Mise en forme & compilation : Deep Tide TechFlow
Avec : Taiki Maeda, trader en cryptomonnaies, créateur de contenu YouTube
Format : vidéo indépendante (pas une interview)
Source du podcast : chaîne YouTube Taiki Maeda
Titre original : Zcash: All-in with my Net Worth.
Date de diffusion : le 11 septembre 2026 Durée : environ 35 minutes
Déclaration d’intérêts : l’auteur révèle publiquement dans la vidéo qu’il détient des positions longues sur ZEC, HYPE et LIT, qu’il continue d’utiliser Variational pour le minage et qu’il gère une communauté Discord payante, HFA Premium. Cet article restitue fidèlement ses opinions personnelles et ne constitue pas un conseil en investissement.
Résumé des points clés
Taiki Maeda, dans la vidéo de juillet, faisait encore une revue après coup en coupant ses pertes sur Zcash, en admettant qu’en juin, lors de la panique liée aux failles du pool Orchard, il avait vendu en étant tout investi, au plus près du point bas. Puis, quand le prix a remonté, il a racheté à prix plus élevé. Deux mois plus tard, ZEC est passé au-dessus de 1 000 dollars, et le ratio ZEC/BTC, d’environ 0,8% à l’époque, est monté jusqu’à 1,6%. Dans cette vidéo, il a fait deux choses :
1. Riposte à plusieurs critiques courantes sur Zcash, en chinois et en anglais, dans la sphère crypto ;
Deuxième point : annonce publique d’"All-in". Il considère la combinaison HYPE + LIT + Zcash + l’extraction minière Variational comme le "locked in" qu’il définit, et la distingue de la phrase du cercle Degen, "acheter des shitcoins, c’est locked in".
Son argument principal se décline en trois axes.
1. Roue de gravité de la détention : quand le prix de Zcash monte, la valeur en dollars dans le pool protégé devient plus grande. Les capitaux qui arrivent pour la première fois ont plus facilement accès à une confidentialité réelle. Une meilleure expérience de confidentialité attire encore plus de monde.
1. D’abord, l’accès institutionnel a déjà été ouvert : la SEC a retiré sa poursuite contre Zcash Labs, un ETF Zcash est lancé, l’AUM dépasse 500 millions de dollars. Il observe que pendant l’ouverture de la bourse américaine, Zcash démarre souvent en synchronie — un signal indirect d’afflux de capitaux institutionnels.
3. Argument inversé : Litecoin, Doge — ce sont aussi de vieux coins POW — ils ne peuvent pas être poussés. Avec une base POW vieille de 10 ans, il est impossible de créer un niveau de percée comme celui-ci grâce à "un faux récit". La survivorship bias prouve l’inverse : cette fois, c’est une vraie demande.
À la fin, il cite sa méthode de constitution de position de Joy Miller comme cadre d’opération : d’abord une petite position pour tester la thèse, puis quand le marché valide la thèse, renforcer encore avec une position plus lourde. Il dit lui-même que ce trade Zcash suit exactement ce processus : en juillet, il a été "coupé à la baisse" jusqu’à la douleur, puis il a acheté après la hausse ; après avoir vu le ratio ZEC/BTC dépasser 1%, il a renforcé davantage ; finalement, "toute sa fortune a été engagée". Il admet aussi qu’historiquement, son "objectif de prix n’a jamais été atteint" et qu’il s’est toujours arrêté en avance, afin que les lecteurs jugent eux-mêmes les risques.
Résumé des points remarquables
Que signifie le fait que ZEC franchisse 1 000
"La semaine dernière, on a franchi 1 000 : comme au couteau chaud sur le beurre, sans aucune résistance. Ceux qui ont acheté en dessous de 1 000 l’ont fait chacun dans l’idée de garder pour aller chercher plusieurs fois le potentiel. On est déjà entrés dans une phase de découverte pure des prix."
"En ce moment, Zcash est à 1,6% de la capitalisation de BTC. Vu sous cet angle, ce n’est pas si énorme. L’argent représente 13% de la capitalisation de l’or ; donc Zcash représente 1,6%."
"Quand j’ai vu Zcash monter de 30 dollars jusqu’à 600 dollars l’an dernier, j’ai remarqué la dynamique. Puis ça a encore baissé ; en juin, j’ai vendu au plus bas, et ensuite je suis revenu en arrière pour racheter. Je ne sais pas si c’était déjà bloqué à coup sûr, mais j’ai l’impression d’avoir compris le marché."
Avantages et inconvénients de Zcash et de Monero
"Monero utilise des signatures en anneau : plus l’IA sera forte, plus ces fausses transactions pourraient être cassées. Zcash utilise des pools de brouillage optionnels : plus on garde longtemps, et plus le pool est grand, meilleure est la confidentialité. C’est le compromis intrinsèque du protocole de confidentialité."
"Les institutions n’achètent pas Monero : la réglementation ne leur permettrait pas. Zcash est un ETF, donc de la confidentialité conforme : la SEC a abandonné, ce qui n’a rien à voir avec l’ampleur de marché que peut porter Zcash."
"Arrêtez de dire : 'les criminels utilisent Monero, donc Monero est meilleur'. Ce n’est pas grâce à qui l’utilise maintenant que vous gagnez de l’argent : c’est parce que, dans le futur, tout le monde se souciera de plus en plus de la confidentialité, puis placera l’argent dans l’actif ayant la meilleure confidentialité."
À propos de la réflexivité et des flux de capitaux liés aux ETF
"Les fondamentaux de Zcash sont une fonction du prix. Plus il y a de dollars dans le pool de brouillage, plus les nouveaux entrants obtiennent facilement une vraie confidentialité. Plus le prix monte, meilleure est la confidentialité ; et quand la confidentialité est meilleure, davantage de gens achètent."
"L’AUM de l’ETF Zcash a déjà dépassé 500 millions de dollars. J’ai observé une chose : à chaque ouverture de la bourse américaine, Zcash commence à grimper."
"Le marché a déjà tout clarifié pour vous : la demande en confidentialité est bien réelle. On ne sait pas ce qui la motive — peut-être que des gouvernements taxent à l’avenir, ou que la vie privée est érodée — mais les capitaux sont valorisés en avance."
Redéfinition du "locked in"
"Mon locked in, c’est quoi ? Acheter HYPE, acheter LIT, acheter Zcash, renforcer la position, extraire Variational — et ne pas vendre. Pas comme le cercle Degen : 'j’achète des shitcoins sur la chaîne Robinhood et c’est locked in'."
"Si vous liquidiez tout maintenant, est-ce que vous rachèteriez ce même portefeuille dans cette configuration ? Si vous ne le feriez pas, c’est que vous êtes victime d’un mauvais appariement. Je le rachèterais selon la même méthode, donc je sais que je suis locked in."
"Joy Miller l’a expliqué le plus clairement : d’abord construire une thèse avec une petite position. Une fois que la thèse est validée par le marché, il faut alors renforcer avec un gros ajout. C’est exactement ce que je fais."
Corps du texte
Cadre de cycle : le cycle de quatre ans est une prophétie auto-réalisatrice, qu’on peut aussi utiliser à l’envers.
Taiki ne croit pas au cycle de quatre ans, mais il le respecte, car 50% à 70% des gens dans la sphère crypto y croient. Ces personnes forment un groupe de prophétie auto-réalisatrice. L’an dernier, en T3, tout le monde criait "T4 va forcément monter", et lui a choisi de tout vendre en T3, en ouvrant des positions short. Cette année, c’est l’inverse : tout le monde crie "T4 va forcément s’écrouler", et lui choisit de prendre une position long avec toute la mise.
Sa logique est très solide : si vous ne croyez pas au cycle de quatre ans, mais que la majorité y croit, alors vous pouvez vous placer en avance pour être le contre-parti. Le sommet du T3 a été pris, et le bas du T4 arrive ensuite : c’était son scénario de l’an dernier. Cette année, c’est l’inverse. Tous ceux qui attendent l’effondrement en T4 font la queue pour acheter ; leurs capitaux jouent eux-mêmes le rôle de coussin contre la baisse. Il continue d’opérer selon ce cadre : BTC est maintenant à un peu plus de 80 000 ; lorsqu’il y aura une vraie cassure des 84 000, et que tous les ours du cycle à quatre ans repasseront long, c’est le signal de confirmation à droite qu’il recherche.
Jugement clé : le cycle de quatre ans, chez lui, sert d’outil d’arbitrage. Le point fort de Taiki, c’est sa lecture du comportement collectif : il comprend comment la majorité passe ses ordres, puis il se place devant eux.
Comment trouver les "gagnants du cycle" : les gagnants sont déjà déterminés ; votre tâche est d’acheter et de conserver.
Il introduit la pensée inverse de Munger. Si vous pensez à l’envers "qu’est-ce qu’un perdant" : la plupart des altcoins n’ont pas de fondamentaux ; ils montent parce que BTC monte ; les annonces des VC sont là, mais chaque mois ils ne gagnent que 10 dollars de revenus, tout en étant traités à une valorisation de 2 milliards de dollars — voilà des perdants. À l’inverse, être un gagnant signifie : revenus réels des frais, mécanismes de rachat réels, et des actifs dont la trajectoire n’est plus corrélée à BTC et ETH et qui sont en plein essor à des plus hauts historiques.
Il a directement donné la liste des gagnants à ses yeux : HYPE, LIT, Zcash. Et en plus, BTC comme position de fond. Il reconnaît aussi les vents contraires comme la pression à la vente de Saylor et la menace quantique, mais BTC reste BTC : cette position de fond, il la gardera indéfiniment.
Jugement clé : les gagnants sont déjà à des plus hauts historiques ; il reste à acheter et à conserver. Le plus contre-intuitif à ce stade, c’est "acheter quelque chose qui monte" : ce n’est pas attraper le creux, c’est gagner la course.
ZEC au-dessus de 1 000 : démarrage de la découverte pure des prix, et mise en route de la roue de réflexivité
Avant d’atteindre 1 000, Zcash avait des résistances structurelles : la valeur en dollars dans le pool de brouillage n’était pas assez grande, donc les capitaux entrants sont facilement identifiés ; l’affaire avec la SEC n’était pas encore tranchée ; et le prix faisait du range depuis longtemps, sans que personne ne s’y intéresse. Le chiffre 1 000 déverrouille alors trois choses en même temps :
Signal d’analyse technique : Zcash dépasse des plus hauts sur plusieurs années et entre dans une phase de découverte pure des prix.
Signal côté récit : le ratio ZEC/BTC dépasse 1%, et le chiffre "la capitalisation de Zcash dépasse celle de BTC de 1%" devient en soi un sujet de conversation.
Signal côté institutions : la SEC retire sa poursuite contre Zcash Labs, un ETF Zcash est lancé, et l’AUM dépasse 500 millions de dollars.
L’analyse de Taiki est que, après la cassure de 1000, le chemin vers 3000, 4000, 5000 dollars sera beaucoup plus facile. Ce n’est pas une extrapolation linéaire : c’est le démarrage de la roue de réflexivité. Le prix monte → TVL du pool de brouillage augmente → l’expérience de confidentialité des nouveaux capitaux s’améliore → plus de gens achètent → le prix continue de monter.
L’analogie "l’argent représente 13% de la capitalisation de l’or" qu’il cite est cruciale. Le ratio ZEC/BTC de 1,6% n’est pas encore saturé. BTC reste toujours le leader, mais en tant que numéro deux sur la trajectoire "réserve de valeur", Zcash a pour la première fois une vraie assurance.
Zcash vs Monero : pourquoi le marché choisit Zcash plutôt que Monero
Sur Twitter, les deux critiques les plus courantes envers Zcash : personne ne l’utilise, donc Monero est meilleur car les criminels utilisent Monero. Taiki démonte ces points un par un.
Différences de mécanisme de confidentialité : Monero utilise des signatures en anneau ; à chaque envoi de transaction, il génère en même temps toute une série de fausses transactions pour brouiller la piste. Le problème, c’est qu’à l’avenir, si les capacités d’analyse de la blockchain par l’IA deviennent plus fortes, les signatures en anneau pourraient être déchiffrées. Zcash utilise des pools de brouillage optionnels : le mécanisme est "plus l’argent reste longtemps, et plus le pool est grand, meilleure est la confidentialité". C’est le compromis intrinsèque des protocoles de confidentialité : Monero est une confidentialité par défaut, mais elle pourrait être cassée par la puissance de calcul future ; Zcash est une confidentialité conforme, mais il faut laisser le temps aux capitaux de se déposer.
Accès du marché institutionnel : Zcash est désormais "institutionnalisé" ; la SEC a abandonné le dossier, et l’ETF est lancé. Les institutions n’achètent pas Monero. Taiki ne s’oppose pas à Monero, mais il souligne que l’ampleur de marché que Zcash peut porter (institutions, fonds souverains, capitaux d’ETF) n’est pas du tout du même ordre de grandeur que Monero.
La logique pour gagner de l’argent : il a utilisé un cadre très Munger. Vous ne gagnez pas parce que "qui l’utilise maintenant" ; vous misez sur "est-ce que, à l’avenir, tout le monde se souciera de plus en plus de la confidentialité, puis placera le capital dans l’actif qui offre la meilleure confidentialité". Sur le plan des faits, le marché a répondu : Zcash monte au-delà de 1 000 ; Monero, non.
"Réfutation de la 'pompe par le faux récit'" : Litecoin et Doge ne se laissent pas pousser ; un actif POW vieux de 10 ans ne peut pas faire ce genre de percée grâce à un faux récit.
Sur Twitter, une autre critique courante : cette vague de Zcash aurait été produite par un "cabal" fictif — Naval, Balaji, et Taiki lui-même auraient coopéré pour gonfler un faux récit. La riposte de Taiki utilise des arguments inversés :
Litecoin : c’est aussi du POW, c’est aussi une vieille pièce ; après 10 ans, même si on en agite le récit, personne ne peut la faire décoller.
Doge : Elon Musk a lui-même fait de la promotion, avec la création de "l’office pour l’efficacité gouvernementale" (D.O.G.E.), mais lors du cycle précédent, ça n’a même pas réussi à dépasser le précédent record.
Si même Elon n’arrive pas à faire décoller des vieux coins POW depuis 10 ans, alors la vague de Zcash, basée sur "quelques influenceurs sur Twitter qui lancent des appels à l’achat", ne peut pas être lancée. Sur le plan des faits, le marché a déjà répondu : ce n’est pas une pompe par le récit, c’est un afflux réel de capitaux.
Il ajoute aussi une observation : pendant l’ouverture de la bourse américaine, Zcash monte en synchronie. C’est un signal indirect de tarification par les capitaux institutionnels. L’AUM de l’ETF Zcash dépassant 500 millions de dollars n’est qu’un début ; lorsqu’on verra, à travers les rapports 13F, la vraie position détenue par les institutions, "ce sera alors évident, très évident".
La méthode de constitution de position de Joy Miller : d’abord une petite position pour poser les arguments, puis, une fois que les arguments sont validés, renforcer fortement.
En conclusion, Taiki cite la phrase la plus bénéfique de sa carrière d’investisseur (il prononce son nom comme Joy Miller et Draen Miller ; on suppose que c’est Joy Miller / Jon Miller, ce genre de personnage) : constituez d’abord une petite position pour valider la thèse ; une fois que la thèse est acceptée par le marché et que le prix suit ensuite votre jugement, il faut renforcer avec une position plus lourde.
Il dit que ce trade Zcash, c’est exactement ce processus : l’an dernier, quand Zcash est passé d’environ 30 dollars à 600 dollars, il a remarqué ; il n’a pas racheté quand ça a replongé. En juin, lors de la panique autour des failles du pool Orchard, il a coupé ses pertes. Puis quand ça a remonté, il a racheté plus haut ; après que le ratio ZEC/BTC a franchi 1%, il a continué à renforcer, jusqu’à finalement "All-in with my Net Worth". Ce n’est pas un buy the dip : c’est un renforcement progressif, étape par étape, au rythme validé par les arguments.
Il fait aussi un exercice d’introspection : si aujourd’hui il liquidait tout, est-ce que vous rachèteriez à nouveau dans cette configuration ? Si ce n’est pas le cas, c’est une erreur d’appariement cognitif. Sa réponse à lui, c’est oui — et c’est ça, le véritable "locked in", pas le genre de "j’ai balayé des shitcoins sur la chaîne Robinhood, donc c’est locked in" du cercle Degen.
Avertissement sur les risques : lui-même dit que son objectif de prix n’a jamais été atteint
À la fin de la vidéo, Taiki a donné une déclaration honnête : "Quoi que ce soit pour justifier un biais haussier, mon objectif de prix n’a jamais été atteint ; à chaque fois je m’arrête en avance." Il dit cela pour rappeler aux lecteurs d’appliquer une décote de risque, et de ne pas prendre "acheter en position complète" comme un signal de copie aveugle.
Son cadre d’opération est : "gros au début, puis réduire progressivement plus tard". À ce stade, il mise lourd, parce qu’il pense que nous sommes en début de marché haussier et que la plupart des gens ne sont pas encore totalement exposés. Quand tout le monde aura pris sa position et que le risque sera sous-évalué, il commencera à réduire. Il ne peut pas prédire ce moment, mais il basculera en fonction des signaux validés par le marché.