Grayscale transforme sa fiducie Zcash en ETF : l’ETF est coté le 25 août sur le marché Arca de la Bourse de New York. En l’espace de deux semaines, l’encours sous gestion dépasse 500 millions de dollars, et le fonds détient plus de 550 000 ZEC. Sur la même période, le ZEC a atteint un sommet à 1 249 dollars, le plus haut niveau depuis le quatrième trimestre 2016 ; sa hausse sur 12 mois dépasse 2 200 %.
Mais le même document de régulation fournit un autre chiffre : sur ces 500 millions de dollars, environ 100 millions proviennent de DCG International — l’entité affiliée de la maison mère de Grayscale. Le mécanisme consiste à échanger 85 705 ZEC contre des parts de fonds. En retranchant cette opération, l’entrée externe réelle sur deux semaines n’est plus que d’environ 70 millions de dollars. Une seule entité affiliée investit, plus que tout le reste des acteurs du marché réunis.
Ce n’est pas une violation : l’échange en nature contre des parts est, à la base, un mécanisme standard pour ce type de fonds. Mais cela change le sens de l’expression « 500 millions de dollars » : elle mesure la taille du fonds, pas la demande des investisseurs. La prendre comme un indicateur de « l’adoption par les institutions » est facile à mal interpréter.
Côté haussiers, l’argumentaire n’est pas faible : le besoin de confidentialité est réel. Les propres recherches de Grayscale estiment que l’IA rend la surveillance on-chain plus facile, ce qui, au lieu de réduire la valeur, contribue à rehausser celle des actifs axés sur la confidentialité ; les institutions ont besoin de canaux conformes ; avec un plafond de l’offre totale de ZEC fixé à 21 millions d’unités, le fonds continue d’absorber le flottant ; et le directeur des investissements de Bitwise a également classé publiquement Zcash parmi ses allocations de long terme.
Côté baissiers, on entend aussi des arguments : la demande devance l’ETF — le ZEC a grimpé de 43 % dès la semaine précédant sa cotation, davantage par « course devant » que tiré par l’ETF ; 70 millions de dollars d’entrées externes ne suffisent pas à soutenir un terme aussi fort que « institutionnalisation » ; la capitalisation atteint environ 20 milliards de dollars, avec une hausse de 22 fois sur 12 mois — et certains traders sont déjà en perte sur leurs positions short de plus de 25 millions de dollars ; et, en plus, les sanctions du Trésor américain contre les mélangeurs de crypto ne se sont pas arrêtées.
Mon avis : l’ETF offre surtout un canal, pas une demande. Le véritable test se situe dans les flux nets hebdomadaires des semaines 4 à 8 après la cotation, et non dans le chiffre affiché sur la première affiche. $ZEC
#ETF Zcash de Grayscale : l’actif dépasse 500 millions de dollars
Mais le même document de régulation fournit un autre chiffre : sur ces 500 millions de dollars, environ 100 millions proviennent de DCG International — l’entité affiliée de la maison mère de Grayscale. Le mécanisme consiste à échanger 85 705 ZEC contre des parts de fonds. En retranchant cette opération, l’entrée externe réelle sur deux semaines n’est plus que d’environ 70 millions de dollars. Une seule entité affiliée investit, plus que tout le reste des acteurs du marché réunis.
Ce n’est pas une violation : l’échange en nature contre des parts est, à la base, un mécanisme standard pour ce type de fonds. Mais cela change le sens de l’expression « 500 millions de dollars » : elle mesure la taille du fonds, pas la demande des investisseurs. La prendre comme un indicateur de « l’adoption par les institutions » est facile à mal interpréter.
Côté haussiers, l’argumentaire n’est pas faible : le besoin de confidentialité est réel. Les propres recherches de Grayscale estiment que l’IA rend la surveillance on-chain plus facile, ce qui, au lieu de réduire la valeur, contribue à rehausser celle des actifs axés sur la confidentialité ; les institutions ont besoin de canaux conformes ; avec un plafond de l’offre totale de ZEC fixé à 21 millions d’unités, le fonds continue d’absorber le flottant ; et le directeur des investissements de Bitwise a également classé publiquement Zcash parmi ses allocations de long terme.
Côté baissiers, on entend aussi des arguments : la demande devance l’ETF — le ZEC a grimpé de 43 % dès la semaine précédant sa cotation, davantage par « course devant » que tiré par l’ETF ; 70 millions de dollars d’entrées externes ne suffisent pas à soutenir un terme aussi fort que « institutionnalisation » ; la capitalisation atteint environ 20 milliards de dollars, avec une hausse de 22 fois sur 12 mois — et certains traders sont déjà en perte sur leurs positions short de plus de 25 millions de dollars ; et, en plus, les sanctions du Trésor américain contre les mélangeurs de crypto ne se sont pas arrêtées.
Mon avis : l’ETF offre surtout un canal, pas une demande. Le véritable test se situe dans les flux nets hebdomadaires des semaines 4 à 8 après la cotation, et non dans le chiffre affiché sur la première affiche. $ZEC
#ETF Zcash de Grayscale : l’actif dépasse 500 millions de dollars