Le BTC repasse à 81,5k, l’or monte jusqu’à 4475 : il semble que tout le monde monte. Ce soir, qui sera le premier à se trahir ?
Ceux qui ont osé acheter la hausse hier soir ont peut-être aujourd’hui aussi une bonne raison.
La hausse du BTC, c’est parce que la liquidité revient.
La hausse de l’or, c’est parce que le mouvement de refuge revient.
Si les actions américaines montent, c’est parce que la Réserve fédérale pourrait ne pas augmenter les taux.
On dirait que chaque phrase est vraie.
Mais si vous considérez ces trois hausses comme une seule et même transaction, après la publication du NFP ce soir, vous devrez probablement encore repayer une fois en guise de leçon.
Au 4 h 29 (CST) le 4 septembre, le prix des contrats BTC est d’environ 81 548 dollars, et celui des contrats XAU d’environ 4 475 dollars. L’indice du dollar a baissé d’environ 0,58% sur la journée, et les rendements des obligations du Trésor américaines à 2 ans et à 10 ans sont revenus respectivement à 4,34% et 4,77%. Le rendement réel à 10 ans est tombé à 2,42%.
À première vue, le tableau de marché est très confortable.
Le dollar baisse.
Les rendements baissent.
L’or, le BTC et les actions US montent ensemble.
Mais un marché qui paraît confortable te fait souvent le plus facilement ignorer d’où vient réellement l’argent derrière la hausse.
Cette fois-ci, bien que le BTC et l’or montent dans la même direction, le moteur de la hausse est totalement différent.
1. Ne vous précipitez pas pour écrire hier comme “la Fed est devenue accommodante”
Hier, le gouverneur de la Fed, Waller, a déclaré que si l’inflation continue de revenir vers 2 %, il a tendance à maintenir les taux inchangés lors de la réunion de septembre.
Ce que le marché entend, c’est : “pas de hausse des taux”.
Mais sa prochaine phrase est tout aussi importante : si l’inflation repart à la hausse, il envisagera de relever les taux. Il a aussi clairement indiqué que la politique actuelle ne restreint que légèrement la demande globale ; si l’inflation n’a pas besoin d’accélérer trop, cela pourrait le pousser à soutenir un resserrement supplémentaire.
Ce n’est pas de l’assouplissement.
On appelle ça une attente temporaire.
Le plus embêtant, c’est que les données ISM services publiées hier ne soutiennent pas un relâchement total du marché.
Le PMI des services d’août est passé de 54,1 à 55,4 ; les nouvelles commandes sont montées à 60,9 ; l’indice de prix des paiements est passé de 70,3 à 72,6, le plus haut depuis août 2022 ; en revanche, l’indice de l’emploi n’est que de 47,8, en zone de contraction pour le deuxième mois consécutif.
Traduisez ce lot de données en langage simple :
Les entreprises continuent de prendre des commandes.
Les prix continuent de monter.
Mais les recrutements s’affaiblissent.
Ce n’est pas exactement le scénario que le marché préfère : “baisse de l’inflation, ralentissement modéré de l’emploi”.
C’est de la croissance avec de la résilience : la pression sur les prix est plus chaude, et le marché du travail commence à ralentir.
Donc le repli des rendements hier soir ne signifie pas que le risque de nouvelles hausses s’est éteint. Cela signifie seulement que, entre les propos de Waller et le nonfarm de ce soir, le marché a temporairement réduit ses paris les plus agressifs.
2. Le BTC grimpe à 81,5k, et l’argent comme le levier reviennent
Cette hausse du BTC n’est pas seulement un rebond de prix.
Au cours des 24 dernières heures, le volume des contrats BTC à l’échelle mondiale a augmenté de 8,29 % et celui de Binance de 7,18 %. En termes de flux de capitaux sur l’ensemble du marché (futurs), l’afflux net sur 24 heures est d’environ 1,71 milliard de dollars ; le taux de financement actuel est d’environ 0,0097 %.
Le prix monte.
Les positions montent.
Les flux de capitaux aussi sont repassés positifs.
Cela montre que les haussiers ne sont pas en train de applaudir en dehors du terrain : ils augmentent réellement leur exposition au risque, “avec de l’argent en chair et en os”.
C’est évidemment plus sain que “la hausse des prix, mais l’argent ne suit pas”.
Mais ne voyez pas seulement quelque chose de “sain” : regardez aussi s’il n’y a pas de sur-enthousiasme, de positions trop chargées.
Le ratio positions longues/vendues des grands détenteurs est d’environ 1,86, avec une part des positions longues d’environ 65 % ; en parallèle, le ratio positions longues/vendues des comptes des grands détenteurs n’est que d’environ 0,86 : les comptes longs ne surperforment pas en synchronisation avec la dominance des positions longues.
Cela montre que les grands détenteurs ne sont pas d’accord entre eux : certains comptes détiennent peut-être des positions longues plus importantes, tandis que davantage de comptes restent prudents, ou plutôt orientés à la baisse.
Si les données de ce soir sur l’emploi hors agricole (nonfarm) s’affaiblissent de façon modérée et que les rendements continuent de reculer, ces nouvelles positions pousseront le BTC à tester 82 000 à 83 000 dollars.
Mais si le nonfarm et les salaires dépassent les attentes ensemble, et que le rendement à 2 ans repart à la hausse, l’effet de levier ajouté au cours des 24 dernières heures deviendra alors les positions qui seront comprimées en premier.
Que ça monte vite n’est pas un problème.
Chercher des raisons pour justifier du nouvel effet de levier avec des données qui n’ont pas encore été publiées, c’est le vrai problème.
3. L’or monte aussi, mais il ne donne pas la même forme de confirmation
Le prix de l’or est revenu autour de 4 475 dollars.
Mais la taille des positions ne monte pas avec.
Au cours des 24 dernières heures, le volume des contrats XAU à l’échelle mondiale a baissé de 13,69 %, et celui de Binance a baissé de 21,81 %. Dans le même temps, le ratio longs/vendues des grands détenteurs est d’environ 1,92, celui des comptes des grands détenteurs d’environ 2,10, et le taux de financement est déjà repassé positif.
Les prix montent, les positions baissent.
Cela ne prouve pas que de gros nouveaux acheteurs entrent en masse.
Cela correspond davantage à un scénario où la couverture des vendeurs, la sortie des anciennes positions et la désactivation du levier dans le marché se produisent simultanément. L’or peut bien sûr continuer à monter, mais la structure de cette hausse ressemble plutôt à une réparation après un dégagement de risque ; ce n’est pas encore la confirmation d’une entrée généralisée de nouveaux capitaux.
C’est la plus grande différence entre le BTC et l’or.
Le BTC monte, et l’effet de levier augmente aussi.
L’or monte, mais l’effet de levier diminue.
Plutôt un ajout délibéré de positions.
Une retraite qui ressemble davantage à une couverture des positions vendeuses.
Ce soir, si le nonfarm s’affaiblit modérément, les deux peuvent continuer d’en bénéficier.
Si les données sont suffisamment faibles pour que le marché commence à s’inquiéter d’une récession, l’or bénéficiera d’un soutien “valeur refuge”, mais le BTC n’est pas forcément disposé à continuer à jouer le rôle de “l’or numérique”.
Si les données se “surchauffent” à nouveau, les deux feront face en même temps à un rebond des taux réels ; simplement, la réaction du BTC à l’ajout de levier est généralement plus directe.
Ce que vous voyez, c’est une hausse commune.
Le marché s’apprête, lui, à trois scénarios totalement différents.
4. Ce soir, le nonfarm : pas plus c’est mauvais, mieux c’est
Le Bureau des statistiques du travail américain publiera ce soir à 20 h 30 (CST) le rapport sur l’emploi d’août.
À l’heure actuelle, les prévisions de différents organismes ne convergent pas : les créations d’emplois hors agricole se situent grosso modo entre 45 000 et 58 000, et le taux de chômage attendu est d’environ 4,1 % à 4,2 %.
Ne concentrez pas toute votre attention sur un seul chiffre : les nouvelles créations d’emplois.
Ce soir, il faut au moins regarder ensemble quatre éléments : les nouvelles créations d’emplois, le taux de chômage, les salaires et la révision du chiffre précédent.
Je vais répartir le résultat en trois catégories.
1er niveau : refroidissement modéré
Le nonfarm se situe autour de 20 000 à 60 000, le taux de chômage ne bondit pas clairement, le salaire en variation mensuelle ne dépasse pas 0,2 %, et la révision du chiffre précédent ne montre pas de détérioration catastrophique.
C’est le résultat que les actifs risqués veulent le plus voir.
L’emploi ne s’est pas effondré.
La pression sur les salaires baisse.
Le besoin de relever les taux de la Fed s’affaiblit.
Dans ce contexte, le BTC peut continuer à tester 82 000 à 83 000 dollars, tandis que l’or regarde 4 500 à 4 540 dollars.
2e niveau : trop faible, au point de commencer à trader un scénario de récession
Si les nouvelles créations d’emplois repassent en territoire négatif, si le chômage remonte à 4,3 % ou plus, et si le chiffre précédent est clairement revu à la baisse, le marché ne l’interprétera pas indéfiniment comme “la Fed peut enfin assouplir”.
Les rendements pourraient continuer de baisser, et l’or pourrait continuer de monter.
Mais le marché boursier US et le BTC vont commencer à faire face à un autre problème : les profits des entreprises et l’appétit pour le risque peuvent-ils encore encaisser un ralentissement brutal de l’économie ?
Les mauvaises nouvelles ne deviennent un bon signal pour les actifs risqués que lorsqu’elles ne sont “pas trop mauvaises”.
3e niveau : nouvelle surchauffe
Si les nouvelles créations d’emplois dépassent 100 000, si les salaires mensuels atteignent 0,3 % ou plus, et que le chômage ne remonte pas, le marché remontera à nouveau ses attentes de hausse des taux.
Le rendement à 2 ans pourrait d’abord rebondir.
Le BTC vise d’abord 81 000 et 80 000 dollars ; après la cassure, on regardera 78 500 dollars.
Pour l’or, on vise d’abord 4 450 dollars ; si ce niveau ne tient pas, on surveille si 4 400 dollars attire réellement des acheteurs.
Ce ne sont pas des niveaux pour passer des ordres.
Ce sont des preuves pour juger si le marché change de scénario.
5. Ce soir, comment gérer vos positions
Si vous êtes déjà en gain sur le BTC, ne transformez pas tout votre profit flottant en levier avant le nonfarm juste parce que le BTC repasse la barre des 81 000 dollars.
Si le volume des positions augmente d’au moins 8 % en une journée, cela indique que la tendance a de la puissance ; et cela montre aussi qu’en l’absence de résultats conformes aux attentes des données, les positions peuvent se piétiner mutuellement.
Si vous détenez de l’or, ne regardez pas seulement le prix qui revient à 4 475 dollars.
Le volume des positions a encore diminué sur 24 heures : cela indique que cette hausse n’a pas encore été confirmée par un nouvel ajout de levier pour le moment. Attendez que le prix se stabilise au-dessus de 4 500 dollars, et que la baisse du volume sur 24 heures se réduise nettement ; on pourra alors discuter d’une accélération de tendance avec davantage de prudence.
Si vous détenez en même temps du BTC, de l’or et des actions technologiques, ne croyez pas non plus que vous êtes déjà diversifié contre le risque.
Hier soir, ils ont tous bénéficié de la même variable : le repli du dollar et des taux réels.
Quand la même variable agit en sens inverse, les trois poches peuvent vous afficher toutes des visages différents.
Ce soir, l’ordre qui mérite vraiment d’être surveillé est :
Commencez par regarder les salaires et le chômage.
Regardons ensuite comment le rendement à 2 ans réagit.
Finalement, quand le BTC monte, regardez si le volume des positions continue d’augmenter ; et quand l’or monte, regardez si le volume des positions commence à revenir.
Le prix peut mentir pendant une soirée.
La structure des capitaux a du mal à continuer à jouer ce rôle indéfiniment.
Le BTC remonte à 81,5k, l’or monte jusqu’à 4 475 : cela semble être une opportunité.
Mais ce n’est pas qui monte le plus vite qui décidera ce soir.
Qui a la hausse : et surtout, après la publication des données, quel acteur aura encore la volonté de reprendre le relais avec de nouveaux capitaux ?
Avant le nonfarm, ne pariez pas sur un seul chiffre.
Une fois les données publiées, regardez la structure à un niveau de plus.
Vous pouvez rater la première bougie K.
Ne laisse pas un nouvel effet de levier décider de la prochaine bougie à ta place.
——MK, tenu la promesse
