Schiff : la Fed a déjà échoué dans sa lutte contre l’inflation ; une hausse des taux ne peut pas sauver la confiance du marché

L’économiste Peter Schiff, de nouveau optimiste sur l’or à long terme et critique le bitcoin (BTC), a lancé une nouvelle offensive contre la Réserve fédérale américaine (Fed). Lors d’une interview accordée récemment à (Bitcoin Magazine), il a déclaré :

La Fed a déjà perdu la bataille contre l’inflation. Les mesures de hausse des taux actuelles ne peuvent pas renverser le recul continu du pouvoir d’achat du dollar, ni la situation de pression durable qui pèse sur le marché des obligations américaines.

Le 16 septembre, la Réserve fédérale américaine a annoncé une hausse des taux d’1 point, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 %–4 %, ce qui correspond aussi à la première hausse depuis 2023. La Fed indique que l’inflation reste à un niveau trop élevé ; cette hausse des taux aidera à ramener plus rapidement les prix vers l’objectif de 2 %. Les dernières projections économiques montrent que les responsables estiment que la médiane de l’inflation PCE en 2026 sera de 3,7 %, et l’inflation PCE sous-jacente de 3,4 %, les deux restant nettement supérieures à l’objectif à long terme.

Schiff y voit un niveau de scepticisme élevé. Il estime qu’une seule hausse de 1 point ne peut que limiter l’impact sur la baisse de l’inflation. Pour réduire davantage les prix, il faudrait des taux encore plus élevés, réduire les dépenses publiques, et accepter le coût lié au ralentissement économique. Selon lui, le gouvernement américain et la Réserve fédérale n’ont pas la volonté d’assumer les coûts politiques et économiques associés ; la politique monétaire pourrait donc continuer de rester plutôt accommodante à l’avenir, et le risque d’inflation ainsi que de dépréciation du dollar persistera.

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Le marché baissier des bons du Trésor américain a commencé dès 2020 ; Schiff avertit que la crise du dollar continue de s’accumuler

Schiff pointe ensuite plus précisément le problème vers le marché des obligations américaines. Il pense que le marché baissier des bons du Trésor a commencé dès 2020 ; par la suite, au cours des années suivantes, la hausse des rendements et la baisse des prix des obligations font partie d’un ajustement de long terme.

Dans son analyse, le gouvernement américain augmente continuellement sa dette, et la Fed a du mal à maintenir durablement une politique monétaire restrictive ; à terme, cela pourrait obliger le marché à exiger une compensation plus élevée pour les taux longs. Si les rendements des bons du Trésor continuent de grimper, les dépenses d’intérêts du gouvernement augmenteront également, ce qui réduira davantage l’espace budgétaire.

Schiff continue donc de porter un avis favorable à l’or. Il estime que la Réserve fédérale aura du mal à maintenir durablement une politique monétaire restrictive ; l’environnement global de liquidités reste donc favorable à l’or. À mesure que les inquiétudes du marché concernant le pouvoir d’achat du dollar et la dette du gouvernement augmentent, les banques centrales et les investisseurs pourraient continuer à augmenter leurs allocations en or.

L’or grimpe à 5 600 dollars ; Schiff indique que le bitcoin a nettement pris du retard

L’écart de performance entre l’or et le bitcoin constitue également le cœur des critiques de Schiff. Il souligne que le prix de l’or avait atteint au début de l’année près de 5 600 dollars l’once, tandis que, sur la même période, le bitcoin restait inférieur d’environ 23 % à ses plus hauts historiques. Cela montre que lorsque le marché fait face aux risques de dépréciation monétaire et d’inflation, les flux privilégient davantage les actifs refuges traditionnels.

Source de l’image : TradingView ; le prix de l’or avait atteint au début de l’année près de 5 600 dollars par once

Schiff va même jusqu’à utiliser l’or comme référence de valorisation, affirmant que le bitcoin avait déjà atteint son sommet dès 2021. Comme l’or a mieux performé que le bitcoin ces dernières années, il estime que le récit faisant du bitcoin « l’or numérique » est en train d’être remis en question. Si les investisseurs craignent une dépréciation du dollar, ils choisiront plus probablement l’or, soutenu par une longue histoire monétaire et des besoins réels tangibles.

Cependant, l’interprétation des deux actifs par le marché reste très divergente. Des recherches récentes de Bitwise montrent que la corrélation entre le bitcoin et l’or est montée jusqu’à son plus haut niveau depuis près de 6 ans : certains investisseurs utilisent donc les deux actifs pour se couvrir contre le risque de dépréciation du dollar. La performance récente de l’or, qui devance celle du bitcoin, n’implique pas nécessairement que les logiques d’investissement à long terme soient totalement séparées.

Si des taux élevés font s’effondrer le marché boursier, Schiff se montre pessimiste sur la suite du bitcoin

La principale inquiétude de Schiff concernant la suite du bitcoin vient du risque qu’une politique de taux élevés déclenche une correction des actifs à risque. Il estime que si les rendements des bons du Trésor continuent de grimper et finissent par forcer une chute importante du marché boursier américain, le bitcoin et l’ensemble du marché des cryptomonnaies pourraient aussi subir une pression vendeuse marquée. Récemment, après une hausse des taux décidée par la Réserve fédérale, le bitcoin est brièvement tombé à environ 75 355 dollars ; la baisse sur 7 jours s’est élevée à près de 4 %, ce qui reflète que la politique monétaire demeure une variable importante à court terme pour les prix. Au moment de la rédaction, le prix du bitcoin est de 77 340 dollars.

Source de l’image : CoinGecko ; le prix du bitcoin s’élève à 77 340 dollars

À long terme, Schiff affirme que le bitcoin manque de soutien par une valeur réelle, et a aussi à maintes reprises remis en cause son positionnement comme valeur refuge. Par conséquent, son point de vue baissier se poursuit, conformément à ses avis de longue date. À l’inverse, certains analystes du marché des cryptomonnaies estiment qu’une inflation élevée à court terme et des politiques de resserrement pourraient effectivement peser sur le bitcoin. Toutefois, si les inquiétudes liées à la dette américaine et à la dépréciation monétaire continuent de s’intensifier, le bitcoin pourrait, sur le long terme, renforcer encore la demande en tant qu’actif rare. CoinShares a également récemment indiqué que, bien que l’inflation plus élevée soit défavorable au bitcoin à court terme, l’envolée des rendements des bons du Trésor à long terme et le récit de la dépréciation monétaire pourraient redevenir des facteurs de soutien pour le bitcoin et l’or.

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