Auteur : Glassnode

Compilation : Deep Tide TechFlow

Présentation de Deep Tide : Le Market Compass de Glassnode, dernière synthèse, voit son score composite encore reculer de 3 points pour tomber à 23/100, entrant ainsi dans la zone défensive ; le score macro recule de 8 points sur une semaine, à 31/100. L’indice du dollar revient au niveau de la moyenne mobile sur 200 jours, et la réparation macro en cours depuis trois semaines a été rejetée du jour au lendemain. Le fondamentaux on-chain, eux, progressent à 52, mais le rebond de fin août — où l’ensemble des actifs étaient en hausse — s’est estompé. Lors du rebond du bitcoin, la prise de profits a été particulièrement marquée.

Le score composite recule à nouveau de 3 points, à 23/100 (défensif), soit 2 points de moins que la semaine précédente et 5 points de moins que le mois précédent. Le score macro perd 8 points sur une semaine, pour atteindre 31/100, et, alors que l’indice du dollar revient vers la moyenne mobile des 200 jours, il replonge du côté « contraction ». La correction macro de trois semaines a été rejetée en arrière en une seule journée de trading. Les fondamentaux on-chain montent à 52, ce qui constitue la meilleure lecture de la période ; en revanche, les flux de capitaux, la position dans le cycle et le comportement des investisseurs ne bougent presque pas. Ce qui bouge, c’est une lentille — mais elle entraîne toute la vue d’ensemble du marché.

Sous le titre, deux images soutiennent l’histoire de ce numéro : à quel point les prix fin août étaient « synchronisés », et qui a vendu la marchandise pendant le rebond.

Fin août, presque tous les actifs ont bondi en même temps à la hausse : la plus forte vague inter-actifs synchrone de l’année. L’Altcoin Season Index est revenu à 75 et les valeurs de taille intermédiaire mènent le classement sur trente jours. Cette hausse massive, simultanée, ressemble historiquement plus souvent à une zone de risque qu’au point de départ d’une tendance haussière durable. Cette explosion s’est déjà estompée : la médiane des performances sur sept jours de différents actifs est revenue proche de zéro, et les indices ont même une fois touché la barre de séparation de la saison des altcoins… avant de la reperdre.

Le rebond du Bitcoin s’est accompagné d’une prime d’environ 47 % par rapport au prix relativement à la moyenne réalisée ; derrière, les détenteurs ont toutefois profité du rebond pour écouler leurs positions. Au cours des trois dernières semaines, les flux de capitaux réalisés, auparavant dominés par des pertes, sont passés à une dynamique majoritairement bénéficiaire. Détenteurs à court et à long terme, à peu près à parts égales ; le segment en perte s’est contracté au point de ne laisser qu’une faible partie des flux. Le ratio gains/pertes réalisées a de nouveau battu son record pour ce cycle, à 2,63. Cette prise de profits aussi unilatérale ressemble exactement au schéma habituel des hausses observées en 2024 et en 2025 ; le repli que l’on attendait à travers le prisme du cycle n’a pas encore commencé.

Qu’est-ce qui pourrait inverser la tendance : si la clôture du dollar se maintient au-dessus de la moyenne mobile sur 200 jours, cela confirmerait un retournement macroéconomique et tirerait encore plus bas le « composite » ; si, enfin, le comportement des investisseurs se retourne à la hausse, il pourrait compenser cet effet.