BlackRock a de nouveau repris la première place en matière de bons du Trésor tokenisés. Les RWA ne sont pas un slogan : ce sont des parts de marché de 15,0 milliards de dollars.
Dans le monde des cryptos, certains récits peuvent être scandés pendant trois ans ; leur mise en œuvre ne tient parfois qu’à un PowerPoint. Mais cette fois, il y a un récit : les chiffres parlent d’eux-mêmes.
Le fonds tokenisé de BlackRock sur les bons du Trésor américain, BUIDL, avec une taille d’environ 2,8 milliards de dollars, est revenu à la première place. L’ensemble du pool de bons du Trésor tokenisés avoisine les 15,1 milliards de dollars, à peu près ce niveau. À vous de juger : ce n’est pas la valorisation d’un meme. C’est le fait que, une fois les bons du Trésor américains mis on-chain, de vraies personnes injectent du cash pour toucher des intérêts.
Il y a aussi une couche plus « discrète ». D’après les nouvelles règles, les réserves des stablecoins doivent largement être constituées de cash, de rachats (repos) et de bons du Trésor à courte échéance, avec une durée plafonnée à environ 93 jours. Donc du côté des bons du Trésor court terme, les stablecoins deviennent l’acheteur ; tandis que la pression sur les longs termes, autour de 28 milliards de dollars, elle, elle ne se résout pas.
En traduction libre : la « crypto-dollar » injecte du sang frais pour le « roulement de trésorerie » court terme du Trésor américain, elle ne sauve pas des obligations du Trésor à 30 ans.
Si vous comprenez encore les RWA comme « émettre un token qui représente une maison », vous êtes déjà en retard d’une version. Aujourd’hui, la trame principale, c’est : bons du Trésor, fonds monétaires, collatéral. Ce que les institutions veulent, ce ne sont pas des histoires, mais des équivalents de liquidité qui peuvent faire du round-trip.
À quoi ça sert pour le trading ? Sur le court terme, il y a peu de points d’explosion émotionnelle : ça ne fera pas comme les altcoins, avec +50 % en une journée. Mais ça détermine d’où viendra l’argent l’an prochain. Les ETF achètent de l’exposition ; BUIDL, ce type de fonds, achète des bons du Trésor on-chain ; les stablecoins achètent des titres à court terme. Trois conduites d’eau se connectent simultanément à la finance traditionnelle : même si le volume spot diminue, on ne peut pas dire que « les institutions sont parties ».
Je ne vais pas vous pousser à tout miser sur un token RWA. Le vrai travail, c’est de changer de cerveau : à l’avenir, quand vous regardez les cryptos, ne regardez pas seulement qui fait un plus haut : regardez qui assure, sur la chaîne, la garde (le custody) de ces bons du Trésor court terme américains. C’est là que se trouvent les gros capitaux qui acceptent de rester la nuit.
Ce qui double ce soir, vous l’oublierez demain. Les parts de 2,8 milliards de dollars d’obligations du Trésor, elles, ne s’évaporent pas.
Dans le monde des cryptos, certains récits peuvent être scandés pendant trois ans ; leur mise en œuvre ne tient parfois qu’à un PowerPoint. Mais cette fois, il y a un récit : les chiffres parlent d’eux-mêmes.
Le fonds tokenisé de BlackRock sur les bons du Trésor américain, BUIDL, avec une taille d’environ 2,8 milliards de dollars, est revenu à la première place. L’ensemble du pool de bons du Trésor tokenisés avoisine les 15,1 milliards de dollars, à peu près ce niveau. À vous de juger : ce n’est pas la valorisation d’un meme. C’est le fait que, une fois les bons du Trésor américains mis on-chain, de vraies personnes injectent du cash pour toucher des intérêts.
Il y a aussi une couche plus « discrète ». D’après les nouvelles règles, les réserves des stablecoins doivent largement être constituées de cash, de rachats (repos) et de bons du Trésor à courte échéance, avec une durée plafonnée à environ 93 jours. Donc du côté des bons du Trésor court terme, les stablecoins deviennent l’acheteur ; tandis que la pression sur les longs termes, autour de 28 milliards de dollars, elle, elle ne se résout pas.
En traduction libre : la « crypto-dollar » injecte du sang frais pour le « roulement de trésorerie » court terme du Trésor américain, elle ne sauve pas des obligations du Trésor à 30 ans.
Si vous comprenez encore les RWA comme « émettre un token qui représente une maison », vous êtes déjà en retard d’une version. Aujourd’hui, la trame principale, c’est : bons du Trésor, fonds monétaires, collatéral. Ce que les institutions veulent, ce ne sont pas des histoires, mais des équivalents de liquidité qui peuvent faire du round-trip.
À quoi ça sert pour le trading ? Sur le court terme, il y a peu de points d’explosion émotionnelle : ça ne fera pas comme les altcoins, avec +50 % en une journée. Mais ça détermine d’où viendra l’argent l’an prochain. Les ETF achètent de l’exposition ; BUIDL, ce type de fonds, achète des bons du Trésor on-chain ; les stablecoins achètent des titres à court terme. Trois conduites d’eau se connectent simultanément à la finance traditionnelle : même si le volume spot diminue, on ne peut pas dire que « les institutions sont parties ».
Je ne vais pas vous pousser à tout miser sur un token RWA. Le vrai travail, c’est de changer de cerveau : à l’avenir, quand vous regardez les cryptos, ne regardez pas seulement qui fait un plus haut : regardez qui assure, sur la chaîne, la garde (le custody) de ces bons du Trésor court terme américains. C’est là que se trouvent les gros capitaux qui acceptent de rester la nuit.
Ce qui double ce soir, vous l’oublierez demain. Les parts de 2,8 milliards de dollars d’obligations du Trésor, elles, ne s’évaporent pas.