Dans son dernier rapport de prévisions macroéconomiques, la Banque BNP Paribas avance un point de vue plutôt consensuel à contre-courant : la Réserve fédérale pourrait reprendre le cycle de hausses de taux entre septembre 2026 et janvier 2027, avec trois hausses cumulées ; le taux directeur continuerait ensuite de monter jusqu’au premier trimestre 2027. Cette estimation s’appuie principalement sur la vigueur de la croissance américaine, des déficits budgétaires qui restent élevés et la multiplication à grande échelle des émissions d’obligations d’entreprises.
À l’heure actuelle, les anticipations dominantes du marché se concentrent surtout sur le rythme des baisses de taux à court terme, tandis que cette projection de BNP Paribas porte directement le regard sur un basculement de politique qui s’étend sur les deux ou trois années à venir. Le rapport estime que la résilience macroéconomique persistante et l’expansion budgétaire feront grimper les rendements des obligations d’État américaines à long terme, entraînant un nouvel aplatissement de la courbe des taux. Ce n’est qu’après le plafonnement de ce petit cycle de hausses au premier trimestre 2027 que le marché pourrait réévaluer la crédibilité de la Fed ; ce n’est alors que le trimestre suivant que les rendements de la partie longue pourraient se replier légèrement.
Pour les marchés financiers traditionnels, ce scénario de hausses à horizon lointain implique que la durée du maintien d’un environnement de taux élevés pourrait être bien plus longue que prévu. Si le niveau central des rendements des Treasuries reste durablement élevé, l’indice du dollar pourrait rester dans une phase de consolidation plutôt favorable, tandis que les valorisations des actifs risqués comme les actions américaines continueront d’être freinées par des taux sans risque trop élevés ; le coût du capital aura donc du mal à baisser rapidement.
Quant au marché des crypto-actifs, des actifs tels que $BTC nécessitent peut-être d’être cotés avec davantage de prudence au regard des anticipations de détente de la liquidité. Si, au cours des prochaines années, la liquidité macro ne parvient pas à connaître un afflux massif, les conditions financières pourraient dépendre davantage de l’adoption par les institutions et des récits propres à la chaîne, plutôt que de miser uniquement sur une injection de liquidités par la banque centrale. Les jeux du marché dans différents cycles macroéconomiques deviendront alors plus complexes.
#Fed #InterestRates #BNPParibas
À l’heure actuelle, les anticipations dominantes du marché se concentrent surtout sur le rythme des baisses de taux à court terme, tandis que cette projection de BNP Paribas porte directement le regard sur un basculement de politique qui s’étend sur les deux ou trois années à venir. Le rapport estime que la résilience macroéconomique persistante et l’expansion budgétaire feront grimper les rendements des obligations d’État américaines à long terme, entraînant un nouvel aplatissement de la courbe des taux. Ce n’est qu’après le plafonnement de ce petit cycle de hausses au premier trimestre 2027 que le marché pourrait réévaluer la crédibilité de la Fed ; ce n’est alors que le trimestre suivant que les rendements de la partie longue pourraient se replier légèrement.
Pour les marchés financiers traditionnels, ce scénario de hausses à horizon lointain implique que la durée du maintien d’un environnement de taux élevés pourrait être bien plus longue que prévu. Si le niveau central des rendements des Treasuries reste durablement élevé, l’indice du dollar pourrait rester dans une phase de consolidation plutôt favorable, tandis que les valorisations des actifs risqués comme les actions américaines continueront d’être freinées par des taux sans risque trop élevés ; le coût du capital aura donc du mal à baisser rapidement.
Quant au marché des crypto-actifs, des actifs tels que $BTC nécessitent peut-être d’être cotés avec davantage de prudence au regard des anticipations de détente de la liquidité. Si, au cours des prochaines années, la liquidité macro ne parvient pas à connaître un afflux massif, les conditions financières pourraient dépendre davantage de l’adoption par les institutions et des récits propres à la chaîne, plutôt que de miser uniquement sur une injection de liquidités par la banque centrale. Les jeux du marché dans différents cycles macroéconomiques deviendront alors plus complexes.
#Fed #InterestRates #BNPParibas