Le Brent est passé au-dessus de 100 dollars le baril cette semaine, et a même touché brièvement 105,26 dollars en séance. Le WTI américain a également franchi le seuil des 100 dollars, pour la première fois depuis mai. Par rapport aux plus bas du début août, le Brent a déjà rebondi de plus de 30 %.
Clarifions d’abord ce qui augmente. Ce n’est pas « il n’y a plus de pétrole dans le monde », mais « le pétrole ne passe pas ». Le détroit d’Hormuz assure environ un cinquième du transport maritime mondial de pétrole brut. Cette semaine, les forces américaines ont frappé des pétroliers iraniens ; de son côté, l’Iran affirme qu’il a mené une attaque près d’Hormuz contre 10 navires, tandis que les Houthis soutenus par l’Iran contrôlaient le port de Mokha, au Yémen. Deux couloirs sont donc menacés en même temps : les armateurs n’ont que deux options, faire un détour ou acheter une couverture d’assurance guerre plus chère. Le coût supplémentaire finira par se répercuter sur le prix rendu à quai.
La transmission a déjà commencé. Le prix moyen de l’essence aux États-Unis monte autour de 4,28 dollars le gallon, et le diesel, qui avait précédemment battu un record, devrait suivre. Les tarifs de transport des camions comme les prix des produits en rayon évolueront en conséquence. Le point le plus important, ce sont toutefois les taux d’intérêt : selon les données du CME, les paris des traders sur une hausse des taux la semaine prochaine par la Réserve fédérale passent de 61 % à près de 70 %. Le pétrole a ainsi transformé directement le « trade sur une baisse des taux » en « risque de hausse des taux » : c’est un aspect sous-estimé dans cette séquence de marché.
Il y a aussi un détail facilement ignoré : cette hausse survient dans un contexte où la demande n’est pas particulièrement forte. L’activité manufacturière mondiale est plutôt faible ; l’achat réel vient davantage de recomplètement des stocks et du renchérissement des coûts de contournement que d’usines tournant à pleine capacité.
À présent, trois points. D’abord, le volume quotidien de passage dans le détroit d’Hormuz et le niveau des primes d’assurance : c’est plus révélateur que n’importe quelle déclaration. Ensuite, la Chine : récemment, le plus grand importateur mondial de pétrole accélère ses achats ; ING et ICIS estiment que la demande chinoise est la clé pour savoir jusqu’où cette tendance peut aller. Troisièmement, les capacités de production inutilisées de l’OPEP+ vont-elles vraiment être libérées.
Mon avis : ce qui augmente surtout, c’est la prime de risque, pas une pénurie réelle et physique. Le propre de ce type de marché, c’est la volatilité : une rumeur de cessez-le-feu peut effacer 10 dollars, et une nouvelle attaque peut faire remonter le prix de 10 dollars. Ne cherchez pas à interpréter cette séquence avec un cadre de tendance.
#Le pétrole brut atteint son plus haut depuis juillet
Clarifions d’abord ce qui augmente. Ce n’est pas « il n’y a plus de pétrole dans le monde », mais « le pétrole ne passe pas ». Le détroit d’Hormuz assure environ un cinquième du transport maritime mondial de pétrole brut. Cette semaine, les forces américaines ont frappé des pétroliers iraniens ; de son côté, l’Iran affirme qu’il a mené une attaque près d’Hormuz contre 10 navires, tandis que les Houthis soutenus par l’Iran contrôlaient le port de Mokha, au Yémen. Deux couloirs sont donc menacés en même temps : les armateurs n’ont que deux options, faire un détour ou acheter une couverture d’assurance guerre plus chère. Le coût supplémentaire finira par se répercuter sur le prix rendu à quai.
La transmission a déjà commencé. Le prix moyen de l’essence aux États-Unis monte autour de 4,28 dollars le gallon, et le diesel, qui avait précédemment battu un record, devrait suivre. Les tarifs de transport des camions comme les prix des produits en rayon évolueront en conséquence. Le point le plus important, ce sont toutefois les taux d’intérêt : selon les données du CME, les paris des traders sur une hausse des taux la semaine prochaine par la Réserve fédérale passent de 61 % à près de 70 %. Le pétrole a ainsi transformé directement le « trade sur une baisse des taux » en « risque de hausse des taux » : c’est un aspect sous-estimé dans cette séquence de marché.
Il y a aussi un détail facilement ignoré : cette hausse survient dans un contexte où la demande n’est pas particulièrement forte. L’activité manufacturière mondiale est plutôt faible ; l’achat réel vient davantage de recomplètement des stocks et du renchérissement des coûts de contournement que d’usines tournant à pleine capacité.
À présent, trois points. D’abord, le volume quotidien de passage dans le détroit d’Hormuz et le niveau des primes d’assurance : c’est plus révélateur que n’importe quelle déclaration. Ensuite, la Chine : récemment, le plus grand importateur mondial de pétrole accélère ses achats ; ING et ICIS estiment que la demande chinoise est la clé pour savoir jusqu’où cette tendance peut aller. Troisièmement, les capacités de production inutilisées de l’OPEP+ vont-elles vraiment être libérées.
Mon avis : ce qui augmente surtout, c’est la prime de risque, pas une pénurie réelle et physique. Le propre de ce type de marché, c’est la volatilité : une rumeur de cessez-le-feu peut effacer 10 dollars, et une nouvelle attaque peut faire remonter le prix de 10 dollars. Ne cherchez pas à interpréter cette séquence avec un cadre de tendance.
#Le pétrole brut atteint son plus haut depuis juillet