Quelle est l’essence de IV et RV dans le trading d’options ?

IV et RV sont équivalents au cours de l'action et à la valeur de l'entreprise, au prix à terme et au prix au comptant, au rendement des obligations du Trésor et au rendement des obligations d'entreprises...

L'économie (ou le commerce) est basée sur le troc, et la finance issue de l'économie suit également ce cadre le plus ancien : par rapport à la valeur absolue du prix, l'écart relatif des prix est important.

Par exemple, l’écart du prix d’une action par rapport à sa valeur intrinsèque (le cas échéant).

Par exemple, la différence entre le prix à terme et le prix au comptant correspondant est appelée la base.

Par exemple, la prime des obligations d’entreprises par rapport aux obligations d’État est appelée prime de risque de crédit.

Alors, la volatilité implicite a-t-elle la même « prime » que le prix des options ? Bien sûr, si la volatilité sous-jacente RV liée à l'option est considérée comme la « valeur intrinsèque » de l'option, alors la différence entre la volatilité implicite et la volatilité sous-jacente constitue la « base » de la volatilité – la base du risque de volatilité. . Prime de risque de volatilité, appelée VRP.

IV = RV + VRP

Autrement dit, pour l'acheteur de l'option (IV long), le coût peut être décomposé en deux parties : la première partie est la « valeur intrinsèque » de l'option, RV, et l'autre partie est le changement de base de la volatilité, la prime VRP.

Alors à quoi sert ce VRP ?

Un VRP positif signifie qu'être un vendeur d'options et une couverture garantiront (au moins initialement) un rendement positif (attendu).

Alors, comment comprendre ce VRP positif ?

Si vous considérez le marché des options comme un marché d’assurance pour le sous-jacent, l’acheteur d’options est la personne qui achète une assurance pour le sous-jacent. Le vendeur d’une option est la personne qui fournit le résultat net de l’actif sous-jacent. Donc, puisque je veux vous aider avec le résultat net, vous ne pouvez pas simplement fixer un prix BS et le vendre à l'acheteur. C'est trop méchant envers la personne qui prendra en charge le résultat net à votre place lorsque la cible explosera.

Par conséquent, ce VRP peut être compris comme : une partie de la prime de risque exigée par le vendeur d’options afin de fournir une assurance à l’acheteur d’options. De plus, l’existence d’un VRP (positif) est la clé pour que les vendeurs d’options maintiennent un taux de gain élevé.

AQR a effectué des recherches sur le VRP sur le marché des options aux États-Unis. L'un des articles a étudié la relation entre le VRP sur le marché des options aux États-Unis et le taux de réussite des vendeurs d'options. La conclusion est à peu près la suivante :

1. De 1996 à 2016, le VRP était supérieur à zéro 88 % du temps. En d’autres termes, les vendeurs d’options sur le marché américain bénéficiaient d’un VRP positif comme protection de prime 88 % du temps.

2. En moyenne, le VRP moyen est d'environ 3 %. Autrement dit, les acheteurs d'options sur le marché américain doivent payer un prix d'achat de 3 % dès qu'ils entrent sur le marché pour acheter des options.

Ces deux points expliquent pourquoi les vendeurs d’options peuvent maintenir longtemps un taux de gain très élevé.

Il existe également un article qui étudie s'il est plus rentable d'acheter des put pour protéger ses actifs dans un marché extrêmement calme.

La réponse est non. Car même lorsque la volatilité du SP500 était au plus bas (annualisé à 5,3 %), le VIX des actions américaines était à cette époque de 11,6 %. Autrement dit, même si vous achetez un sous-jacent baissier pour vous protéger face à la volatilité des actions américaines. est au plus bas, vous aurez quand même une prime VRP pouvant aller jusqu'à 6 %.