## Rendements des obligations à des sommets pluriannuels : la base du marché est en train de changer **Les rendements des obligations du gouvernement à des sommets pluriannuels modifient le contexte de valorisation des actions, de l’or et des crypto.** ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Où nous en sommes — clôture du 4 septembre **États-Unis :** le rendement du Trésor à 10 ans a clôturé à 4,78 %, après avoir atteint 4,812 %, son plus haut niveau depuis novembre 2023. **Royaume-Uni :** le gilt à 10 ans a clôturé à 5,13 %, atteignant 5,29 %, son plus haut niveau depuis août 2007. **Europe & Japon :** le 10 ans allemand a atteint 3,39 % ; le JGB japonais est passé au-dessus de 3 % pour la première fois depuis 1996. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Pourquoi les rendements montent **L’inflation énergétique est de retour.** Les tensions États-Unis–Iran et la perturbation d’Ormuz ont porté le Brent à 96,28 $ et le WTI à 91,48 $, augmentant l’inflation. **La pression budgétaire s’aggrave.** La dette américaine a dépassé 40 000 milliards de $, avec un déficit 2026 projeté à 1,9 trillion $. **Les anticipations de la Fed ont évolué.** Le NFP d’août a atteint 162 K contre 55 K attendus, renforçant le scénario d’une hausse en septembre. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Impact sur les classes d’actifs **Actions.** Des rendements plus élevés pèsent sur les valeurs de croissance. Vendredi : S&P 500 -0,38 %, Dow -0,51 %, Nasdaq -0,29 %. **Or.** L’or est tombé à 4 432 $, soit environ 21 % sous son record, car des rendements réels plus élevés augmentent les coûts de détention. **Crypto.** Le Bitcoin est autour de 79 900 $. Il est monté au-dessus de 81 000 $ lorsque les rendements se sont détendus, puis est repassé sous 80 000 $ après de meilleures données sur l’emploi. Support : 75 000–76 500 $. Résistance : 81 000–86 000 $. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### Quel est le vrai risque ? Le danger ne réside pas dans le **niveau** des rendements, mais dans la **raison** de leur hausse. La défiance budgétaire et l’inflation sont plus dommageables. Des rendements en hausse augmentent les coûts d’intérêt et forcent à davantage d’émissions. Les chocs d’inflation peuvent faire baisser ensemble les obligations et les actions ; la crypto fait face au même risque de liquidité. ━━━━━━━━━━━━━━━━━ ### À surveiller cette semaine Mercredi : adjudication du Trésor à 10 ans. Jeudi : PPI et demandes de chômage. Vendredi : CPI, attendu à 0,4 % en headline et 0,2 % de croissance mensuelle. Les adjudications obligataires du Japon, Ormuz et les prix du pétrole restent des moteurs. $BTC