Un consortium de vingt et une banques et gestionnaires d’actifs, dont Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Deutsche Bank, UBS, Fidelity et WisdomTree, va constituer une société au second semestre 2026 et émettre une stablecoin indexée au dollar au premier semestre 2027, avant de s’étendre à l’euro et aux autres monnaies du G7.

Le groupe a plus que doublé depuis une exploration menée en octobre 2025 par dix banques. Les sponsors affirment que le jeton servira des usages professionnels, institutionnels et de détail, allant des paiements transfrontaliers au règlement d’actifs tokenisés, et qu’il sera conçu pour se conformer à la loi américaine GENIUS Act et, le cas échéant, aux règles MiCA de l’UE.

Les jetons en dollars privés dominent déjà le règlement on-chain. Tether reste en tête avec plus de 180 milliards de dollars en circulation, recyclant des réserves vers des Trésors à court terme. Le USDC de Circle est le principal rival réglementé. Une “bank coin” ne va pas automatiquement les supplanter ; le token en dollars plus ancien de la Société Générale a montré à quel point la demande reste faible sans distribution et liquidité.

Les marchés ont continué à traiter le plan comme une menace concurrentielle. Les parts de Circle ont chuté d’environ six pour cent, les investisseurs évaluant le risque que de grandes banques conservent davantage du “float”, de la distribution et des mécanismes économiques liés aux réserves sur leurs propres rails.

L’enjeu porte aussi sur l’architecture de la monnaie. La loi GENIUS, signée en juillet 2025, a créé le premier régime fédéral pour les stablecoins de paiement : des réserves un pour un en espèces, dépôts assurés et titres publics à très courte échéance, des divulgations mensuelles, des obligations de lutte contre le blanchiment d’argent et de sanctions, ainsi qu’une conclusion selon laquelle ces jetons ne sont ni des valeurs mobilières ni des dépôts assurés au niveau fédéral.

Les principales règles de licence entrent progressivement en vigueur autour de janvier 2027, ce qui explique que la fenêtre de lancement n’est pas arbitraire. Un projet de loi sur la structure de marché, souvent appelé Clarity Act, doit être soumis à un test au Sénat à la mi-septembre. Les entreprises crypto ont injecté un montant record de 190 millions de dollars à plus de 200 millions dans les élections législatives de mi-mandat de 2026, devenant le plus grand acteur politique d’entreprise, afin de verrouiller ces règles et préserver l’accès bancaire. Leurs dépenses de 2024 ont contribué à faire émerger la loi sur les stablecoins ; ce cycle vise à finaliser le cadre fédéral avant que le contrôle du Congrès ne change.

La géopolitique va dans l’autre sens. Les stablecoins en dollars fonctionnent déjà comme une extension privée du statut de devise de réserve. La Banque des règlements internationaux a averti qu’une adoption à grande échelle à l’étranger peut équivaloir à une dollarisation numérique, affaiblissant la transmission de la politique locale.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a fait valoir que les stablecoins émis en privé, même en euros, font courir des risques à la politique monétaire et à la stabilité financière. Isabel Schnabel les a qualifiés de compléments, et non de substituts, à la monnaie de la banque centrale, et a exhorté à faire avancer le règlement officiel sur la chaîne.

C’est pourquoi Qivalis, un consortium européen de trente-sept banques, se lance dans le but d’introduire un token euro plus tard en 2026, sous supervision néerlandaise. Certains prêteurs, dont la BBVA, font partie des deux groupes. Le résultat : une concurrence entre les “rails” en dollars, les “rails” en euros et des expériences officielles sur les dépôts tokenisés.

Le contexte politique est américain. Le soutien du président Trump a ravivé l’intérêt institutionnel après le rebond crypto de 2024, et sa famille, avec World Liberty Financial, a émis son propre token. Cette proximité a compliqué les discussions sur les récompenses, les finances illicites et les conflits d’intérêts. Les élections de mi-mandat de novembre décideront si le parcours législatif actuel est achevé ou rouvert.

Les banques se positionnent pour des dollars numériques réglementés, comme une plomberie ordinaire. Les entreprises natives du crypto dépensent pour éviter que cette plomberie ne soit écrite uniquement en langage bancaire. Ailleurs, les banques centrales cherchent à maintenir la couche de règlement du domaine public. La pièce de 2027 est moins un lancement de produit qu’un pari : le dollar, le droit américain et la distribution à grande échelle via les bilans continueront de définir la prochaine génération d’argent numérique, même lorsque la géopolitique, l’inflation et les élections continueront de réécrire les règles.