FOMC septembre : quelle sera la prochaine décision de la Fed ?
Honnêtement, je reviens sans cesse à la même chose. On parle de « la décision de la Fed » comme si c’était un esprit unique qui tranchait, mais le vote de juillet a été de 9 contre 3. Trois personnes voulaient déjà relever les taux avant même que Warsh ne monte sur l’estrade à Jackson Hole. Ce n’est pas un simple bruit de fond — c’est un tiers du comité, officiellement, qui n’est pas d’accord.
Puis Warsh prononce ce discours où il dit que la Fed s’engage pour « une discipline, pas une décision ». J’ai retourné cette formule à plusieurs reprises et je ne sais vraiment pas si c’est une vraie philosophie ou juste une manière d’éviter la responsabilité au cas où les choses déraperaient. Mais il y a quand même eu un effet concret : le marché est passé d’une attente majoritairement favorable à un maintien à une situation quasi pile ou face sur une hausse, en l’espace de quelques jours. Ce n’est pas la Fed en train d’apaiser les marchés. C’est la Fed qui laisse les marchés avec une question ouverte et leur permet de débattre de la réponse.
Et ceux qui doivent réellement vivre avec cette ambiguïté ne sont pas des traders qui regardent les courbes de points juste pour le plaisir. C’est quelqu’un qui fixe un taux hypothécaire cette semaine, une entreprise qui décide s’il faut étaler un prêt avant mercredi. Ils ne reçoivent pas « une discipline ». Ils reçoivent un chiffre, brut, et doivent agir avec.
Donc je ne pense pas que septembre se résume vraiment à savoir si c’est 25 points de base de plus, ou rien. C’est une question de savoir si ce comité agit toujours comme un seul bloc, ou si nous assistons à sa fragmentation en accéléré.
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Honnêtement, je reviens sans cesse à la même chose. On parle de « la décision de la Fed » comme si c’était un esprit unique qui tranchait, mais le vote de juillet a été de 9 contre 3. Trois personnes voulaient déjà relever les taux avant même que Warsh ne monte sur l’estrade à Jackson Hole. Ce n’est pas un simple bruit de fond — c’est un tiers du comité, officiellement, qui n’est pas d’accord.
Puis Warsh prononce ce discours où il dit que la Fed s’engage pour « une discipline, pas une décision ». J’ai retourné cette formule à plusieurs reprises et je ne sais vraiment pas si c’est une vraie philosophie ou juste une manière d’éviter la responsabilité au cas où les choses déraperaient. Mais il y a quand même eu un effet concret : le marché est passé d’une attente majoritairement favorable à un maintien à une situation quasi pile ou face sur une hausse, en l’espace de quelques jours. Ce n’est pas la Fed en train d’apaiser les marchés. C’est la Fed qui laisse les marchés avec une question ouverte et leur permet de débattre de la réponse.
Et ceux qui doivent réellement vivre avec cette ambiguïté ne sont pas des traders qui regardent les courbes de points juste pour le plaisir. C’est quelqu’un qui fixe un taux hypothécaire cette semaine, une entreprise qui décide s’il faut étaler un prêt avant mercredi. Ils ne reçoivent pas « une discipline ». Ils reçoivent un chiffre, brut, et doivent agir avec.
Donc je ne pense pas que septembre se résume vraiment à savoir si c’est 25 points de base de plus, ou rien. C’est une question de savoir si ce comité agit toujours comme un seul bloc, ou si nous assistons à sa fragmentation en accéléré.
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