L’USD/JPY est passé de 160,17 à 152,89 en environ une semaine, et rien que ce mouvement suffit à modifier le montant réel de la valeur du BTC pour un détenteur japonais, avant même que le prix du Bitcoin lui-même ne bouge. Le mécanisme est simple. La valeur du BTC en yens correspond à son prix en dollars multiplié par l’USD/JPY. À 78 500 $, le passage de 160,17 à 153,81 retranche environ 500 000 yens à la valeur du BTC en termes de yens. Il s’agit d’un véritable effet richesse qui touche les détenteurs japonais, indépendamment de ce qui se passe sur des graphiques libellés en dollars. Il existe aussi un second canal : toute personne ayant emprunté des yens à bon compte pour financer des positions sur des actifs à risque voit maintenant ses coûts de remboursement augmenter avec l’appréciation du yen, ce qui, historiquement, pousse certaines de ces positions vers la liquidation. La question évidente est de savoir s’il s’agit à nouveau d’août 2024, lorsque une hausse similaire du yen a déclenché un événement mondial de désendettement. Pour l’instant, les données ne permettent pas d’établir cette comparaison. À court terme, le SOPR des détenteurs a chuté sous 1 pendant la baisse d’août 2024, ce qui constitue une preuve claire de pertes réalisées sur l’ensemble du groupe. Le graphique ci-dessous montre quelque chose de différent : des lectures récentes du SOPR des STH se situent à 1 ou légèrement au-dessus, et non pas dans la panique durable sous 1 qui avait caractérisé le dénouement du carry trade précédent. Mon avis honnête : cela ressemble à un véritable événement de pression libellée en yen, sans pour autant afficher encore la signature plus large de désendettement qui confirmerait une répétition de 2024. Le SOPR des STH, à lui seul, ne peut pas non plus trancher cette question : c’est un seul point de données. Une baisse durable sous 1, combinée à une hausse des entrées en bourse et à la diminution de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme, serait ce qui confirmerait effectivement que le désengagement plus large est en cours. Ce que je surveille : la trajectoire de l’USD/JPY vers 150, l’orientation de la BOJ qui l’accompagne, et la question de savoir si le SOPR des STH finit par se dégrader ou s’il se maintient près des niveaux actuels pendant que ce mouvement du yen se poursuit. #BTC Price Analysis# #Altcoin Season# $BTC