La Réserve fédérale a annoncé le 16 septembre une hausse de taux de 25 points de base, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 %—4 %. Mon avis est que le seuil pour acheter des crypto-actifs est plus élevé ; pour l’heure, il vaut mieux établir une liste d’observation, mais il n’y a pas encore de raison de s’élancer sur un rebond uniquement parce que « la décision est tombée ».
Cette décision doit être lue conjointement avec le graphique des points publié le même jour. Dans ses prévisions officielles, la médiane du taux des fonds fédéraux à la fin 2026 est de 4,1 %, au-dessus du point médian de la fourchette ajustée cette fois. Toutefois, le graphique des points reflète des prévisions fondées sur les hypothèses propres des responsables et ne signifie pas que la prochaine hausse de taux est déjà validée. Le lire comme un calendrier d’événements certain conduirait à sous-estimer les changements que peuvent apporter les données à venir.
Transmis au prix des cryptos, l’impact passe d’abord par le coût des capitaux. Le seuil de rentabilité des actifs à court terme en dollars augmente : quand les investisseurs affectent des fonds à des bitcoins qui ne versent pas d’intérêt, ils exigent davantage de raisons pour une hausse. Les positions financées par emprunt doivent aussi couvrir des coûts plus élevés. Si ces changements entraînent une réduction de l’exposition au risque, alors la pression vendeuse se transmettra davantage au comptant. C’est là le mécanisme de transmission : on ne peut pas dire que tous les maillons ont déjà eu lieu maintenant.
Un autre contresens fréquent consiste à assimiler directement une hausse de taux à une récession. Le communiqué décrit aussi une expansion solide de l’activité économique et une certaine résilience des dépenses nationales. Pour le marché des crypto-actifs, la difficulté pourrait être que l’économie supporte encore des taux élevés, et que l’assouplissement tarde à arriver, plutôt que de voir l’économie décrocher immédiatement. Cela mettra à l’épreuve les valorisations qui reposent principalement sur des liquidités bon marché.
Si je veux vraiment chercher des opportunités pour augmenter mon exposition, j’observerai d’abord le bitcoin. Car il convient mieux pour tester si les achats sur l’ensemble du marché crypto reviennent, plutôt que de supposer qu’il bénéficie directement de la hausse de taux. Pour les altcoins, il faut franchir une étape supplémentaire : le projet a-t-il des besoins d’utilisation durables ? Le jeton peut-il capter des revenus ou une autre forme de valeur ? Se limiter à une attente de rebond macro ne suffit pas à combler cette chaîne pour chaque projet.
Ce que j’aimerais voir comme mouvement du marché, c’est que le prix se stabilise progressivement après la nouvelle défavorable : les retours en arrière doivent être absorbés par les achats au comptant, tandis que la pression haussière sur le dollar et sur les rendements des bons du Trésor américains s’atténue. Un simple mouvement brusque à la hausse ne suffit pas : si l’essentiel vient des achats sur contrats, sans que les flux de capitaux au comptant suivent, le rebond manquera de continuité. Voilà des conditions à vérifier : on ne doit pas les considérer comme déjà acquises.
Les preuves qui soutiendraient ensuite la thèse d’un accroissement de l’exposition seraient : la baisse des pressions inflationnistes, un refroidissement des anticipations de nouvelles hausses de taux, et des flux de capitaux au comptant qui continuent d’entrer. À l’inverse, si l’inflation reste collante et que la trajectoire de politique continue d’être révisée à la hausse, même si le prix des cryptos se renforce temporairement, je réduirai mes attentes quant à l’ampleur du rebond et je ne me précipiterai pas pour augmenter ma position.
Cet événement n’a pas apporté d’avantage direct aux actifs crypto. Mon choix est de conserver la capacité d’achat : attendre que le prix soit correctement soutenu et que les flux de capitaux s’améliorent, puis envisager de participer progressivement ; si cela n’est pas visible, je n’irai pas poursuivre. #比特币 #美联储
Cette décision doit être lue conjointement avec le graphique des points publié le même jour. Dans ses prévisions officielles, la médiane du taux des fonds fédéraux à la fin 2026 est de 4,1 %, au-dessus du point médian de la fourchette ajustée cette fois. Toutefois, le graphique des points reflète des prévisions fondées sur les hypothèses propres des responsables et ne signifie pas que la prochaine hausse de taux est déjà validée. Le lire comme un calendrier d’événements certain conduirait à sous-estimer les changements que peuvent apporter les données à venir.
Transmis au prix des cryptos, l’impact passe d’abord par le coût des capitaux. Le seuil de rentabilité des actifs à court terme en dollars augmente : quand les investisseurs affectent des fonds à des bitcoins qui ne versent pas d’intérêt, ils exigent davantage de raisons pour une hausse. Les positions financées par emprunt doivent aussi couvrir des coûts plus élevés. Si ces changements entraînent une réduction de l’exposition au risque, alors la pression vendeuse se transmettra davantage au comptant. C’est là le mécanisme de transmission : on ne peut pas dire que tous les maillons ont déjà eu lieu maintenant.
Un autre contresens fréquent consiste à assimiler directement une hausse de taux à une récession. Le communiqué décrit aussi une expansion solide de l’activité économique et une certaine résilience des dépenses nationales. Pour le marché des crypto-actifs, la difficulté pourrait être que l’économie supporte encore des taux élevés, et que l’assouplissement tarde à arriver, plutôt que de voir l’économie décrocher immédiatement. Cela mettra à l’épreuve les valorisations qui reposent principalement sur des liquidités bon marché.
Si je veux vraiment chercher des opportunités pour augmenter mon exposition, j’observerai d’abord le bitcoin. Car il convient mieux pour tester si les achats sur l’ensemble du marché crypto reviennent, plutôt que de supposer qu’il bénéficie directement de la hausse de taux. Pour les altcoins, il faut franchir une étape supplémentaire : le projet a-t-il des besoins d’utilisation durables ? Le jeton peut-il capter des revenus ou une autre forme de valeur ? Se limiter à une attente de rebond macro ne suffit pas à combler cette chaîne pour chaque projet.
Ce que j’aimerais voir comme mouvement du marché, c’est que le prix se stabilise progressivement après la nouvelle défavorable : les retours en arrière doivent être absorbés par les achats au comptant, tandis que la pression haussière sur le dollar et sur les rendements des bons du Trésor américains s’atténue. Un simple mouvement brusque à la hausse ne suffit pas : si l’essentiel vient des achats sur contrats, sans que les flux de capitaux au comptant suivent, le rebond manquera de continuité. Voilà des conditions à vérifier : on ne doit pas les considérer comme déjà acquises.
Les preuves qui soutiendraient ensuite la thèse d’un accroissement de l’exposition seraient : la baisse des pressions inflationnistes, un refroidissement des anticipations de nouvelles hausses de taux, et des flux de capitaux au comptant qui continuent d’entrer. À l’inverse, si l’inflation reste collante et que la trajectoire de politique continue d’être révisée à la hausse, même si le prix des cryptos se renforce temporairement, je réduirai mes attentes quant à l’ampleur du rebond et je ne me précipiterai pas pour augmenter ma position.
Cet événement n’a pas apporté d’avantage direct aux actifs crypto. Mon choix est de conserver la capacité d’achat : attendre que le prix soit correctement soutenu et que les flux de capitaux s’améliorent, puis envisager de participer progressivement ; si cela n’est pas visible, je n’irai pas poursuivre. #比特币 #美联储