Ce n’est pas la Fed qui achète des obligations : c’est le Trésor qui lance des opérations de rachat, et ce sont deux institutions différentes, avec deux mandats distincts. La Fed vient d’augmenter ses taux cette semaine. Elle n’élargit pas actuellement son bilan via le QE classique ; ses achats de gestion des réserves sont programmés à zéro pour septembre.
Ce qui alimente en réalité le récit de « QE en douce », c’est le programme de rachat du secrétaire au Trésor Bessent : il a doublé son plafond, de 2 Md$ à 4 Md$ par opération à partir du 9 septembre, en couvrant des titres entre 10 et 30 ans, après avoir brièvement atteint une limite de 6 Md$ lors d’une opération. Cela retire du marché d’anciennes obligations à long terme, financées par l’émission de nouveaux bons à court terme. La dette totale en circulation ne diminue pas réellement : c’est une opération de refinancement, pas une réduction de la dette, et cela n’élargit pas la masse monétaire de la façon dont le ferait l’achat d’actifs par la Fed.
Cette distinction compte pour le lien avec le BTC. Le rallye du Bitcoin vers 69 000 à 70 000 dollars en août a suivi de près cette annonce de rachat, selon plusieurs rapports contemporains, et le mécanisme est plausible : en réduisant le stress sur l’extrémité longue du marché obligataire, on peut assouplir des conditions de financement plus larges auxquelles les actifs à risque réagissent. Mais l’appeler QE exagère ce qui se passe. Un économiste de la Fed interrogé exactement sur ce point a tracé la ligne clairement : le QE supprime le risque de duration et stimule ; les achats de gestion des réserves ne font que maintenir des réserves suffisantes pour le contrôle des taux.
Mon avis sincère : il y a une vraie histoire de liquidité ici, mais ce n’est pas celle que suggère le titre. Les opérations du Trésor qui réduisent les frictions sur le marché obligataire constituent un vent favorable réel, certes plus étroit, que l’expansion du bilan de la Fed.
Ce que je surveille : si le rythme des rachats du Trésor se maintient ou s’accélère encore, puisque c’est bien le levier réel de cette histoire, et pas ce qui se passe à la Fed.
$BTC #BTC Price Analysis# $HYPE
Ce qui alimente en réalité le récit de « QE en douce », c’est le programme de rachat du secrétaire au Trésor Bessent : il a doublé son plafond, de 2 Md$ à 4 Md$ par opération à partir du 9 septembre, en couvrant des titres entre 10 et 30 ans, après avoir brièvement atteint une limite de 6 Md$ lors d’une opération. Cela retire du marché d’anciennes obligations à long terme, financées par l’émission de nouveaux bons à court terme. La dette totale en circulation ne diminue pas réellement : c’est une opération de refinancement, pas une réduction de la dette, et cela n’élargit pas la masse monétaire de la façon dont le ferait l’achat d’actifs par la Fed.
Cette distinction compte pour le lien avec le BTC. Le rallye du Bitcoin vers 69 000 à 70 000 dollars en août a suivi de près cette annonce de rachat, selon plusieurs rapports contemporains, et le mécanisme est plausible : en réduisant le stress sur l’extrémité longue du marché obligataire, on peut assouplir des conditions de financement plus larges auxquelles les actifs à risque réagissent. Mais l’appeler QE exagère ce qui se passe. Un économiste de la Fed interrogé exactement sur ce point a tracé la ligne clairement : le QE supprime le risque de duration et stimule ; les achats de gestion des réserves ne font que maintenir des réserves suffisantes pour le contrôle des taux.
Mon avis sincère : il y a une vraie histoire de liquidité ici, mais ce n’est pas celle que suggère le titre. Les opérations du Trésor qui réduisent les frictions sur le marché obligataire constituent un vent favorable réel, certes plus étroit, que l’expansion du bilan de la Fed.
Ce que je surveille : si le rythme des rachats du Trésor se maintient ou s’accélère encore, puisque c’est bien le levier réel de cette histoire, et pas ce qui se passe à la Fed.
$BTC #BTC Price Analysis# $HYPE
