#黄金8月上涨约14% Or : hausse d’environ 14 % en août, trois moteurs derrière l’actif le plus fort à l’échelle mensuelle
En août 2026, l’or international a connu un rebond violent, inhabituel. L’or spot de Londres, démarré début août sous 4 100 dollars l’once, a successivement franchi les seuils ronds de 4 400, 4 500 et 4 600 dollars. Le 24 août, le plus haut intraday a atteint 4 659,96 dollars l’once, un niveau inédit depuis la mi-mai ; au 28 août, la hausse cumulée sur le mois est d’environ 14 %, et le métal pourrait enregistrer sa meilleure performance mensuelle depuis septembre 1999, devenant ainsi la catégorie d’actifs mondiale la plus remarquable du mois.
En Chine, les cours ont également progressé en parallèle : à la Bourse de Shanghai de l’or, l’or spot mensuel a grimpé d’environ 12 % ; plusieurs banques, dont la ICBC et la BCA, ont vu leurs prix de l’or stocké dépasser collectivement les 1 000 RMB le gramme ; les bijoux en or pur de marque se sont maintenus au-dessus de 1 380 RMB le gramme, avec une hausse mensuelle de plus de 100 RMB.
Cette hausse ne s’explique pas seulement par un sentiment de repli sur l’“assurance” : elle résulte du convergence de trois logiques. Premièrement, un changement brutal des anticipations de politique de la Réserve fédérale : l’emploi non agricole de juillet a reculé de façon inattendue de 23 000 personnes ; l’inflation continue de ralentir. Le marché est passé très vite de la logique de “pricing de hausses de taux” à celle des “pari sur une baisse des taux”, ce qui réduit fortement le coût d’opportunité de détenir de l’or. Deuxièmement, réévaluation de la crédibilité du dollar et de la pression sur les bons du Trésor : la dette fédérale américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars ; le rendement des Treasuries à 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007. Le 19 août, le Trésor américain a doublé la limite de rachat ponctuel des obligations longues, la portant à 4 milliards de dollars ; l’indice dollar est passé sous 99, et la caractéristique de l’or liée au “risque de crédit sans souveraineté” a été réévaluée. Troisièmement, soutien par l’achat d’or des banques centrales et le retour des flux ETF : au deuxième trimestre, les banques centrales mondiales ont acheté net 289 tonnes d’or (en glissement annuel +62 %) ; notre Banque centrale a continué d’augmenter ses réserves pendant 21 mois consécutifs. Les fonds des ETF, après avoir mis fin aux sorties nettes, sont revenus en flux nets entrants, formant un socle de demande à moyen et long terme.
À court terme, le prix de l’or a déjà partiellement “intégré” les anticipations ; au-dessus de 4 600 dollars, la volatilité risque d’augmenter. Mais tant que le déficit budgétaire américain, la dédollarisation et la trajectoire de baisse des taux ne changent pas, l’ancrage de tarification moyen terme de l’or se déplace de “la lutte contre l’inflation” vers “la couverture du crédit du dollar”. La ligne mensuelle d’août ressemble donc davantage à un point de départ d’un nouveau cycle de tarification qu’à un point final.
En août 2026, l’or international a connu un rebond violent, inhabituel. L’or spot de Londres, démarré début août sous 4 100 dollars l’once, a successivement franchi les seuils ronds de 4 400, 4 500 et 4 600 dollars. Le 24 août, le plus haut intraday a atteint 4 659,96 dollars l’once, un niveau inédit depuis la mi-mai ; au 28 août, la hausse cumulée sur le mois est d’environ 14 %, et le métal pourrait enregistrer sa meilleure performance mensuelle depuis septembre 1999, devenant ainsi la catégorie d’actifs mondiale la plus remarquable du mois.
En Chine, les cours ont également progressé en parallèle : à la Bourse de Shanghai de l’or, l’or spot mensuel a grimpé d’environ 12 % ; plusieurs banques, dont la ICBC et la BCA, ont vu leurs prix de l’or stocké dépasser collectivement les 1 000 RMB le gramme ; les bijoux en or pur de marque se sont maintenus au-dessus de 1 380 RMB le gramme, avec une hausse mensuelle de plus de 100 RMB.
Cette hausse ne s’explique pas seulement par un sentiment de repli sur l’“assurance” : elle résulte du convergence de trois logiques. Premièrement, un changement brutal des anticipations de politique de la Réserve fédérale : l’emploi non agricole de juillet a reculé de façon inattendue de 23 000 personnes ; l’inflation continue de ralentir. Le marché est passé très vite de la logique de “pricing de hausses de taux” à celle des “pari sur une baisse des taux”, ce qui réduit fortement le coût d’opportunité de détenir de l’or. Deuxièmement, réévaluation de la crédibilité du dollar et de la pression sur les bons du Trésor : la dette fédérale américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars ; le rendement des Treasuries à 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007. Le 19 août, le Trésor américain a doublé la limite de rachat ponctuel des obligations longues, la portant à 4 milliards de dollars ; l’indice dollar est passé sous 99, et la caractéristique de l’or liée au “risque de crédit sans souveraineté” a été réévaluée. Troisièmement, soutien par l’achat d’or des banques centrales et le retour des flux ETF : au deuxième trimestre, les banques centrales mondiales ont acheté net 289 tonnes d’or (en glissement annuel +62 %) ; notre Banque centrale a continué d’augmenter ses réserves pendant 21 mois consécutifs. Les fonds des ETF, après avoir mis fin aux sorties nettes, sont revenus en flux nets entrants, formant un socle de demande à moyen et long terme.
À court terme, le prix de l’or a déjà partiellement “intégré” les anticipations ; au-dessus de 4 600 dollars, la volatilité risque d’augmenter. Mais tant que le déficit budgétaire américain, la dédollarisation et la trajectoire de baisse des taux ne changent pas, l’ancrage de tarification moyen terme de l’or se déplace de “la lutte contre l’inflation” vers “la couverture du crédit du dollar”. La ligne mensuelle d’août ressemble donc davantage à un point de départ d’un nouveau cycle de tarification qu’à un point final.