Gamma est de nouveau passé en négatif sur $SPY — une deuxième fois en dix-neuf semaines. La dernière fois (le 24 juillet), le delta est aussi passé en négatif, ce qui a été brutal. Cette fois, le delta reste positif (+27,10 M) et cela change toute la configuration.
Un gamma négatif amplifie les mouvements dans les deux sens — les replis sont vendus plus durement, les reprises sont davantage poursuivies. Mais un delta positif signifie que le flux mécanique derrière cette amplification pointe encore à la hausse. Les dealers achètent les replis, mais avec moins de suppression et plus d’élan.
En juillet, l’amplification et la vente pointaient dans la même direction. Là, ce n’est pas le cas.
Le basculement est mécanique. Seuls 305,8 K de gamma positif ont expiré aujourd’hui, mais le gamma net était déjà à -290 K, pile sur la ligne zéro. Un petit fléchissement a déplacé le régime, car rien ne le retenait.
Le delta est la chose à surveiller. Sur trois semaines : +103 M, +89 M, +27 M. L’offre se comprime, elle ne se retourne pas. Si elle franchit zéro, on bascule dans le régime de juillet.
Et l’amplification a un calendrier. Le 4 septembre, 47 % du gamma négatif est supprimé. Le 11 septembre, c’est encore 19 %. D’ici le 18 septembre, au niveau mensuel, 88 % auront disparu.
Le 18 septembre, il y a 4,31 M d’intérêt ouvert pour un ratio put-to-call de 3,70x — la plus forte concentration de puts sur le tableau des échéances à venir.
Le gamma vous dit jusqu’où. Le delta vous dit dans quel sens.
Un gamma négatif amplifie les mouvements dans les deux sens — les replis sont vendus plus durement, les reprises sont davantage poursuivies. Mais un delta positif signifie que le flux mécanique derrière cette amplification pointe encore à la hausse. Les dealers achètent les replis, mais avec moins de suppression et plus d’élan.
En juillet, l’amplification et la vente pointaient dans la même direction. Là, ce n’est pas le cas.
Le basculement est mécanique. Seuls 305,8 K de gamma positif ont expiré aujourd’hui, mais le gamma net était déjà à -290 K, pile sur la ligne zéro. Un petit fléchissement a déplacé le régime, car rien ne le retenait.
Le delta est la chose à surveiller. Sur trois semaines : +103 M, +89 M, +27 M. L’offre se comprime, elle ne se retourne pas. Si elle franchit zéro, on bascule dans le régime de juillet.
Et l’amplification a un calendrier. Le 4 septembre, 47 % du gamma négatif est supprimé. Le 11 septembre, c’est encore 19 %. D’ici le 18 septembre, au niveau mensuel, 88 % auront disparu.
Le 18 septembre, il y a 4,31 M d’intérêt ouvert pour un ratio put-to-call de 3,70x — la plus forte concentration de puts sur le tableau des échéances à venir.
Le gamma vous dit jusqu’où. Le delta vous dit dans quel sens.
