Visa s’enfonce davantage dans les « coulisses » de l’argent numérique, au moment même où le traitement des paiements, les marchés américains et la réglementation à Washington évoluent de concert. La société a indiqué à CNBC qu’elle partagerait davantage de données avec des prêteurs basés sur la blockchain, en associant les enregistrements de règlement de VisaNet à une infrastructure de crédit onchain afin que les prêteurs puissent voir comment les fintechs liées aux actifs numériques et les émetteurs de cartes adossées à des stablecoins se comportent réellement.

L’objectif est concret : les programmes de cartes à forte croissance ont besoin de fonds de roulement, les prêteurs veulent une vision plus claire des créances, et Visa veut que ces prêts se concluent plus rapidement à mesure que la demande de cartes financées ou réglées en jetons de dollars s’accélère.

Cette demande n’est plus expérimentale. Visa gère désormais plus de 160 programmes de cartes liés à des stablecoins, avec un volume de paiement associé en hausse d’environ 200 % d’une année sur l’autre. De nouveaux émetteurs, y compris des néobanques de stablecoins et des fintechs, rejoignent le mouvement chaque semaine. Le volume de règlement des stablecoins de l’entreprise a grimpé au-delà d’un taux annuelisé de 20 milliards de dollars, soit plus de quinze fois le niveau d’il y a un an. Cuy Sheffield, responsable de la crypto chez Visa, a qualifié la catégorie de « mode d’hypercroissance ».

La couche de financement est la nouvelle pièce. Visa pilote le modèle avec Credit Coop, qui utilise des contrats intelligents pour financer et rembourser des facilités de règlement. Avec l’autorisation du client, les données de règlement peuvent être combinées avec des enregistrements onchain afin que les prêteurs puissent juger la qualité du crédit presque en temps réel. Les entreprises indiquent plus de 2,5 milliards de dollars de volume de règlements financés depuis 2023 et aucun défaut. Les analyses de Visa ont fait passer des prêts libellés en stablecoins via des protocoles onchain pour près de 700 milliards de dollars depuis 2020, la plus grande partie restant à l’intérieur des marchés crypto. Le pari est que les créances liées aux cartes pourront transférer ce crédit dans le commerce du quotidien.

La politique explique le calendrier. L’an dernier, la loi GENIUS a créé le premier cadre fédéral pour les stablecoins de paiement aux États-Unis, en exigeant des réserves un pour un en espèces, en bons du Trésor à court terme et dans d’autres actifs étroitement définis, tout en fixant des parcours d’agrément pour les banques et les acteurs non bancaires.

Sheffield l’a qualifié de tournant majeur. Les mesures de mise en œuvre étaient dues à la mi-2026, mais elles n’étaient pas terminées ; les propositions concernant la licence, les réserves, le capital, le blanchiment de capitaux (AML) et les sanctions ont été retirées, mais le texte de loi indique toujours une date d’entrée en vigueur au janvier 2027, sauf si des règles finales arrivent plus tôt. Malgré cela, les banques et les grandes entreprises de paiements se sont tournées vers Visa pour intégrer des stablecoins dans des produits existants ou en construire de nouveaux. Mastercard a emprunté une voie plus « verticale », avec notamment l’acquisition d’une grande infrastructure. Visa s’est appuyée sur l’optionnalité : davantage de chaînes, davantage de jetons, davantage de partenaires, et désormais davantage de données de crédit en plus des passerelles liées aux cartes.

Ce concours compte pour les actions américaines, car les valeurs des paiements ne sont plus seulement un pari sur la consommation des ménages et sur les commissions d’interchange. Elles misent sur qui détient le règlement lorsque des dollars se déplacent onchain. Les actions Visa ont progressé d’environ 7 % cette année, une hausse modeste face à un S&P 500 qui a grimpé de plus de 12 % pendant que la Fed maintenait ses taux dans une fourchette de 3,50 à 3,75 % une grande partie de 2026. Le carnet d’ordres est plus fragile à l’ouverture de septembre.

Le même contexte de taux affaiblit l’argumentaire de Visa sur le crédit. Des taux directeurs plus élevés augmentent le coût du fonds de roulement, même lorsque les contrats intelligents rendent la plomberie plus propre. Ils renforcent aussi l’attrait des réserves du Trésor que les stablecoins « GENIUS » doivent détenir : c’est pourquoi, désormais, la recherche officielle traite la croissance à grande échelle des stablecoins comme une source potentielle de demande de bons du Trésor et, dans des cas extrêmes, comme un point de pression pour les dépôts bancaires. Le produit de données de Visa ne tranche pas ces débats. Il tente de rendre le flux de trésorerie d’un programme de cartes suffisamment lisible pour que les prêteurs financent la croissance sans attendre un dossier de crédit traditionnel.

La question de l’investissement tient moins au fait que la crypto gagne qu’à la façon dont les commissions et la réglementation se partagent. Si les cartes à stablecoins passent à l’échelle, Visa et Mastercard peuvent ajouter du volume même si certains clients cherchent à comprimer les coûts onchain. Si les banques émettent leurs propres jetons, les réseaux voudront toujours être l’interrupteur. Si l’élaboration des règles reste chaotique jusqu’en 2027, la croissance des cartes pourrait dépasser la limite de conformité.

L’argument de Sheffield est que la finance traditionnelle absorbe déjà la technologie, et que la variable, c’est la vitesse. Les marchés évalueront cette vitesse par rapport à l’IPC (CPI), à la décision de septembre de la Fed et au fait de savoir si les valeurs liées aux paiements ressemblent encore à des « compounders » ou simplement à des financières déjà surchargées dans un contexte de hausse des taux.