Vérifiez votre poche obligataire. Vous êtes peut-être en train de vous couvrir contre vous-même.
Les cinq hyperscalers de l’IA ont émis cette année 219 milliards de dollars de dette investment grade pour financer des centres de données. Les émissions des entreprises américaines ont atteint 1,68 billion de dollars jusqu’en août, en hausse de 27 %.
Le calcul de Bank of America : à ce rythme, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle représenteront 6,3 % de l’ensemble du marché américain investment grade d’ici fin 2027. Ils en représentaient 3 % fin 2025.
Un doublement en deux ans.
Ainsi, un investisseur qui détient des actions technologiques et des obligations pour se protéger détient désormais de la tech des deux côtés.
Il vaut la peine d’être précis sur ce que cela signifie et ne signifie pas. Il s’agit de titres notés AA et A. La qualité de crédit est parmi les meilleures de l’indice, et le chevauchement des émetteurs n’est pas la même chose qu’un chevauchement du risque.
Mais cela compte dans un scénario précis : si la tension concerne le cycle des dépenses d’investissement dans l’IA lui-même, les deux poches se revalorisent à la baisse sur la même nouvelle. C’est un mode de défaillance différent de 2022, qui était un choc de taux touchant tout le monde à la fois via le taux d’actualisation.
Par ailleurs, la corrélation actions-obligations est redevenue positive en mars et a atteint en juin un plus haut sur plusieurs décennies, si bien que les deux poches évoluent déjà ensemble pour des raisons sans rapport.
Rien de tout cela ne rend les obligations ininvestissables. Un rendement à 4,8 % sur dix ans et à 5,27 % sur trente ans est normal au regard des standards historiques, et il y a pour la première fois depuis des années un vrai revenu à en tirer.
Ce qui est plus fragile, c’est l’hypothèse sous-jacente au 60/40 selon laquelle les deux poches sont indépendantes. Elles le sont moins qu’au cours des dernières décennies, et sont de plus en plus composées des mêmes entreprises.
$NVDA $GOOGL $SPY
Les cinq hyperscalers de l’IA ont émis cette année 219 milliards de dollars de dette investment grade pour financer des centres de données. Les émissions des entreprises américaines ont atteint 1,68 billion de dollars jusqu’en août, en hausse de 27 %.
Le calcul de Bank of America : à ce rythme, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle représenteront 6,3 % de l’ensemble du marché américain investment grade d’ici fin 2027. Ils en représentaient 3 % fin 2025.
Un doublement en deux ans.
Ainsi, un investisseur qui détient des actions technologiques et des obligations pour se protéger détient désormais de la tech des deux côtés.
Il vaut la peine d’être précis sur ce que cela signifie et ne signifie pas. Il s’agit de titres notés AA et A. La qualité de crédit est parmi les meilleures de l’indice, et le chevauchement des émetteurs n’est pas la même chose qu’un chevauchement du risque.
Mais cela compte dans un scénario précis : si la tension concerne le cycle des dépenses d’investissement dans l’IA lui-même, les deux poches se revalorisent à la baisse sur la même nouvelle. C’est un mode de défaillance différent de 2022, qui était un choc de taux touchant tout le monde à la fois via le taux d’actualisation.
Par ailleurs, la corrélation actions-obligations est redevenue positive en mars et a atteint en juin un plus haut sur plusieurs décennies, si bien que les deux poches évoluent déjà ensemble pour des raisons sans rapport.
Rien de tout cela ne rend les obligations ininvestissables. Un rendement à 4,8 % sur dix ans et à 5,27 % sur trente ans est normal au regard des standards historiques, et il y a pour la première fois depuis des années un vrai revenu à en tirer.
Ce qui est plus fragile, c’est l’hypothèse sous-jacente au 60/40 selon laquelle les deux poches sont indépendantes. Elles le sont moins qu’au cours des dernières décennies, et sont de plus en plus composées des mêmes entreprises.
$NVDA $GOOGL $SPY
