L’impasse sans gagnant de Powell : la hausse des taux est un « traître », ne pas les relever, un « menteur »
Jeudi à 2 h du matin, le président de la Réserve fédérale, Powell, doit choisir entre deux options.
Option A : relever les taux. Trump va faire exploser la situation.
Option B : ne pas relever les taux. Le marché va faire exploser la situation.
Il n’existe pas de réponse sûre.
C’est Trump en personne qui a poussé Powell à la tête de la Fed, en espérant qu’il réduirait les taux. Mais depuis son entrée en fonction, à chaque réunion, Powell a maintenu les taux inchangés. Fin août, à Jackson Hole, il a ouvert lui-même la porte à une hausse—« si l’inflation n’a pas la confirmation qu’elle revient vers 2 %, nous avons encore du travail à faire. »
Puis Trump a relancé la pression. Le 4 septembre, il a enchaîné plusieurs publications : « soit vous baissez les taux, soit je cesse les échanges avec les pays qui ont des excédents commerciaux… et je jouerai les patriotes ».
Powell n’a pas répondu. Le marché a répondu à sa place : le CME FedWatch montre que la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre a déjà grimpé à 86,5 %.
Le marché vous dit la vérité en argent comptant : Powell a de fortes chances de relever les taux, quoi qu’il arrive aux hurlements de Trump.
Mais le cœur de cette affaire est bien plus complexe que « relever ou ne pas relever les taux ».
Powell fait face à une impasse sans gagnant.
Scénario 1 : relever les taux comme prévu.
Le bitcoin lutte déjà autour de 767 000 dollars, avec des sorties nettes de l’ETF qui s’enchaînent sur quatre jours. Une fois la hausse actée, ça fera mal à court terme—le BTC pourrait tester le dessous de 75 000 dollars, et le support de Fibonacci à 38,2 % de 76 380 dollars risque d’être franchi à tout moment.
Mais qu’en est-il après la « chute de la botte » ? La force du rachat par les vendeurs à découvert (short covering) ne doit pas être sous-estimée.
Rappelons le 3 septembre : une seule déclaration jugée « accommodante » de Waller a suffi à faire affluer 730 millions de dollars dans les ETF bitcoin, et le BTC est passé de 77 000 à 81 000. À présent, c’est l’inverse : si la hausse est actée, mais que la Fed envoie un signal de « hausse unique », les rachats de positions courtes pourraient aussi faire remonter rapidement le prix.
Plus en profondeur : relever les taux signifie que la Fed reconnaît que l’inflation n’est pas morte. En août, l’inflation core CPI a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel ; les prix des services de communication ont bondi de 2,3 % ; et les tarifs mensuels des téléphones sans fil ont bondi de 5,94 %, établissant un record historique. Si l’inflation n’est pas domptée, le récit selon lequel le bitcoin est un actif « anti-inflation » a des raisons de revenir. Le coefficient de corrélation sur 90 jours avec l’or a déjà atteint son plus haut niveau depuis 2020. La hausse des taux est un poison à court terme, mais une solution à moyen terme.
Scénario 2 : maintenir les taux à un niveau inchangé, de manière inattendue.
Si le marché a déjà tarifé une hausse à 86,5 % mais qu’elle n’a pas lieu—on peut imaginer le tableau. Le dollar chute, l’or explose, et les actifs à risque s’envolent d’abord.
Mais ne vous réjouissez pas trop vite. Comment le marché va-t-il interpréter ? « La Fed recule sous la pression politique. »
Cette phrase est plus effrayante que la hausse elle-même. Une fois l’indépendance de la Fed remise en question, les rendements des bons du Trésor à long terme pourraient au contraire exploser—le rendement des Treasuries à 10 ans approche déjà 4,95 %. Les taux longs deviendraient incontrôlables, et les actifs à risque seraient de nouveau écrasés.
Baisser les taux ne mène pas à l’assouplissement, mais à l’effondrement de la confiance. Le marché propose à Powell un scénario mortel : relever les taux, c’est perdre la Maison-Blanche ; ne pas les relever, c’est perdre la crédibilité.
Le responsable de la recherche chez CoinShares, James Butterfill, l’a formulé très justement : le bitcoin fait face à une « combinaison inhabituelle »—à la fois un biais court terme plutôt baissier et, simultanément, plutôt haussier à moyen terme.
À court terme : rigidité de l’inflation CPI, probabilité de hausse de 86 %+, sorties de capitaux des ETF, et le soutien autour de 76 000 dollars est en danger. À moyen terme : le dysfonctionnement des pensions (repo) du Trésor américain ; si cela persiste, cela pourrait forcer des interventions plus massives, ce qui augmenterait les inquiétudes liées à la dépréciation monétaire—et, au final, c’est plutôt favorable au bitcoin et à l’or.
Traduction en langage simple : relever les taux est une mauvaise nouvelle à court terme ; ne pas les relever est une bombe nucléaire à long terme.
Jeudi à 2 h du matin.
Ce que Powell doit faire ne se limite pas à une décision sur les taux : il fixe le prix de sa propre crédibilité.
Le fondateur d’Inflation Insights, Omair Sharif, l’a dit le plus clairement possible : « Pour la Fed, c’est maintenant le moment de parler par l’action, sinon fermez-la. »
Après avoir tenu un discours à tendance « faucon » à Jackson Hole, Powell ne peut pas, lors d’une réunion décisive, ne pas concrétiser ses engagements. Haitong Securities a déjà averti : si Powell ne tient pas ses promesses « fauconnes », la crédibilité de la Fed sera clairement affectée, et les taux longs seront encore plus difficiles à contrôler.
Inversement, s’il les tient—alors c’est lui qui trahit Trump.
Relever les taux, c’est la réputation ; ne pas les relever, c’est la loyauté. Powell n’a qu’un seul choix à faire.
Et le bitcoin est en train de tarifer en même temps les deux issues.
Jeudi à 2 h du matin, le président de la Réserve fédérale, Powell, doit choisir entre deux options.
Option A : relever les taux. Trump va faire exploser la situation.
Option B : ne pas relever les taux. Le marché va faire exploser la situation.
Il n’existe pas de réponse sûre.
C’est Trump en personne qui a poussé Powell à la tête de la Fed, en espérant qu’il réduirait les taux. Mais depuis son entrée en fonction, à chaque réunion, Powell a maintenu les taux inchangés. Fin août, à Jackson Hole, il a ouvert lui-même la porte à une hausse—« si l’inflation n’a pas la confirmation qu’elle revient vers 2 %, nous avons encore du travail à faire. »
Puis Trump a relancé la pression. Le 4 septembre, il a enchaîné plusieurs publications : « soit vous baissez les taux, soit je cesse les échanges avec les pays qui ont des excédents commerciaux… et je jouerai les patriotes ».
Powell n’a pas répondu. Le marché a répondu à sa place : le CME FedWatch montre que la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre a déjà grimpé à 86,5 %.
Le marché vous dit la vérité en argent comptant : Powell a de fortes chances de relever les taux, quoi qu’il arrive aux hurlements de Trump.
Mais le cœur de cette affaire est bien plus complexe que « relever ou ne pas relever les taux ».
Powell fait face à une impasse sans gagnant.
Scénario 1 : relever les taux comme prévu.
Le bitcoin lutte déjà autour de 767 000 dollars, avec des sorties nettes de l’ETF qui s’enchaînent sur quatre jours. Une fois la hausse actée, ça fera mal à court terme—le BTC pourrait tester le dessous de 75 000 dollars, et le support de Fibonacci à 38,2 % de 76 380 dollars risque d’être franchi à tout moment.
Mais qu’en est-il après la « chute de la botte » ? La force du rachat par les vendeurs à découvert (short covering) ne doit pas être sous-estimée.
Rappelons le 3 septembre : une seule déclaration jugée « accommodante » de Waller a suffi à faire affluer 730 millions de dollars dans les ETF bitcoin, et le BTC est passé de 77 000 à 81 000. À présent, c’est l’inverse : si la hausse est actée, mais que la Fed envoie un signal de « hausse unique », les rachats de positions courtes pourraient aussi faire remonter rapidement le prix.
Plus en profondeur : relever les taux signifie que la Fed reconnaît que l’inflation n’est pas morte. En août, l’inflation core CPI a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel ; les prix des services de communication ont bondi de 2,3 % ; et les tarifs mensuels des téléphones sans fil ont bondi de 5,94 %, établissant un record historique. Si l’inflation n’est pas domptée, le récit selon lequel le bitcoin est un actif « anti-inflation » a des raisons de revenir. Le coefficient de corrélation sur 90 jours avec l’or a déjà atteint son plus haut niveau depuis 2020. La hausse des taux est un poison à court terme, mais une solution à moyen terme.
Scénario 2 : maintenir les taux à un niveau inchangé, de manière inattendue.
Si le marché a déjà tarifé une hausse à 86,5 % mais qu’elle n’a pas lieu—on peut imaginer le tableau. Le dollar chute, l’or explose, et les actifs à risque s’envolent d’abord.
Mais ne vous réjouissez pas trop vite. Comment le marché va-t-il interpréter ? « La Fed recule sous la pression politique. »
Cette phrase est plus effrayante que la hausse elle-même. Une fois l’indépendance de la Fed remise en question, les rendements des bons du Trésor à long terme pourraient au contraire exploser—le rendement des Treasuries à 10 ans approche déjà 4,95 %. Les taux longs deviendraient incontrôlables, et les actifs à risque seraient de nouveau écrasés.
Baisser les taux ne mène pas à l’assouplissement, mais à l’effondrement de la confiance. Le marché propose à Powell un scénario mortel : relever les taux, c’est perdre la Maison-Blanche ; ne pas les relever, c’est perdre la crédibilité.
Le responsable de la recherche chez CoinShares, James Butterfill, l’a formulé très justement : le bitcoin fait face à une « combinaison inhabituelle »—à la fois un biais court terme plutôt baissier et, simultanément, plutôt haussier à moyen terme.
À court terme : rigidité de l’inflation CPI, probabilité de hausse de 86 %+, sorties de capitaux des ETF, et le soutien autour de 76 000 dollars est en danger. À moyen terme : le dysfonctionnement des pensions (repo) du Trésor américain ; si cela persiste, cela pourrait forcer des interventions plus massives, ce qui augmenterait les inquiétudes liées à la dépréciation monétaire—et, au final, c’est plutôt favorable au bitcoin et à l’or.
Traduction en langage simple : relever les taux est une mauvaise nouvelle à court terme ; ne pas les relever est une bombe nucléaire à long terme.
Jeudi à 2 h du matin.
Ce que Powell doit faire ne se limite pas à une décision sur les taux : il fixe le prix de sa propre crédibilité.
Le fondateur d’Inflation Insights, Omair Sharif, l’a dit le plus clairement possible : « Pour la Fed, c’est maintenant le moment de parler par l’action, sinon fermez-la. »
Après avoir tenu un discours à tendance « faucon » à Jackson Hole, Powell ne peut pas, lors d’une réunion décisive, ne pas concrétiser ses engagements. Haitong Securities a déjà averti : si Powell ne tient pas ses promesses « fauconnes », la crédibilité de la Fed sera clairement affectée, et les taux longs seront encore plus difficiles à contrôler.
Inversement, s’il les tient—alors c’est lui qui trahit Trump.
Relever les taux, c’est la réputation ; ne pas les relever, c’est la loyauté. Powell n’a qu’un seul choix à faire.
Et le bitcoin est en train de tarifer en même temps les deux issues.
