Sur Solana, la majeure partie de l’USDC sert aux paiements, aux transferts et aux interactions DeFi : c’est « l’argent à utiliser ». Sur Hyperliquid, l’USDC sert presque entièrement de marge pour des contrats à perpétuel : c’est « l’argent mis en jeu ». Le premier, c’est de l’eau qui circule dans des tuyaux. Le second, c’est des balles, dans le chargeur, prêtes à être tirées.
Imaginez la différence de cette scène.
Pourquoi Hyperliquid peut dépasser.
J’ai regardé les données : sur les 30 derniers jours, le volume de transactions en contrats à perpétuel sur Hyperliquid est de 240 milliards de dollars, premier rang. Le deuxième, Arbitrum, est à 47,2 milliards, Solana à 46 milliards. Calculez le multiple : c’est cinq fois, voire plus. Le volume de transactions s’y accumule ; la marge suit naturellement et s’y concentre.
Et en plus, l’USDC d’Hyperliquid a un point spécial. En mai de cette année, Circle, Coinbase et Hyperliquid ont mis en place un lien. L’USDC est devenu l’actif de cotation unique sur Hyperliquid ; Coinbase gère le trésor, Circle s’occupe de la frappe et du rachat. Plus important encore : 90 % des revenus de la réserve reviennent pour racheter du HYPE.
Réfléchissez à la conception. Les utilisateurs déposent de l’USDC comme marge ; l’intérêt généré par l’USDC ne revient ni à Circle ni à Hyperliquid. Il est utilisé pour acheter du HYPE sur le marché, puis le détruire. Chaque dollar supplémentaire d’USDC, c’est une pression potentielle d’achat de HYPE qui augmente.
Ce n’est pas juste une stablecoin : c’est une sorte de volant d’inertie.
Mais ce que je veux dire aujourd’hui n’est pas seulement ça.
Je veux dire que ce que ces données révèlent réellement, c’est que l’« utilité » des stablecoins se scinde.
Avant, quand on regardait les stablecoins, on regardait les volumes. Combien de milliards d’USDT, combien de milliards d’USDC, qui monte et qui baisse. Mais maintenant, si vous observez la répartition on-chain, vous voyez une tendance : les stablecoins se séparent par « fonctions ».
Sur Ethereum, l’USDC est un coffre-fort pour l’argent « ancien ». Sur Solana, l’USDC est le canal de paiement. Sur Hyperliquid, l’USDC est la monnaie des paris sur une table.
Ces trois choses s’appellent toutes USDC, mais leur « vitesse de rotation » n’a rien à voir. L’argent dans le canal de paiement doit bouger de nombreuses fois par jour. L’argent à la table des paris bouge plus souvent encore, mais dans un sens unique : il entre, mais ne sort pas, jusqu’à la liquidation ou le retrait.
Si l’USDC d’Hyperliquid dépasse celui de Solana, c’est que, à un moment donné, le volume du « pari » a surpassé celui de l’« utilisation » #hyperliquid上usdc供应量超越solana
Imaginez la différence de cette scène.
Pourquoi Hyperliquid peut dépasser.
J’ai regardé les données : sur les 30 derniers jours, le volume de transactions en contrats à perpétuel sur Hyperliquid est de 240 milliards de dollars, premier rang. Le deuxième, Arbitrum, est à 47,2 milliards, Solana à 46 milliards. Calculez le multiple : c’est cinq fois, voire plus. Le volume de transactions s’y accumule ; la marge suit naturellement et s’y concentre.
Et en plus, l’USDC d’Hyperliquid a un point spécial. En mai de cette année, Circle, Coinbase et Hyperliquid ont mis en place un lien. L’USDC est devenu l’actif de cotation unique sur Hyperliquid ; Coinbase gère le trésor, Circle s’occupe de la frappe et du rachat. Plus important encore : 90 % des revenus de la réserve reviennent pour racheter du HYPE.
Réfléchissez à la conception. Les utilisateurs déposent de l’USDC comme marge ; l’intérêt généré par l’USDC ne revient ni à Circle ni à Hyperliquid. Il est utilisé pour acheter du HYPE sur le marché, puis le détruire. Chaque dollar supplémentaire d’USDC, c’est une pression potentielle d’achat de HYPE qui augmente.
Ce n’est pas juste une stablecoin : c’est une sorte de volant d’inertie.
Mais ce que je veux dire aujourd’hui n’est pas seulement ça.
Je veux dire que ce que ces données révèlent réellement, c’est que l’« utilité » des stablecoins se scinde.
Avant, quand on regardait les stablecoins, on regardait les volumes. Combien de milliards d’USDT, combien de milliards d’USDC, qui monte et qui baisse. Mais maintenant, si vous observez la répartition on-chain, vous voyez une tendance : les stablecoins se séparent par « fonctions ».
Sur Ethereum, l’USDC est un coffre-fort pour l’argent « ancien ». Sur Solana, l’USDC est le canal de paiement. Sur Hyperliquid, l’USDC est la monnaie des paris sur une table.
Ces trois choses s’appellent toutes USDC, mais leur « vitesse de rotation » n’a rien à voir. L’argent dans le canal de paiement doit bouger de nombreuses fois par jour. L’argent à la table des paris bouge plus souvent encore, mais dans un sens unique : il entre, mais ne sort pas, jusqu’à la liquidation ou le retrait.
Si l’USDC d’Hyperliquid dépasse celui de Solana, c’est que, à un moment donné, le volume du « pari » a surpassé celui de l’« utilisation » #hyperliquid上usdc供应量超越solana