Les réserves de monnaie stable sont en train de modifier discrètement le marché des bons du Trésor américain, mais ce n’est pas aussi violent que vous ne l’imaginez
Le projet de loi GENIUS bloque les réserves de monnaie stable : elles ne peuvent être placées que dans des titres de dette à court terme et de la trésorerie sur une durée maximale de 93 jours. Autrement dit, les émetteurs utilisent votre argent pour acheter uniquement des bons du Trésor à trois mois. Les obligations américaines à long terme, eux, ne peuvent pas être touchées
De l’autre côté, le Trésor américain a annoncé qu’à partir de septembre, le plafond du volume de rachat (repo) des obligations à long terme de 10 à 30 ans sera augmenté d’au moins une fois et demie
D’un côté, la monnaie stable se tasse sur l’extrémité courte ; de l’autre, le gouvernement renforce ses positions sur la maturité longue. Les deux lignes ne se rencontrent tout simplement pas
La recherche dit aussi que les entrées de stablecoins font bien baisser le rendement des bons du Trésor à trois mois, mais presque n’ont aucun effet sur les obligations à long terme. Donc ne vous laissez pas berner par les discours : le « dollar numérique » ne va pas sauver le marché des bons du Trésor. Il ne sauve que le segment à court terme. Pour le « trou » des maturités longues, il faudra que quelqu’un d’autre comble
La logique derrière tout cela mérite qu’on s’y attarde
Les exigences de réserve pour les stablecoins reposent essentiellement sur le principe « la sécurité d’abord », pas « le rendement d’abord ». Cela explique pourquoi des émetteurs majeurs comme l’USDC ont des portefeuilles entièrement composés de titres court terme et de trésorerie : ce n’est pas qu’ils ne veulent pas acheter du long terme, c’est que la règle les empêche
Pour le monde des crypto, c’est en réalité une bonne nouvelle
Le fait que les stablecoins soient cantonnés dans des actifs sûrs signifie que ce marché ressemble de plus en plus à un corps financier « officiel », plutôt qu’à une bombe à retardement qui pourrait exploser à tout moment. C’est un peu plus lent, certes, mais c’est stable — et la stabilité, c’est déjà le plus grand récit
À l’avenir, quand vous verrez des actualités sur les stablecoins, posez d’abord une question : l’argent achète au final quelle échéance d’actifs ? La réponse compte bien plus que la taille totale. C’est la bonne façon de comprendre la relation entre les bons du Trésor et les crypto
Chaque jour, je vous emmène suivre l’actualité brûlante des cryptos. Pas seulement pour voir ce qui se passe dans l’actualité, mais aussi pour comprendre la logique et les opportunités derrière 👀🚀
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Le projet de loi GENIUS bloque les réserves de monnaie stable : elles ne peuvent être placées que dans des titres de dette à court terme et de la trésorerie sur une durée maximale de 93 jours. Autrement dit, les émetteurs utilisent votre argent pour acheter uniquement des bons du Trésor à trois mois. Les obligations américaines à long terme, eux, ne peuvent pas être touchées
De l’autre côté, le Trésor américain a annoncé qu’à partir de septembre, le plafond du volume de rachat (repo) des obligations à long terme de 10 à 30 ans sera augmenté d’au moins une fois et demie
D’un côté, la monnaie stable se tasse sur l’extrémité courte ; de l’autre, le gouvernement renforce ses positions sur la maturité longue. Les deux lignes ne se rencontrent tout simplement pas
La recherche dit aussi que les entrées de stablecoins font bien baisser le rendement des bons du Trésor à trois mois, mais presque n’ont aucun effet sur les obligations à long terme. Donc ne vous laissez pas berner par les discours : le « dollar numérique » ne va pas sauver le marché des bons du Trésor. Il ne sauve que le segment à court terme. Pour le « trou » des maturités longues, il faudra que quelqu’un d’autre comble
La logique derrière tout cela mérite qu’on s’y attarde
Les exigences de réserve pour les stablecoins reposent essentiellement sur le principe « la sécurité d’abord », pas « le rendement d’abord ». Cela explique pourquoi des émetteurs majeurs comme l’USDC ont des portefeuilles entièrement composés de titres court terme et de trésorerie : ce n’est pas qu’ils ne veulent pas acheter du long terme, c’est que la règle les empêche
Pour le monde des crypto, c’est en réalité une bonne nouvelle
Le fait que les stablecoins soient cantonnés dans des actifs sûrs signifie que ce marché ressemble de plus en plus à un corps financier « officiel », plutôt qu’à une bombe à retardement qui pourrait exploser à tout moment. C’est un peu plus lent, certes, mais c’est stable — et la stabilité, c’est déjà le plus grand récit
À l’avenir, quand vous verrez des actualités sur les stablecoins, posez d’abord une question : l’argent achète au final quelle échéance d’actifs ? La réponse compte bien plus que la taille totale. C’est la bonne façon de comprendre la relation entre les bons du Trésor et les crypto
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