#renewablepowercapitalgroup
#fidraenergy
#ovogroup
#ITM Power
#GRIDSERVE
#Zenobē
#Octopus Energy
Les sources d’énergie changeront radicalement dans les décennies à venir, alors que des siècles de forte dépendance aux sources d’énergie hydrocarbonées cèdent la place à une transition vers une énergie propre.
Mais pour tirer efficacement parti de ce potentiel, les investisseurs doivent comprendre l’ensemble de la chaîne de valeur — de la création au stockage et à la distribution — pour un mélange de sources d’énergie de plus en plus diversifié. Avec une meilleure connaissance de la
complexe paysage énergétique, les investisseurs seront mieux équipés pour identifier des opportunités convaincantes qui contribuent à alimenter la transition.
Depuis le début de la révolution industrielle, le charbon, le pétrole et le gaz naturel sont les principales sources d’énergie pour tout, du chauffage des logements à la propulsion des véhicules et aux activités des industries. Mais les sources d’énergie vont changer radicalement au cours des décennies à venir, alors que des siècles de forte dépendance aux énergies issues des hydrocarbures cèdent la place à une transition vers une énergie plus propre.
L’Accord de Paris visant à limiter l’augmentation de la température mondiale a donné un nouvel élan à la transition. Les perturbations de l’approvisionnement en gaz naturel, dues au conflit en Europe, et les préoccupations liées à la sécurité énergétique ont également joué un rôle. Cette année, le « Inflation Reduction Act » (IRA) aux États-Unis, qui prévoit d’allouer près de 400 milliards de dollars pour promouvoir le développement des énergies propres, contribuera lui aussi à stimuler fortement la dynamique.
La transition ne sera ni linéaire ni fluide : réinventer en seulement 20 à 30 ans un système énergétique mondial âgé d’un siècle et demi constitue une tâche monumentale. Par exemple, l’énergie éolienne est une ressource naturelle puissante, et les terres disponibles pour installer des parcs éoliens ne manquent pas. Mais des permis sont nécessaires, les collectivités doivent se mettre d’accord pour l’implantation des sites et les éoliennes doivent être construites. Un stockage de l’énergie est indispensable lorsque le vent ne souffle pas, et la source d’énergie doit être intégrée au réseau électrique.
Reconcevoir la production et la distribution d’énergie ouvre des opportunités sans précédent. Afin de réduire les émissions de carbone et d’atténuer le changement climatique, l’investissement annuel dans des solutions de décarbonation devrait augmenter d’environ quatre fois au cours de la prochaine décennie, passant de 1,2 billion de dollars en 2020 à 4,3 billions, selon l’Agence internationale de l’énergie. Les entreprises qui proposent des solutions pertinentes de décarbonation devraient bénéficier de vents favorables structurels puissants en demande pour leurs produits.
Pour les investisseurs, il est essentiel de comprendre comment la transition va redessiner le paysage des opportunités : une approche consiste à les envisager à travers quatre grands ensembles, comme l’explore la « Disruptor Series » d’AB.
1) Entreprises d’hydrocarbures avec des options pour l’énergie propre
Comme la transition va se dérouler sur plusieurs décennies, les entreprises énergétiques traditionnelles joueront un rôle clé. À la base, elles ont la capacité de produire des carburants à base d’hydrocarbures dont le monde a encore besoin à mesure que les capacités d’énergie propre se développent — et de soutenir le développement d’infrastructures dédiées à l’énergie propre.
À mesure que le besoin en combustibles fossiles diminue avec le temps, ces activités cœur font face à une baisse de la valeur d’entreprise, mais elles génèrent des flux de trésorerie substantiels. Une part importante de ces liquidités est investie dans des technologies de décarbonation qui permettront la transition. Elles rendent aussi leurs processus de production plus propres en investissant dans des technologies de production plus efficaces et dans la réduction des fuites de méthane. Elles fournissent également du gaz naturel, un combustible de transition capable de remplacer le charbon pour des productions à la demande ou en base, que les renouvelables ne sont pas encore en mesure d’assurer correctement. Et elles investissent dans des sources d’énergie à faibles émissions.
Cet élan en faveur de l’innovation offre aux investisseurs une forme d’« option » pour une énergie plus propre. Les majors des hydrocarbures figurent parmi les leaders en matière de brevets liés à l’énergie propre, notamment pour l’énergie géothermique — un domaine dans lequel elles disposent de solides atouts. Les entreprises d’énergie à base d’hydrocarbures sont bien placées pour évoluer vers des fournisseurs d’énergie plus globaux à mesure que la transition se déploie, et elles pourraient ressembler à quelque chose de très différent dans quelques décennies. Et elles restent facilement accessibles via les marchés boursiers et de la dette.
Comme la plupart des opérateurs d’hydrocarbures produisent des intrants énergétiques qui alimentent des moteurs traditionnels plutôt que de produire directement de l’électricité, leur rôle dans la transition se limite en grande partie à l’étape de l’électron, tandis que d’autres ensembles liés aux énergies propres prennent le relais.
2) Acteurs majeurs de l’énergie renouvelable
Avec le temps, une gamme variée de sources d’énergie prendra la relève des carburants d’hydrocarbures, y compris des piliers du renouvelable comme l’énergie solaire et l’énergie éolienne. Ces sources gagnent rapidement du terrain et accroissent leur envergure, ce qui rend leur tarification attrayante par rapport à la fois à la production d’électricité à partir de combustibles fossiles traditionnels et à d’autres sources d’énergie propre qui émergent ou qui sont encore plus en amont dans leur cycle de vie.
Tandis que les combustibles fossiles restent les sources d’énergie dominantes, les renouvelables progressent beaucoup plus vite. D’après le Bureau de l’efficacité énergétique et des énergies renouvelables (« Office of Energy Efficiency and Renewable Energy ») aux États-Unis, la capacité solaire a atteint un niveau qui lui permet d’alimenter l’équivalent de 18 millions de foyers moyens. En 2020, il y a eu pour la première fois, après des années, davantage d’installations d’énergie éolienne que d’énergie solaire. Bien sûr, ces sources ont besoin de davantage de capacité, ce qui signifie plus d’opportunités d’investissement tout au long de la chaîne de valeur renouvelable.
Prenons l’énergie solaire. En plus de s’approvisionner et d’affiner le silicium pour fabriquer des cellules solaires, il faut construire les panneaux solaires et créer des onduleurs pour les raccorder, afin de convertir le courant électrique du courant continu (CC) au courant alternatif (CA). Considérez aussi la construction massive et les ressources technologiques nécessaires pour ériger et exploiter une éolienne de 90 mètres (environ 300 pieds) de haut, avec des pales individuelles pesant plusieurs tonnes. Beaucoup de fournisseurs des produits et services essentiels pour développer les infrastructures renouvelables ne sont pas traditionnellement considérés comme faisant partie de l’écosystème « renouvelable », mais ils permettent directement la transition et bénéficieront de son accélération.
Ils ont aussi besoin d’une capacité de stockage croissante pour l’énergie produite de manière intermittente par le soleil et le vent, et cette énergie doit être connectée efficacement aux réseaux électriques afin d’alimenter les ménages et les entreprises. Ces rôles reviennent à un troisième ensemble dans la transition énergétique.
3) Technologies énergétiques critiques et spécialités
Pour chaque dollar dépensé pour construire des capacités d’énergie solaire et éolienne, un autre dollar est nécessaire pour les transporter et les distribuer aux clients finaux, et pour renforcer la capacité du réseau électrique. Cette responsabilité ouvre un rôle de transition critique aux technologies et aux fonctions spécialisées.
Par exemple, les développeurs de parcs éoliens peuvent aussi exploiter les installations qu’ils développent, afin de s’assurer qu’elles fonctionnent efficacement et que la puissance est bien transmise. Comme l’énergie éolienne et solaire est intermittente, les technologies de stockage de l’énergie sont une priorité pour créer une fourniture plus régulière. Le marché des systèmes de stockage d’énergie par batteries devrait croître rapidement tout au long de la transition afin de développer ces capacités. La bonne nouvelle, c’est que les coûts du stockage par batteries ont fortement chuté au cours de la dernière décennie, rendant le stockage de l’énergie économiquement viable pour les services publics comme pour les propriétaires.
Il faut aussi « intelligenter » le réseau électrique américain, ce qui sera indispensable pour intégrer des apports énergétiques toujours plus diversifiés. Le réseau électrique intelligent de demain est essentiellement un « agent de régulation du trafic » piloté par la technologie, à l’intersection de l’énergie et de la technologie : il gère la capacité énergétique disponible tout en s’appuyant sur une multitude de données et des communications bidirectionnelles pour équilibrer dynamiquement la demande et l’offre d’énergie.
Le mélange entre l’évolution des grandes majors énergétiques, l’apport croissant des sources d’énergie renouvelable et la technologie critique nécessaire pour stocker, transporter, intégrer et distribuer l’électricité au réseau laisse néanmoins un manque important : décarboniser des secteurs difficiles à décarboner, comme l’industrie.
4) Les jokers de la transition énergétique
Pour combler ce manque, il faudra probablement des sources d’énergie supplémentaires : certaines à un stade très précoce et d’autres ayant déjà une histoire plus longue, qui pourraient être réinventées pour aider à alimenter la transition.
L’énergie nucléaire existe depuis de nombreuses décennies, et sa popularité a connu des phases de recul et de regain. En plus des préoccupations de sécurité associées, l’énergie nucléaire est devenue plus coûteuse — du moins aux États-Unis — tandis que d’autres sources d’énergie devenaient moins chères. Malgré cela, l’énergie nucléaire traditionnelle constitue une part significative du mix énergétique dans plusieurs pays européens, aux États-Unis et dans d’autres nations. Dans de nombreux cas, des installations prévues pour être progressivement mises à l’arrêt ont été prolongées afin de répondre aux besoins énergétiques.
Le deuxième acte de l’énergie nucléaire pourrait prendre la forme de petits réacteurs modulaires (SMR) pouvant être construits en usine et assemblés plus facilement sur site. Les SMR sont plus simples que les centrales nucléaires traditionnelles, offrent plus de flexibilité quant à l’implantation et reposent sur des systèmes passifs, ce qui pourrait répondre à des préoccupations de sécurité. Certains types de SMR produisent suffisamment de chaleur pour alimenter de lourdes industries comme la sidérurgie, au-delà des capacités du solaire et de l’éolien. De nombreux modèles de SMR existent, mais il faudra probablement des années avant qu’ils atteignent l’ampleur nécessaire pour contribuer au mix nucléaire et à la transition énergétique. Les progrès dans la technologie de la fusion pourraient aussi ouvrir de nouvelles voies permettant au nucléaire de contribuer au mix énergétique mondial.
L’hydrogène est une technologie plus récente qui pourrait être une véritable « gamechanger » — un couteau suisse possible de la décarbonation. Par exemple, l’hydrogène peut servir à décarboner des sources d’énergie difficiles à décarboner, très intensives en chaleur. Il peut aussi produire assez d’énergie par volume pour alimenter des transports lourds, y compris de grands camions, des navires et des avions. Historiquement, l’hydrogène a été coûteux, et davantage d’investissements sont nécessaires pour affiner la technologie des électrolyseurs et la rendre beaucoup plus rentable. En outre, le transport de l’hydrogène reste un problème épineux. Mais la baisse de la production d’électricité renouvelable et des coûts des électrolyseurs devrait rendre la production d’hydrogène plus économique au cours des prochaines années.
Une autre solution de décarbonation est la capture et séquestration du carbone (CCS), qui s’approche d’une viabilité économique plus large et constitue un levier clé pour réduire les émissions provenant de sources difficiles à décarboner, comme les procédés industriels, le raffinage et la production chimique. La CCS est également étudiée pour sa capacité à transformer le carbone capturé en d’autres usages productifs, comme intrant pour certaines industries et certains produits — et à convertir ce carbone en d’autres sources de carburants utilisables.
L’IRA est susceptible d’apporter un fort coup de pouce aux technologies énergétiques émergentes, notamment l’hydrogène et la capture du carbone, en leur permettant de progresser le long de la courbe des coûts, comme l’ont fait avant elles l’éolien et le solaire. Pour l’hydrogène, l’IRA prolonge les crédits d’impôt jusqu’en 2042, créant une rampe de certitude beaucoup plus longue qui devrait susciter l’intérêt d’un éventail plus large d’investisseurs. La monétisation des crédits en amont permet à des entreprises d’hydrogène plus petites de financer la partie fonds propres des projets, puis de sécuriser un financement par la dette sur les marchés publics ou privés. Toutes ces activités de financement ouvrent autant d’opportunités pour que les investisseurs mettent du capital au travail.
Vue d’ensemble
Pour résumer, les opportunités liées à la transition vers les énergies propres sont énormes et très diversifiées. Elles s’étendent à l’ensemble des coins des marchés de capitaux, du public au privé et des actions au revenu fixe. Mais pour en tirer pleinement parti, les investisseurs doivent comprendre toute la chaîne de valeur — de la création au stockage et à la distribution — pour un mix de sources d’énergie de plus en plus varié. Grâce à une meilleure connaissance de ce paysage énergétique complexe, les investisseurs seront mieux placés pour identifier des opportunités réellement convaincantes qui permettront d’alimenter la transition.