Marchés aujourd’hui : les actions baissent de moins de 1 %, le pétrole progresse de 6 % et le rendement des Treasuries à 10 ans grimpe de 11 points de base.

C’est plutôt impressionnante résistance. Deux éléments tiennent la barre :

1. Des résultats solides. Les entreprises dégagent des bénéfices, donc les investisseurs ne paniquent pas encore au sujet des valorisations.

2. Le risque de taux ne s’est pas transformé en risque de crédit. Des rendements plus élevés n’ont rien fait casser : pas de désendettement forcé, pas de resserrement du crédit, pas d’effet domino.

Mais c’est fragile. Regardez ce qui se passerait si :

• Des rendements plus élevés commencent à ralentir l’économie réelle
• Le financement se tarit (notamment pour les crédits les plus fragiles)
• Les acteurs fortement endettés reçoivent des appels de marge et commencent à vendre

Pour l’instant, le marché hausse les épaules face aux taux parce que les résultats sont bons et rien n’est cassé. Cela peut changer très vite. La question n’est pas de savoir si les taux sont élevés — mais s’ils restent suffisamment élevés assez longtemps pour compter.

Restez patient. Ne luttez pas contre la tendance, mais ne supposez pas que la résilience = invincibilité.