Le 16 septembre, le FOMC a relevé le taux des fonds fédéraux de 25 points de base pour le porter à 3,75 %–4,00 % : 12 votes pour, 0 contre. C’est la première hausse depuis juillet 2023, et aussi la première depuis que M. Powell a pris la présidence.
Il faut donc regarder la question « le relèvement des taux est-il désormais acquis ? » sous deux angles. D’abord, c’est déjà tranché : avant la réunion, la probabilité que le marché l’anticipe dépassait 90 % ; la « chaussure est bien tombée ».
Ensuite, rien n’est réglé : s’agit-il du point de départ d’un cycle de hausses consécutives ?
Le guidage comporte des éléments clairement « faucons ». Sur 18 responsables, 12 prévoient encore une hausse dans l’année, 4 en anticipent deux de plus ; personne ne table sur une baisse cette année. Dans les prévisions de fin d’année, le taux médian passe de 3,8 % à 4,1 % ; le taux neutre à long terme attendu grimpe de 3,1 % à 3,2 %. Les prévisions économiques ont aussi été révisées à la hausse : le PCE « core » de 2026 est relevé à 3,4 %, et le retour de l’inflation à l’objectif de 2 % est repoussé à 2029. Le communiqué a en outre supprimé la formulation « l’inflation élevée provient des chocs d’offre », remplacée par « la demande intérieure reste résiliente » : c’est une manière d’admettre que la demande est aussi en partie responsable.
Les divergences côté vendeurs sont encore plus intéressantes. Une partie pense que décembre sera la prochaine période de confrontation concrète, et que le scénario de référence implique de rajouter une hausse. L’autre estime qu’il n’existe pas de base économique justifiant de nouvelles hausses importantes et consécutives, sauf si les prix du pétrole deviennent incontrôlables. Elle souligne aussi que, compte tenu de la pression liée aux élections de mi-mandat, octobre se fera probablement sans mouvement, et que la marge d’ajustement cumulée n’est alors que de 50 à 75 points de base. Le pricing du marché colle globalement à la grille (dot plot).
Ma tendance : la phrase « le retour de l’inflation à 2 % est repoussé à 2029 » est plus importante que ces 25 points de base. Elle signifie que « les taux élevés resteront plus longtemps » passe d’une hypothèse de transaction à un récit officiel. Pour des actifs de très longue durée comme ceux d’une valeur associée à $BTC , la pression côté « dénominateur » ne disparaît pas simplement parce qu’une hausse est déjà actée.
Qu’en pensez-vous : s’agit-il d’une action technique consistant à retirer une partie de l’assouplissement, ou du lancement d’un nouveau cycle de resserrement ? #HausseDesTauxFOMC_unRelèvementÉtaitIlDéjàInévitable
Il faut donc regarder la question « le relèvement des taux est-il désormais acquis ? » sous deux angles. D’abord, c’est déjà tranché : avant la réunion, la probabilité que le marché l’anticipe dépassait 90 % ; la « chaussure est bien tombée ».
Ensuite, rien n’est réglé : s’agit-il du point de départ d’un cycle de hausses consécutives ?
Le guidage comporte des éléments clairement « faucons ». Sur 18 responsables, 12 prévoient encore une hausse dans l’année, 4 en anticipent deux de plus ; personne ne table sur une baisse cette année. Dans les prévisions de fin d’année, le taux médian passe de 3,8 % à 4,1 % ; le taux neutre à long terme attendu grimpe de 3,1 % à 3,2 %. Les prévisions économiques ont aussi été révisées à la hausse : le PCE « core » de 2026 est relevé à 3,4 %, et le retour de l’inflation à l’objectif de 2 % est repoussé à 2029. Le communiqué a en outre supprimé la formulation « l’inflation élevée provient des chocs d’offre », remplacée par « la demande intérieure reste résiliente » : c’est une manière d’admettre que la demande est aussi en partie responsable.
Les divergences côté vendeurs sont encore plus intéressantes. Une partie pense que décembre sera la prochaine période de confrontation concrète, et que le scénario de référence implique de rajouter une hausse. L’autre estime qu’il n’existe pas de base économique justifiant de nouvelles hausses importantes et consécutives, sauf si les prix du pétrole deviennent incontrôlables. Elle souligne aussi que, compte tenu de la pression liée aux élections de mi-mandat, octobre se fera probablement sans mouvement, et que la marge d’ajustement cumulée n’est alors que de 50 à 75 points de base. Le pricing du marché colle globalement à la grille (dot plot).
Ma tendance : la phrase « le retour de l’inflation à 2 % est repoussé à 2029 » est plus importante que ces 25 points de base. Elle signifie que « les taux élevés resteront plus longtemps » passe d’une hypothèse de transaction à un récit officiel. Pour des actifs de très longue durée comme ceux d’une valeur associée à $BTC , la pression côté « dénominateur » ne disparaît pas simplement parce qu’une hausse est déjà actée.
Qu’en pensez-vous : s’agit-il d’une action technique consistant à retirer une partie de l’assouplissement, ou du lancement d’un nouveau cycle de resserrement ? #HausseDesTauxFOMC_unRelèvementÉtaitIlDéjàInévitable