietnam figurait encore sur la liste grise du GAFI après le plénum de juin 2026. Une plateforme autorisée, surveillée, libellée en dong se lit comme une réponse directe à cela.

Que se passe-t-il ensuite

La transition de six mois réservée aux seuls négociants nationaux ne commence que lorsqu’une première licence existe, et elle n’existe pas encore. Quand elle existera, la liquidité offshore sera rapidement comprimée. Mais les plateformes autorisées ouvriront sans USDT, la paire dans laquelle le petit investisseur vietnamien négocie réellement. Un écart entre les prix sur le territoire et ceux en offshore est quasiment garanti.

Conclusion

Ce n’est pas un gouvernement qui traîne des pieds. C’est quelqu’un qui passe 2026 à collecter de la crédibilité avant d’accorder une permission. Ignorez le discours sur le lancement. Surveillez la signature de la première licence, car rien de contraignant ne commence avant cela.

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