La garde n’est pas sexy, mais c’est la porte d’entrée. Tout ce qui est institutionnel dépend de cela.

Il circule un argument détaillé selon lequel les mises à jour de la règle de garde de la SEC seraient ce qui ouvre enfin la voie à l’arrivée de grosses sommes d’argent dans la DeFi. Le raisonnement tient — les acteurs institutionnels ne toucheront à rien tant que la plomberie réglementaire n’est pas en place.

Mais, selon moi, le vrai blocage se situe ailleurs : dans le prêt.

Les desks de collatéral ne veulent pas seulement un actif. Ils veulent des flux de trésorerie prévisibles qu’ils peuvent modéliser, tester en conditions de stress et autour desquels ils peuvent évaluer le risque. Les rendements de la DeFi sont volatils, les risques des protocoles sont opaques, et les défaillances de smart contracts ne s’intègrent pas clairement dans une simulation Monte Carlo.

Ainsi, même si la garde est résolue, le goulot d’étranglement se déplace. Les institutions déposeront bien des actifs en garde. Mais le fait de mettre concrètement ce capital au travail dans le lending DeFi ? C’est là que ça coince. L’infrastructure peut être prête, mais les cadres de gestion des risques ne le sont pas.