Carolyn Wilkins prévient que Tether et Circle ont acquis près de 150 milliards de dollars de bons du Trésor, tandis que 98 % du marché des stablecoins, d’une valeur de 300 milliards de dollars, restent adossés au dollar américain.

Un membre du Comité de politique financière de la Banque d’Angleterre (BoE) estime que le développement des stablecoins pourrait renforcer la position dominante mondiale du dollar américain et accroître la demande de bons du Trésor américain, montrant que le marché du dollar US, en expansion constante, pourrait avoir des effets bien au-delà du périmètre du marché des actifs numériques.

Lors d’un discours prononcé mardi à l’Université Queen’s de Belfast, Carolyn Wilkins a estimé que les stablecoins libellés en dollars pourraient renforcer la position du billet vert en rendant les paiements transfrontaliers plus pratiques, en élargissant l’accès à des actifs adossés au dollar en dehors des États-Unis, et en augmentant la demande pour les bons du Trésor détenus comme actifs de réserve.

Risque bidirectionnel lié aux flux de capitaux des stablecoins vers les bons du Trésor

Les plus importants émetteurs de stablecoins sont déjà devenus d’importants acheteurs de bons du Trésor américains. D’après les données citées par Wilkins, Tether avec son USDT (USDT) et Circle avec son USDC (USDC) détenaient près de 150 milliards de dollars de bons du Trésor à la fin de l’année 2025, et ont encore acheté environ 33 milliards de dollars supplémentaires au cours de l’année.

Cependant, elle estime que cette relation agit dans les deux sens : lorsque le marché atteint une taille suffisamment importante, l’activité de conversion massive de stablecoins pourrait obliger les émetteurs à vendre des bons du Trésor, ce qui pourrait, en retour, amplifier la volatilité dans un marché des capitaux déjà sous pression.

Ces observations sont formulées dans un contexte où l’adoption des stablecoins continue de progresser, avec plus de 300 milliards de dollars de stablecoins actuellement en circulation. Le marché reste presque entièrement arrimé au dollar américain, qui représente 98 % de la valeur totale des stablecoins, ce qui offre, selon Wilkins, « un avantage de premier arrivé ». En revanche, les stablecoins libellés en livres sterling progressent nettement plus lentement, même si l’autorité de régulation britannique a pris, cette année, certaines mesures visant à encourager ce secteur. 

L’Autorité de la finance britannique (FCA) a commencé à tester des organismes qui prévoient d’émettre des stablecoins dans le cadre d’un dispositif d’expérimentation juridique dédié, et a finalisé en juin les règles relatives à l’émission de stablecoins au Royaume-Uni, tandis que la Banque d’Angleterre teste également des formes de monnaie numérique, notamment une expérimentation récente visant à évaluer si les stablecoins et la livre numérique peuvent fonctionner de concert pour les paiements commerciaux transfrontaliers. 

Ce changement intervient alors que la Banque d’Angleterre adopte une approche plus ouverte envers les stablecoins, après que l’industrie a critiqué le fait que des réglementations proposées auparavant pourraient freiner l’innovation.