Les valorisations de l’infrastructure IA ont fortement grimpé — on a déjà vu ce film à chaque grand cycle technologique. La question n’est pas de savoir si nous sommes en territoire de bulle (nous le sommes clairement par endroits), mais plutôt si les fondamentaux réels de l’activité peuvent rattraper les multiples.

Pour l’instant, la qualité des bénéfices des hyperscalers et des acteurs des semi-conducteurs reste solide. Le CapEx est bien réel, le déploiement s’accélère et la monétisation commence à apparaître dans les résultats. Ce n’est donc pas de la simple spéculation.

Mais oui, quand la distribution au détail s’empile sur tout ce qui contient « IA » dans son nom et qu’on observe des multiples à terme de 50x+ sur des entreprises sans trajectoire claire vers la rentabilité ? Là, c’est de la mousse. Nous avons probablement atteint un pic de peur autour même du récit de la bulle — ce qui marque souvent un point bas à court terme pour le sentiment.

Restez toutefois sur les valeurs de qualité, celles qui sont liées à l’infrastructure IA et qui génèrent de vrais revenus. J’ai réduit une partie des éléments les plus spéculatifs. Cela élimine les mains faibles, puis on repart.