I. Les indices ne sont pas qu’une question de chiffres
En discutant des actions US, on tourne souvent autour d’NVIDIA, Apple, Microsoft. Mais si l’on décompose le S&P 500, en plus de la technologie, il y a aussi des banques, la santé, la consommation, l’énergie, l’industrie, les services publics et l’immobilier. L’argent que vous investissez chaque mois dans un DCA (versement périodique) finance, en coulisses, à la fois des entreprises qui vendent des puces et font des logiciels, et des entreprises qui vendent des médicaments, facturent l’électricité, ouvrent des supermarchés ou livrent des marchandises.
C’est aussi ce qui rend l’étude des indices intéressante : à l’écran, il n’y a qu’un chiffre qui monte ou qui baisse, mais en réalité, derrière, se mêlent les situations d’exploitation de différentes sociétés.
Au 31 juillet 2026, la capitalisation boursière totale des sociétés composant l’indice S&P 500 s’élève à environ 74,87 trillions de dollars, couvrant les 11 principaux secteurs. Mais ces 11 secteurs ne sont évidemment pas des parts égales de 11 parts. La technologie de l’information est le premier secteur, avec un poids de 34,48 % ; les services de communication arrivent en deuxième, à 15,56 % ; et la finance en troisième, à 11,64 %. Les trois secteurs cumulés dépassent 61 % du poids total. Les biens de consommation discrétionnaires, la santé et l’industrie représentent respectivement 9,19 %, 8,30 % et 7,58 %, tandis que les biens de consommation de base, l’énergie, les services publics, les matériaux et l’immobilier pèsent chacun moins de 5 %.
En d’autres termes, le S&P 500 couvre bien tous les secteurs, mais la Tech et les Communications à elles seules représentent déjà la moitié de la surface.
2) Acheter 500 entreprises ne signifie pas être diversifié sur 500 entreprises.
Le S&P 500 est pondéré par la capitalisation boursière en flottant libre : plus la capitalisation d’une entreprise est grande, plus son poids dans l’indice est important. Cela signifie que lorsque vous achetez le S&P 500, ce qui influence réellement votre performance, ce sont quelques grandes entreprises.
Au 31 juillet 2026, le poids cumulé des dix premières valeurs atteint 41,37 %. Nvidia : 6,68 %, Apple : 6,21 %, Alphabet (catégories C et A réunies : environ 12 %), Microsoft : 4,75 %, Amazon : 4,03 %. Rien que le poids de Nvidia dépasse celui de tout un secteur comme l’énergie ou les services publics.
Le chief économiste d’Apollo Global Management a déclaré franchement que l’indice S&P 500 n’est plus « un indice diversifié ». La part des dix premières valeurs dans le profit global a presque doublé depuis 1996. À l’heure actuelle, le niveau de concentration dépasse déjà le pic de la période de bulle Internet.
Il y a aussi un détail facile à négliger : Google et Meta sont classés dans les services de communication, tandis qu’Amazon et Tesla sont classés dans la consommation discrétionnaire. Se contenter de ne regarder que la rubrique « technologies de l’information » ne permet pas de voir l’ensemble des risques liés à la tech dans l’ensemble du portefeuille. L’exposition réelle à la technologie est bien plus grande que ces seuls « quatre mots » de « technologies de l’information ».
3) Pour ceux qui font du DCA, il faut encore davantage regarder l’étalement de la position.
Pour ceux qui font du DCA, c’est plus important que de mémoriser des dizaines de codes de valeurs.
Surtout pour ceux qui ont déjà acheté le S&P 500, puis le Nasdaq, et qui ajoutent ensuite séparément quelques géants de la tech : il y a plus de produits dans le compte, et l’hypothèse derrière l’investissement est peut-être encore le même groupe d’entreprises. Il y a plus de 80 titres se chevauchant entre le S&P 500 et le Nasdaq ; les principaux géants de la tech ont des positions importantes des deux côtés. Le coefficient de corrélation sur l’historique des cinq dernières années atteint 0,91 : lors des marchés en forte baisse, ils ont tendance à s’affaiblir presque en même temps.
Je comprends l’investissement périodique (DCA) comme le fait d’échelonner les achats sur différents moments afin de réduire l’impulsion de tenter de deviner les points d’entrée. Mais savoir si l’évaluation est chère ou non, si la position est trop concentrée, et combien de temps cet argent peut rester investi : tout cela nécessite encore un jugement personnel.
En 2026, le ratio cours-bénéfices cyclique (CAPE) périodique du S&P 500 est monté à 41,6—un niveau qui n’a été dépassé qu’une seule fois au cours des 140 dernières années, pendant la bulle Internet de 1999. Les dix premières positions représentent 40 % de la capitalisation. UBS a déjà recommandé aux investisseurs de procéder à des rééquilibrages de portefeuille. Les stratèges de Goldman Sachs ont aussi averti de se méfier des actions US caractérisées par une « valorisation élevée, une forte concentration et une hausse importante ».
Prenez le temps de bien comprendre ce que vous détenez. Quand le marché baisse, vous distinguerez plus facilement : est-ce juste le prix qui fluctue, ou est-ce que la raison qui vous a fait acheter a changé ?
4) Non-Farm Payrolls, CPI, FOMC : au fond, qui influence le plus ?
À chaque publication de ces données, il y a toujours quelqu’un qui se fait surprendre par la réaction du marché : les données sont pourtant bonnes, et pourquoi le dollar baisse ? La banque centrale ne baisse pas les taux, et pourtant le marché américain monte encore ?
Pour les comprendre, il faut d’abord savoir ce que le marché attend.
Les Non-Farm Payrolls, c’est l’emploi. L’entreprise recrute-t-elle encore ? Le taux de chômage augmente-t-il ? Les salaires montent-ils vite ? Tout cela détermine si l’économie peut résister à des taux d’intérêt élevés. Le 4 septembre 2026, la publication des NFP d’août a montré 162 000 emplois créés, très au-dessus du consensus (56 000). Après la publication, la probabilité d’une hausse des taux en septembre pour la Fed est passée d’environ 50 % à 62 % ; les rendements des bons du Trésor à deux ans ont augmenté de 4 à 7 points de base, et le dollar s’est renforcé. Mais ne regarder que le nombre d’emplois créés ne suffit pas : dans le même rapport, la vigueur globale peut coexister avec des fissures structurelles.
Le CPI et le PCE mesurent l’inflation. Le point de savoir si les prix baissent ou non de façon fluide détermine le niveau de marge de manœuvre de la Fed lorsqu’elle assouplit la politique. Le CPI est publié plus tôt : il déclenche souvent la première vague de réaction du marché. Le PCE est l’indicateur officiel que la Fed observe pour l’inflation — l’objectif de long terme de 2 % correspond au PCE global, et le PCE « core » aide à juger la tendance. On ne peut pas comprendre simplement que « la Fed regarde le PCE, donc le CPI n’est pas si important » : le CPI est souvent un indicateur avancé du PCE. Dès que le CPI dépasse les attentes, la probabilité de hausses de taux grimpe immédiatement.
Le FOMC regarde comment la politique se traduit concrètement. Le niveau des taux, la formulation du communiqué, ce qui est dit en conférence de presse, comment évolue la courbe des points (dot plot) — chaque détail peut influencer le dollar et le marché boursier. En juin 2026, la réunion du FOMC maintient les taux inchangés, mais une dot plot plutôt « faucon » fait que le marché re-pricera sans cesse un chemin de politique plus faucon. Les anticipations de hausses au cours de l’année se déplacent plus tôt jusqu’en octobre. L’indice du dollar monte de 0,87 %, et les actions américaines plongent.
Le piège le plus facile à éviter est de rater la « différence entre la prévision et le réel ».
Imaginons que le marché s’attende à 200 000 emplois supplémentaires, mais qu’il n’y en ait que 150 000 : les emplois continuent certes d’augmenter, mais moins que prévu, et le dollar pourrait être sous pression. De même, si le marché avait déjà anticipé une hausse de 25 points de base, il n’y aura peut-être pas autant de surprise au moment où la décision se concrétise. En revanche, une phrase du type « la suite pourrait être suspendue » peut changer l’orientation des transactions.
Donc, pour savoir qui influence le plus, il faut regarder ce qui est le plus sensible sur le marché à ce moment-là :
Si vous craignez une reprise de l’inflation → CPI, PCE pèsent davantage
Si vous craignez un ralentissement économique → les NFP, le chômage et les salaires pèsent davantage sur le sentiment
Si les divergences sur la trajectoire de politique monétaire sont importantes → même une seule phrase du FOMC peut amplifier la volatilité
L’ADP, le PMI, les ventes au détail, les nouvelles demandes de chômage, tout ça est utile : cela nous aide à anticiper l’emploi, la consommation et l’activité des entreprises. Mais on ne peut pas utiliser l’ADP pour prédire directement le rapport Non-Farm Payrolls, et on ne peut pas non plus traiter une seule donnée comme une réponse aux politiques publiques.
Quand je lis ce type de nouvelle, je commence par comparer les valeurs réelles, les prévisions et les ajustements par rapport à la valeur précédente, puis je regarde comment les rendements des Treasuries et le dollar réagissent. Le dollar dépend aussi des variations de taux dans d’autres pays, des flux de capitaux et de la demande de valeur refuge : on ne peut pas tout déterminer avec une seule « fiche de résultats » des États-Unis.
Au moment où les données sont publiées, il n’est pas nécessaire de vouloir prouver qu’on réagit plus vite que le marché. Lisez d’abord le rapport en entier, puis décidez si votre plan initial doit être ajusté. La première bougie K raconte souvent seulement la moitié de l’histoire.
5) Ce matin, quelques grandes nouvelles
D’abord, Bessent « envoie » un défi aux vendeurs à découvert du yen.
Le 8 septembre, à l’heure locale, le secrétaire au Trésor américain Bessent a lancé un défi aux vendeurs à découvert du yen : « Je suis maintenant le market maker, donc quand nous intervenons sur le yen, je connais assez bien quelles actions nous prendrons à l’encontre des Japonais, de la Banque du Japon et des décideurs politiques japonais. Si vous voulez parier contre moi, vous pouvez y aller. »
Sous l’effet de cela, le yen s’est nettement apprécié en une journée : il est monté jusqu’à 1 dollar pour 152,87 yens, son plus haut niveau depuis six mois. Cette année encore, le yen s’était déjà affaibli jusqu’à près de 164 à un moment, puis il a rebondi vers 153.
Bessent a aussi déclaré que le discours actuel sur le marché des bons du Trésor américain est extrêmement absurde ; il pourrait utiliser le bilan américain au service de la diplomatie. Morgan Stanley estime que le montant unitaire des rachats de bons du Trésor à long terme par le Trésor pourrait passer de l’estimation précédente de 4 milliards de dollars à 10 milliards de dollars.
Deuxièmement, l’escalade du conflit américano-iranien : le prix du pétrole s’approche de la barre des 100 dollars.
Le Trésor américain a annoncé de nouvelles sanctions contre l’Iran, portant sur 36 entités/sujets visés. Des forces américaines ont détruit cinq pétroliers iraniens près de l’île d’Halark. L’Iran a, de son côté, menacé de mener des attaques contre les pétroliers amarrés dans les ports du Koweït et de Bahreïn.
Le Brent a franchi brièvement la barre des 100 dollars en séance le 9 septembre. L’or, lui, se maintient au-dessus de 4 377 dollars l’once.
Troisièmement, le moteur « zéro terres rares » de Tesla : réponse de Jinkui Yongmag.
Musk a annoncé que le nouveau moteur de type « zéro terres rares » de la Tesla Cybercab a été réalisé. Jinkui (Jinli Yongmag) qui fournissait auparavant des aimants NdFeB à Tesla a répondu le 8 septembre : cela ne représente absolument pas la direction dominante du secteur.
Jinli Yongmag indique qu’avec ce modèle particulier, la partie moteur à aimants n’utilise effectivement pas d’éléments de terres rares comme le néodyme, le dysprosium ou le terbium. Mais l’impact est aussi très clair : cette voiture ne peut fonctionner qu’à basse vitesse en régime urbain stabilisé ; elle ne convient pas pour les longs trajets à haute vitesse, supporte mal les hautes températures et n’est pas très performante en montée. Les modèles haute performance comme la Model 3/Y et le Cybertruck ont encore besoin de terres rares.
Mais cette affaire sonne aussi comme un avertissement : les progrès technologiques vont à une vitesse incroyable, et à l’avenir les États-Unis avanceront avec deux jambes. Soit ils construisent progressivement leur propre capacité d’extraction et de raffinage des terres rares, soit ils trouvent finalement des matériaux de substitution, et leur dépendance à la Chine diminuera progressivement.
Les trois principaux indices boursiers américains ont tous baissé sur la séance précédente : le Nasdaq a reculé de 0,32 %, tandis que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a progressé de 1,3 %.
Point important : cet article partage des points de vue et des informations et ne constitue pas un quelconque conseil en investissement.