Vous pouvez fournir de la liquidité à un pool.
Vous pouvez gagner des frais de trading.
Vous pouvez même observer la valeur en dollars de votre position de LP augmenter.
Et pourtant, vous vous retrouvez avec moins que quelqu’un qui aurait simplement conservé ces deux mêmes tokens tout le long du temps.
Ça sonne étrange la première fois qu’on l’entend.
Mais cette différence discrète, c’est ce qu’on appelle la perte impermanente.
C’est l’une de ces notions DeFi qui semble compliquée tant qu’on n’a pas réellement suivi ce qui se passe à l’intérieur du pool. Une fois que vous le voyez clairement, c’est beaucoup plus facile à comprendre et bien plus utile.
Passons-y soigneusement.
Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?
Un pool de liquidité est un smart contract qui contient deux tokens pour que les gens puissent échanger entre eux.
Quand vous fournissez de la liquidité, vous déposez les deux tokens et vous recevez une part de ce pool. En échange, vous gagnez une partie des frais de trading générés à chaque fois que quelqu’un effectue un échange.
Imaginez un pool simple GRAM/USDT.
Vous décidez d’y mettre :
- La valeur de 1 000 GRAM est de 1 000 $
- 1 000 USDT valant 1 000 $
Votre position totale commence à 2 000 $.
Tout semble équilibré. Rien n’a bougé pour le moment.
Puis le prix de GRAM change.
C’est là que les choses deviennent intéressantes.
Que se passe-t-il quand GRAM double ?
Supposons que GRAM passe de 1 $ à 2 $.
Si vous aviez simplement conservé les tokens dans votre portefeuille, votre position serait maintenant :
- 1 000 GRAM = 2 000 $
- 1 000 USDT = 1 000 $
- Total : 3 000 $
Net et direct.
Mais vous ne les avez pas fait que conserver.
Vous avez fourni de la liquidité.
Le pool s’ajuste en continu à mesure que les traders interagissent avec lui. Quand GRAM devient plus cher, les gens commencent à l’acheter depuis le pool. Ce faisant, GRAM sort du pool et davantage d’USDT entre.
Ainsi, votre part du pool ne contient plus les mêmes quantités que celles avec lesquelles vous avez commencé.
Après que le prix double, votre position pourrait ressembler à ceci :
- environ 707 GRAM
- environ 1 414 USDT
Aux nouveaux prix :
- 707 GRAM × 2 ≈ 1 414 $
- 1 414 USDT ≈ 1 414 $
- Valeur totale des LP ≈ 2 828 $
Par rapport aux 3 000 $ que vous auriez eus en tenant simplement, il y a une différence d’environ 172 $.
Cette différence est l’effet de la perte impermanente.
Pourquoi l’appelle-t-on « impermanente » ?
Parce qu’elle est mesurée par rapport à ce que vous auriez eu si vous aviez simplement conservé les tokens d’origine.
Si le prix relatif entre les deux actifs revient au point de départ, cette différence peut diminuer ou même disparaître.
Mais si vous retirez alors que les prix sont encore très éloignés, la différence devient une partie de votre résultat final.
Donc « impermanente » ne veut pas dire « vous ne pouvez rien perdre ».
Cela signifie que le résultat dépend fortement de la façon dont les deux tokens évoluent l’un par rapport à l’autre pendant que vous fournissez de la liquidité.
Pourquoi les gens fournissent-ils encore de la liquidité ?
Parce que les fournisseurs de liquidité peuvent gagner des frais de trading.
Chaque échange qui passe par le pool génère des frais, et ces frais vont aux personnes qui ont fourni la liquidité.
Continuons le même exemple.
Votre position LP vaut environ 2 828 $ après le mouvement de prix.
Supposons que vous ayez gagné 80 $ de frais pendant cette période.
Votre total devient alors environ 2 908 $ — toujours en dessous des 3 000 $ obtenus en conservant.
Mais si le pool était plus actif et que vous gagniez 200 $ de frais :
2 828 $ + 200 $ = 3 028 $
Désormais, les frais ont plus que compensé la différence.
C’est le vrai compromis.
Vous ne devriez jamais regarder la perte impermanente toute seule.
Vous ne devriez jamais non plus regarder l’APR ou les frais isolément.
Les deux côtés comptent.
La vue d’ensemble
Fournir de la liquidité, ce n’est pas simplement :
« Déposez deux tokens → collectez des frais → gagnez de l’argent. »
Il y a une autre variable importante :
De combien va changer le prix relatif de ces deux tokens pendant que vous êtes dans le pool ?
Deux personnes peuvent commencer avec exactement les mêmes 2 000 $ :
- On détient simplement les tokens.
- L’autre les fournit comme liquidité.
Plus tard, leurs résultats peuvent sembler complètement différents.
Pas forcément parce que l’un d’eux a fait une erreur.
Ils ont juste eu des expositions différentes.
La personne qui détenait principalement subit le mouvement de prix des actifs.
La personne qui a fourni de la liquidité subit le mouvement de prix, plus le rééquilibrage continu du pool, tout en collectant des frais potentiels.
Cette différence d’exposition est au cœur du concept.
En faire quelque chose de concret
Avant de cliquer sur « Ajouter de la liquidité », essayez de ne pas vous demander seulement :
« Quel est le niveau de l’APR ? »
Demandez-vous aussi :
- À quel point ces deux tokens sont-ils volatils l’un par rapport à l’autre ?
- Dans quelle mesure leur relation de prix peut-elle changer ?
- Quel volume de trading réel le pool a-t-il réellement ?
- Quels frais le pool facture-t-il ?
- Combien de temps prévoyez-vous de rester dans cette position ?
- À quoi ressemblerait ma position si un token double ou baisse beaucoup ?
Ces questions vous aident à comprendre le vrai compromis que vous acceptez.
Une façon simple de s’en souvenir
La détention = vos quantités de jetons restent les mêmes sauf si vous décidez de vendre.
Fournir de la liquidité = les traders interagissent avec vos actifs déposés, donc les quantités peuvent changer.
Si le prix relatif évolue fortement, votre position en LP peut finir avec moins de l’actif devenu plus précieux et plus de l’autre.
Vous avez encore de la valeur.
Vous pouvez toujours gagner des frais.
Mais par rapport au fait de simplement conserver, il peut y avoir une différence.
Cette différence, c’est la perte impermanente.
N’ayez pas peur. Comprenez-le.
La perte impermanente n’est pas une raison d’éviter automatiquement les pools de liquidité.
C’est une raison de comprendre dans quoi vous vous engagez.
Un APR élevé ne signifie pas automatiquement un profit élevé.
Les frais de trading peuvent aider à compenser la perte impermanente, mais ils ne garantissent pas qu’ils le feront.
Et plus la relation entre les deux actifs est volatile, plus vous devriez y réfléchir avec prudence.
Donc avant de fournir de la liquidité, ne vous contentez pas de regarder la récompense.
Regardez sous la récompense.
Comprenez le pool.
Comprenez les actifs.
Comprenez ce qui se passe quand le prix bouge.
Parce qu’en DeFi, parfois le plus grand risque n’est pas le chiffre que vous voyez à l’écran.
C’est ce qui se passe après que le prix a changé.
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